Αρνητικό επιτόκιο δανείου. Αρνητικό επιτόκιο καταθέσεων - μια νέα πραγματικότητα

Σήμερα φέρνω στην προσοχή σας ένα μικρό εκπαιδευτικό πρόγραμμα για το τι είναι αρνητικό προεξοφλητικό επιτόκιο. Έχω ήδη αναλύσει την ίδια την έννοια (με αναφορά), μιλώντας για το σε τι οδηγεί η αύξηση και η μείωσή της. Επιτρέψτε μου να σας υπενθυμίσω εν συντομία ότι αυτός είναι ένας από τους βασικούς χρηματοοικονομικούς μοχλούς που διαθέτει η Κεντρική Τράπεζα του κράτους, με τη βοήθεια του οποίου ρυθμίζει το ποσοστό πληθωρισμού στη χώρα, τη συναλλαγματική ισοτιμία του εθνικού νομίσματος και, παγκοσμίως, τον ρυθμό της οικονομικής ανάπτυξης.

Το προεξοφλητικό επιτόκιο καθορίζει σε μεγάλο βαθμό το κόστος προσέλκυσης και πώλησης πόρων στη διατραπεζική αγορά, τα επιτόκια δανείων και καταθέσεων για τις επιχειρήσεις και τον πληθυσμό. Όσο υψηλότερο είναι το προεξοφλητικό επιτόκιο, τόσο ακριβότεροι είναι οι πόροι, γεγονός που επιβραδύνει την οικονομική ανάπτυξη, αλλά ταυτόχρονα περιορίζει τον πληθωρισμό και την υποτίμηση. Και, αντίστροφα, όσο χαμηλότερη είναι, τόσο ισχυρότερη είναι η οικονομική ανάπτυξη, αλλά ταυτόχρονα ο πληθωρισμός και η υποτίμηση είναι ισχυρότερες.

Το μέγεθος του προεξοφλητικού επιτοκίου μπορεί να χρησιμεύσει ως ένας από τους δείκτες της οικονομίας του κράτους: όσο χαμηλότερο είναι, τόσο υψηλότερο είναι το επίπεδο οικονομικής ανάπτυξης της χώρας. Για παράδειγμα, στις πιο ανεπτυγμένες χώρες, το τρέχον μέγεθος του προεξοφλητικού επιτοκίου είναι από 0 έως 1%.

Ωστόσο, υπάρχει και η άλλη όψη του νομίσματος. Η πρακτική δείχνει ότι ακόμη και σε υπερβολικά χαμηλά επιτόκια προεξόφλησης, οι ρυθμοί οικονομικής ανάπτυξης μπορεί να επιβραδυνθούν υπό την επίδραση άλλων παραγόντων, τους οποίους βλέπουμε τώρα σε όλο τον κόσμο. Ομοίως, ο πληθωρισμός μειώνεται, σε πολλές πολύ ανεπτυγμένες χώρες είναι κοντά στο μηδέν ή ακόμη και συχνά αρνητικός (αποπληθωρισμός). Και αυτό δεν είναι σε καμία περίπτωση καλός δείκτης, όπως πολλοί μπορεί να πιστεύουν.

Σε μια τέτοια κατάσταση, είναι πολύ δύσκολο να τονωθεί η οικονομική ανάπτυξη της χώρας. Κρίνετε μόνοι σας: τα επιτόκια των δανείων είναι ήδη ελάχιστα, τα δάνεια είναι διαθέσιμα σε όλους, αλλά αυτό δεν αρκεί για την επιθυμητή ανάπτυξη της οικονομίας. Και σε μια τέτοια κατάσταση, η Κεντρική Τράπεζα της χώρας μπορεί να καταφύγει σε ένα τόσο ακραίο μέτρο όπως ο καθορισμός αρνητικού προεξοφλητικού επιτοκίου.Τι σημαίνει αυτό;

Ένα αρνητικό προεξοφλητικό επιτόκιο, που επηρεάζει τις τιμές στην κρατική κεφαλαιαγορά, οδηγεί στο σχηματισμό, αν όχι αρνητικό, τουλάχιστον μηδενικό επιτόκιο στα τραπεζικά ιδρύματα της χώρας. Αυτό υποδηλώνει ότι κατά τη λήψη ενός δανείου, ο δανειολήπτης όχι μόνο δεν πληρώνει τόκους, αλλά μπορεί επίσης να λάβει ένα μπόνους από την τράπεζα για την πίστωση και ο καταθέτης, αντίθετα, πληρώνει επιπλέον στην τράπεζα για τη διατήρηση των χρημάτων του σε κατάθεση εκεί.

Για εμάς, αυτό φαίνεται ακόμα σαν φαντασία, αλλά για ορισμένες χώρες έχει ήδη γίνει πραγματικότητα. Αρκετές τράπεζες έχουν εισαγάγει αρνητικά προεξοφλητικά επιτόκια. ευρωπαϊκά κράτηκαι πιο πρόσφατα, η Τράπεζα της Ιαπωνίας.

Οι μεγαλύτερες αξίες αυτή τη στιγμή έχουν αρνητικά προεξοφλητικά επιτόκια στην Ελβετία και τη Δανία - εκεί είναι -0,75%. Στη Σουηδία, το προεξοφλητικό επιτόκιο είναι -0,5%, και στην Ιαπωνία -0,1%. Μέχρι στιγμής, υπάρχουν μόνο 4 χώρες με αρνητικά προεξοφλητικά επιτόκια, αλλά είναι πιθανό να συμπεριληφθούν και άλλα κράτη στον αριθμό τους. Έχει γίνει ήδη πολύς λόγος για τον καθορισμό μιας αρνητικής τιμής του προεξοφλητικού επιτοκίου, για παράδειγμα, στο Ισραήλ, πλησιέστερα στο μηδέν από τότε θετική πλευράπροεξοφλητικό επιτόκιο της Τσεχικής Δημοκρατίας (0,05%).

Γιατί οι κεντρικές τράπεζες εισάγουν αρνητικά προεξοφλητικά επιτόκια; Να τονώσει την επιχειρηματική ανάπτυξη και την οικονομική ανάπτυξη. Εάν, σύμφωνα με την Κεντρική Τράπεζα, η χώρα δεν δανείζει αρκετά στις επιχειρήσεις ακόμη και με θετικά επιτόκια κοντά στο μηδέν, τότε με μηδενικά και, κυρίως, αρνητικά, δάνεια θα ληφθούν περισσότερα. Από την άλλη πλευρά, οι άνθρωποι που διατηρούν αποταμιεύσεις σε καταθέσεις, όταν πρέπει να πληρώσουν επιπλέον στην τράπεζα για αυτό, θα σκεφτούν να τις αποσύρουν και να επενδύσουν σε άλλα μέσα που συμβάλλουν στην ανάπτυξη της οικονομίας, για παράδειγμα, στους ίδιους τίτλους των επιχειρήσεων.

Η εισαγωγή αρνητικού προεξοφλητικού επιτοκίου μπορεί να οδηγήσει τόσο σε ενίσχυση όσο και σε αποδυνάμωση του εθνικού νομίσματος της χώρας. Για παράδειγμα, όταν η Τράπεζα της Ιαπωνίας προσέφυγε πρόσφατα σε ένα τέτοιο μέτρο, το ιαπωνικό γεν ενισχύθηκε κατά περίπου 10% έναντι όλων των παγκόσμιων νομισμάτων σε μερικές εβδομάδες, και αυτό έγινε ακόμη και πριν αρχίσουν να ισχύουν οι νέες συνθήκες. Και στην Ελβετία, αντίθετα, η θέσπιση αρνητικού προεξοφλητικού επιτοκίου βοήθησε στην ελαφρά και σύντομη υποτίμηση του ελβετικού φράγκου, για το οποίο η χώρα ξόδευε συχνά τεράστιους οικονομικούς πόρους (για να διατηρήσει και να διατηρήσει τη συναλλαγματική ισοτιμία κάτω από τη διοικητικά καθορισμένη αξία, ως ως αποτέλεσμα, το μέτρο αυτό εγκαταλείφθηκε).

Ποιες είναι οι αρνητικές συνέπειες της εισαγωγής αρνητικού προεξοφλητικού επιτοκίου; Λοιπόν, για παράδειγμα, σε αστοχίες τραπεζικών συστημάτων υπολογιστών που υπολογίζουν πολλούς δείκτες με βάση την αξία του - ένα παρόμοιο πρόβλημα προέκυψε αμέσως στη Δανία.

Σε πολλές χώρες, η απόδοση των κρατικών ομολόγων που κατέχονται τόσο από εγχώριους όσο και από ξένους επενδυτές είναι συνδεδεμένη με το προεξοφλητικό επιτόκιο. Εάν το προεξοφλητικό επιτόκιο γίνει αρνητικό, αποδεικνύεται ότι τώρα όχι μόνο δεν θα λάβουν εισόδημα από τους αγορασμένους τίτλους, αλλά θα πρέπει επίσης να πληρώσουν επιπλέον για τη διατήρησή τους.

Επίσης, σε ζημιές ενδέχεται να βρίσκονται και κάτοχοι αποταμιεύσεων σε διάφορα συνταξιοδοτικά, ασφαλιστικά, επενδυτικά ταμεία, η κερδοφορία των οποίων υπολογίζεται και με βάση το επίπεδο του προεξοφλητικού επιτοκίου.

Κατά κανόνα, κατά την εισαγωγή ενός αρνητικού προεξοφλητικού επιτοκίου, η Κεντρική Τράπεζα πιστεύει ότι αυτό είναι μια προσωρινή έσχατη λύση: όταν επιτευχθούν οι προγραμματισμένοι δείκτες πληθωρισμού και οικονομικής ανάπτυξης, μπορεί να αυξηθεί και να γίνει θετικός. Ωστόσο, είναι δύσκολο να προγραμματιστεί πώς θα εξελιχθούν πραγματικά τα πράγματα, είναι πιθανό ότι ένα αρνητικό προεξοφλητικό επιτόκιο θα ισχύει σε ορισμένες χώρες για τουλάχιστον μερικά χρόνια.

Αυτό είναι όλο. Τώρα ξέρετε τι είναι το αρνητικό προεξοφλητικό επιτόκιο και σε τι χρησιμοποιείται. Βελτιώστε το επίπεδο οικονομικών σας γνώσεων στον ιστότοπο. Τα λέμε σύντομα!

Υπενθυμίζουμε ότι από τις 27 Οκτωβρίου 2014, αυτό το επιτόκιο βρίσκεται σε ιστορικά χαμηλό επίπεδο στη Σουηδία: 0%. Τώρα είναι στα αρνητικά.

Την ίδια στιγμή, η Riksbanken αγοράζει κρατικά ομόλογα αξίας 10 δισεκατομμυρίων κορωνών και είναι έτοιμη να αγοράσει περισσότερα, σύμφωνα με δελτίο τύπου της κεντρικής τράπεζας.

Οι αναλυτές της Riksbank προτείνουν ότι ο χαμηλός πληθωρισμός, ο οποίος τον Δεκέμβριο ήταν στο μείον 0,3% - ως προς τον ρυθμό ανάπτυξης για το έτος, μπορεί να έχει ήδη φτάσει, ας πούμε, στον «πάτο» και τώρα θα αρχίσει να ανεβαίνει. Σε κάθε περίπτωση, ο στόχος του πληθωρισμού 2% ετησίως είναι ακόμα μακριά.

Αναλύοντας την κατάσταση στον έξω κόσμο, η Riksbank καταλήγει στο συμπέρασμα ότι η παγκόσμια οικονομία «ανακάμπτει» μετά την οικονομική κρίση, αλλά αργά. Από τον περασμένο Δεκέμβριο, ωστόσο, ο κίνδυνος ύφεσης στην οικονομία έχει αυξηθεί. Ειδικότερα, η πτώση των τιμών του πετρελαίου, η οποία μπορεί να έχει θετική επίδραση στην αύξηση της παραγωγής, από την άλλη πλευρά, οδηγεί σε χαμηλό πληθωρισμό σε παγκόσμια κλίμακα. Η κατάσταση στην Ελλάδα επίσης δεν προσθέτει εμπιστοσύνη στις αναπτυξιακές τάσεις της παγκόσμιας οικονομίας.

Όσον αφορά συγκεκριμένα τη Σουηδία, η Riksbank πιστεύει ότι τόσο οι χαμηλές τιμές του πετρελαίου όσο και η ασθενής συναλλαγματική ισοτιμία της σουηδικής κορόνας και το χαμηλό επιτόκιο της τράπεζας συμβάλλουν στην αύξηση της παραγωγής. Σύμφωνα με την τράπεζα, το ΑΕΠ της Σουηδίας θα αυξηθεί ταχύτερα και η αγορά εργασίας θα ενισχυθεί.

Τι θα συνεπάγεται αυτό το «μείον ενοίκιο» για τους Σουηδούς: Τι θα γίνει με τα τραπεζικά δάνεια; Τι θα γίνει με τα χρήματα που ο κόσμος βάζει στην άκρη «σε αποθεματικό» στους καταθετικούς τραπεζικούς λογαριασμούς του; Τι θα γίνει με τα στεγαστικά μας δάνεια;

Το αρνητικό επιτόκιο αναχρηματοδότησης σημαίνει ότι οι τράπεζες πρέπει να πληρώσουν για να καταθέσουν χρήματα στους λογαριασμούς τους στη Riksbank. Και είναι υποχρεωμένοι να το κάνουν εάν, ως αποτέλεσμα όλων των τραπεζικών εργασιών της τρέχουσας ημέρας, έχουν χρήματα στο ταμείο (καταθέσεις μίας ημέρας/μιας ημέρας).
Θα σημαίνει όμως αυτό ότι οι τράπεζες θα θέλουν να καλύψουν αυτές τις δαπάνες σε βάρος των πελατών τους; Και θα αρχίσουν να μας χρεώνουν επειδή θέλουμε να καταθέσουμε τις αποταμιεύσεις μας σε λογαριασμό ταμιευτηρίου;

Κατ' αρχήν, τα επιτόκια των λογαριασμών ή των στεγαστικών δανείων μας δεν πρέπει να επηρεάζονται από αυτό το αρνητικό μίσθωμα. Επειδή το επίπεδο των τόκων στους καταθετικούς λογαριασμούς και στα δάνεια καθορίζεται από κάθε τράπεζα ξεχωριστά και όχι από την Riksbank.
Αλλά για το τραπεζικό σύστημα συνολικά, το επίπεδο αυτού του επιτοκίου βραχυπρόθεσμης αναχρηματοδότησης έχει μεγάλη σημασία.

Αυτό το επιτόκιο καθορίζει τους τόκους που πληρώνουν οι τράπεζες όταν δανείζονται χρήματα η μία από την άλλη. Μπορεί επίσης να οδηγήσει στο να μπορούν οι επιχειρήσεις να δανείζονται με χαμηλότερα επιτόκια. Και αυτό, με τη σειρά του, μπορεί να οδηγήσει σε αύξηση των επενδύσεων, δηλαδή στην τόνωση ακριβώς της σουηδικής οικονομίας, για την οποία επιδιώκει η Riksbank μειώνοντας το επιτόκιο. Και η ανάπτυξη της παραγωγής συνήθως «εκτοξεύει» τον μηχανισμό της αύξησης του πληθωρισμού. Αυτό προσπαθεί να πετύχει η Riksbank.

Εμπειρία άλλων χωρών με «αρνητικό» επιτόκιοδείχνει ότι εάν αυτό το μείον είναι μικρό, τότε αυτό δεν επηρεάζει τους μικρούς πελάτες που συνήθως εξοικονομούν χρήματα σε τραπεζικούς λογαριασμούς. Στη Δανία, η FIH ανακοίνωσε τον Μάρτιο του περασμένου έτους (μετά από μείωση επιτοκίου από την κεντρική τράπεζα) ότι για κάθε 1.000 κορώνες που κατέχει ένας πελάτης στην τράπεζα, θα πρέπει να πληρώνουν 5 κορώνες Δανίας. Σύμφωνα με την Wall Street Journal, οι πελάτες έχουν ήδη αρχίσει να εγκαταλείπουν αυτή τη δανική τράπεζα. Τι θα συμβεί εάν και άλλες τράπεζες ακολουθήσουν τη FIH, ρωτά ρητορικά η εφημερίδα Svenska Dagbladet στο σημερινό της οικονομικό συμπλήρωμα.

Προβλέποντας τη σημερινή κίνηση της Κεντρικής Τράπεζας, δύο διευθυντές μεγάλων σουηδικών ιδιωτικών τραπεζών έχουν ήδη μιλήσει για αυτό το θέμα και διαβεβαίωσαν τους πελάτες τους ότι αυτοί -δηλαδή όλοι εμείς- δεν θα χρειαστεί να πληρώσουν για να κρατήσουν τα χρήματά τους στην τράπεζα.
Αυτοί οι δύο σκηνοθέτες είναι η Annika Falkengren από το Svensk Enshild banken/ SEB και ο Mikael Wolf από τη Swedbank.

Ο Mikael Wolf από τη Swedbank διαβεβαίωσε (σε συνέντευξή του στην αίθουσα ειδήσεων Ekot) τη Σουηδική Ραδιοφωνία ότι οι τράπεζες θα κάνουν τα πάντα για να προστατεύσουν τους μικροκαταθέτες τους. Γιατί διαφορετικά, αυτοί - αυτοί οι καταθέτες - θα πάρουν απλώς τα χρήματά τους από την τράπεζα και θα τα κρύψουν όπως λένε «κάτω από το στρώμα». Ωστόσο, ούτε αυτός ούτε η συνάδελφός του Annika Falkengren μπορούν να δώσουν εγγυήσεις. Κανείς δεν μπορεί να εγγυηθεί ότι το «αρνητικό ενοίκιο» για τις τράπεζες δεν θα μετατραπεί σε εξίσου αρνητικό μίσθωμα για τους μικροκαταθέτες.

Η ειδικός σε ιδιωτικές οικονομικές υποθέσεις (μικροοικονομία) Annika Creutzer, για παράδειγμα, πιστεύει ότι το «αρνητικό ενοίκιο» θα επηρεάσει όχι μόνο το πώς και πού αποταμιεύουν οι άνθρωποι τα χρήματά τους, αλλά και το επίπεδο των μισθών. Να πώς εξηγεί τον αντίκτυπο αυτής της πτώσης επιτόκιο:

Αυτό σημαίνει ότι όταν οι τράπεζες δανείζονται χρήματα από την Riksbank, αυτή (η Riksbank) τα χρεώνει. 0,1 τοις εκατό. Αυτό σημαίνει ότι οι τράπεζες θα θέλουν να δώσουν σε εμάς, τους πελάτες, ακόμη περισσότερα δάνεια και πιστώσεις, και αυτά τα δάνεια θα μας κοστίσουν λιγότερο. Αλλά δεν θα υπάρχει καθόλου ενδιαφέρον για αποταμίευση, αυτή είναι μια νέα κατάσταση για εμάς. Μπορεί επίσης να χρειαστεί να πληρώσουμε για να ανοίξουμε έναν λογαριασμό ταμιευτηρίου σε κάποια τράπεζα, λέει η Annika Kreuzer, ειδικός και δημοσιογράφος.

Περιγράφει τον πληθωρισμό ως ένα είδος «λιπαντικού» της οικονομίας και εξηγεί την αναγκαιότητά του από το γεγονός ότι πρέπει να πληρώσεις για αγαθά και υπηρεσίες. Στόχος της Riksbank είναι να διατηρήσει τον πληθωρισμό χαμηλό και σταθερό. Αλλά τώρα, με αυξημένη ανησυχία και αναταράξεις στην παγκόσμια οικονομία από τον περασμένο Δεκέμβριο, η Riksbank μειώνει τα επιτόκια και αγοράζει κρατικά ομόλογα αξίας 10 δισεκατομμυρίων κορωνών. Η κατάσταση, ωστόσο, δεν είναι μοναδική στη Σουηδία, λέει η Annika Kreuzer:

Αυτό είναι ένα διεθνές πρόβλημα. Η Σουηδία είναι μια μικρή χώρα με ανοιχτή οικονομία, μεγάλες εξαγωγές και εισαγωγές. Επηρεαζόμαστε από αυτό που συμβαίνει στον κόσμο. Αυτό που συμβαίνει τώρα στη Σουηδία έχει ήδη συμβεί στη Δανία και την Ελβετία.
Η πτώση των τιμών του πετρελαίου, τα προβλήματα στην Ευρωζώνη, η χωλότητα της ανάπτυξης της παραγωγής στις ΗΠΑ και η οικονομική κρίση στην Ελλάδα επηρεάζουν όλα τη σουηδική οικονομία. Και μπορεί να περάσουν χρόνια μέχρι να αλλάξουν τα πράγματα, λέει.

Πώς θα επηρεάσει η σημερινή μείωση των επιτοκίων τους απλούς ανθρώπους; Η ίδια απαντά σε αυτή την ερώτηση:

Δεν νομίζω ότι θα υπάρξει κάποια αλλαγή στα στεγαστικά δάνεια. Όμως οι αποταμιεύσεις στην τράπεζα χάνουν κάθε νόημα, γιατί δεν υπάρχουν τόκοι σε αυτές. Αλλά είναι καλύτερα να κρατάτε χρήματα στην τράπεζα, ακόμα κι αν δεν μεγαλώνουν εκεί, παρά στο σπίτι κάτω από το στρώμα. Μόνο για λόγους ασφαλείας, λέει η Annika, υπονοώντας ότι δεν πρέπει να εκτίθεστε στον κίνδυνο της ληστείας, της κλοπής σπιτιού, εάν κρύβετε χρήματα στο σπίτι.

Η Annika Creutzer προτείνει ότι οι τράπεζες ενδέχεται να αυξήσουν τις προμήθειες για τους λογαριασμούς ταμιευτηρίου. Δεν αξίζει να ελπίζουμε ότι οι τόκοι στις καταθέσεις θα αυξηθούν. Αλλά αυτό που είναι σημαντικό, τονίζει, είναι να ελέγξουμε: έχει η τράπεζα κρατικές εγγυήσεις για τις καταθέσεις; Για να μην «λιώσουν» αυτά τα χρήματα στον λογαριασμό, με την πάροδο του χρόνου.

Όσον αφορά την επίδραση ενός αρνητικού επιτοκίου στο επίπεδο των μισθών, προτείνει το ακόλουθο σενάριο:

Είναι πιθανό οι εργοδότες να πουν: αφού δεν πληρωνόμαστε περισσότερο για τα αγαθά μας (δηλαδή δεν υπάρχει πληθωρισμός), τότε δεν μπορούμε να αυξήσουμε ούτε τους μισθούς. Είναι πιθανό για ορισμένες κατηγορίες εργαζομένων αυτό να σημαίνει χαμηλότερους μισθούς, είπε η Annika Kreutzer σε συνέντευξή της στη συνάδελφό μας Isabelle Swahn.

00:00 — REGNUM

Η δυτική οικονομία στις αρχές του 21ου αιώνα αντιμετώπισε ένα νέο φαινόμενο - αρνητικά επιτόκια στις τραπεζικές εργασίες. Αυτό το φαινόμενο εξακολουθεί να είναι ελάχιστα κατανοητό, η προσοχή των χρηματοπιστωτών και των οικονομολόγων επικεντρώνεται μόνο στις βραχυπρόθεσμες συνέπειές του. Εν τω μεταξύ, αρνητικά επιτόκια σε ενεργητικές (πιστωτικές) και παθητικές (καταθετικές) εργασίες ορισμένων τραπεζών δυτικές χώρεςδύσκολο να θεωρηθεί ως τυχαίο φαινόμενο. Αυτή, κατά τη γνώμη μας, είναι μια μακροπρόθεσμη τάση, που δείχνει ότι το μοντέλο του καπιταλισμού που υπήρχε για αρκετούς αιώνες γίνεται ξεπερασμένο. Και αντικαθίσταται από κάτι άλλο.

Επιτρέψτε μου να υπενθυμίσω στους αναγνώστες ότι δύο έννοιες χρησιμοποιούνται στη θεωρία και την πράξη των τραπεζών - ονομαστικά και πραγματικά επιτόκια. Το πρώτο (ονομαστικό) είναι το επίπεδο των τόκων που καθορίζεται επίσημα από την τράπεζα και εμφανίζεται σε έγγραφα για πιστωτικές και καταθετικές πράξεις. Το δεύτερο (πραγματικό) είναι το ονομαστικό επιτόκιο, προσαρμοσμένο στην τρέχουσα μακροοικονομική κατάσταση και κατάσταση της αγοράς. Πρώτα απ 'όλα, λαμβάνονται υπόψη οι μεταβολές των τιμών (πληθωρισμός, αποπληθωρισμός). αν χρειαστεί, η μεταβολή της συναλλαγματικής ισοτιμίας αυτού νομισματική μονάδα, το οποίο χρησιμοποιείται για τον προσδιορισμό του ποσοστού. Το πραγματικό επιτόκιο των τραπεζών τόσο για ενεργητικές όσο και για παθητικές δραστηριότητες θα μπορούσε να είναι αρνητικό στο παρελθόν, ακόμη και τον προηγούμενο αιώνα. Αυτό όμως, όπως λένε, θεωρήθηκε έκτακτο γεγονός, «ανωτέρα βία». Για τον καπιταλισμό, αυτό ήταν μια απόκλιση από τον κανόνα. Τα αρνητικά ονομαστικά επιτόκια δεν συζητήθηκαν καν.

Αλλά στις αρχές του 21ου αιώνα, τα ονομαστικά επιτόκια άρχισαν να πέφτουν στο κόκκινο. Είναι αλήθεια, μέχρι στιγμής μόνο για παθητικές (καταθέσεις) πράξεις. Και δεν χρειάζεται να μιλάμε για αρνητικά πραγματικά επιτόκια τόσο για παθητικές όσο και για ενεργητικές πράξεις. Οι τράπεζες και οι πελάτες τους άρχισαν να το αντιμετωπίζουν συνεχώς. Για πρώτη φορά, αρνητικά επιτόκια εισήχθησαν από τη Σουηδική Κεντρική Τράπεζα μετά την κρίση του 2008. Η Σουηδική Κεντρική Τράπεζα όρισε προμήθεια για τις εμπορικές τράπεζες ώστε να τοποθετούν κεφάλαια σε λογαριασμούς ανταποκριτών για ποσά που υπερβαίνουν τα υποχρεωτικά αποθεματικά. Το κίνητρο μιας τέτοιας πολιτικής ήταν να εξαναγκάσει τις τράπεζες να δανείζουν τον πραγματικό τομέα της οικονομίας, για να καταστήσει άβολο για τις τράπεζες να διατηρήσουν μη εξυπηρετούμενα κεφάλαια. Το 2012, η ​​Κεντρική Τράπεζα της Δανίας τόλμησε επίσης να πάει αρνητικά.

Όταν ξεκίνησε η κρίση χρέους στην Ευρωπαϊκή Ένωση, η οποία προκάλεσε αποδυνάμωση του ευρώ, τράπεζες, εταιρείες και τα άτομαχώρες - μέλη της ΕΕ και ιδιαίτερα της ευρωζώνης άρχισαν να αναζητούν χρηματοπιστωτικά μέσα που εκφράζονται σε πιο σταθερά νομίσματα από το ευρώ. Ιδιαίτερα ελκυστικές ήταν οι καταθέσεις ελβετικών τραπεζών σε ελβετικά φράγκα. Ισχυρή εισροή Χρήματαστο τραπεζικό σύστημα της Ελβετίας (παρεμπιπτόντως, όχι μόνο από την ΕΕ, αλλά και από άλλες χώρες) δημιούργησε προβλήματα. Πρώτον, για πιστωτικά ιδρύματα στην Ελβετία (πού μπορώ να βρω κερδοφόρες αγορές και μέσα για ενεργές δραστηριότητες;). Δεύτερον, για ολόκληρη την ελβετική οικονομία (ξεκίνησε η υπερβολική ανάπτυξη της συναλλαγματικής ισοτιμίας του ελβετικού φράγκου). Οι ελβετικές τράπεζες αποφάσισαν να προστατευθούν από την υπερβολική εισροή χρημάτων από τις προβληματικές αγορές του εξωτερικού, εισάγοντας αρνητικά επιτόκια στις καταθέσεις. Αυτό συνέβη το 2012. Και τον Δεκέμβριο του 2014, η Εθνική Τράπεζα της Ελβετίας (SNB) εισήγαγε επίσης αρνητικό επιτόκιο στις καταθέσεις (0,25%). Υποκινούσε την απόφασή του από το γεγονός ότι αυτό το μέτρο θα αποτρέψει την περαιτέρω υπερβολική ενίσχυση του εθνικού νομίσματος, καθώς και θα δημιουργήσει κίνητρα για επενδύσεις στην ελβετική οικονομία.

Τις ενέργειες των Κεντρικών Τραπεζών της Σουηδίας και της Δανίας παρακολούθησαν στενά όχι μόνο οι κεντρικές τράπεζες άλλων χωρών της ΕΕ, λαμβάνοντας υπόψη τη δυνατότητα υποβολής αίτησης παρόμοια μέσαχρηματική και οικονομική πολιτικήστο εσωτερικό, αλλά και την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα. Το 2013-2014 έχει ήδη μηδενίσει τα επιτόκια των καταθέσεων. Το περασμένο καλοκαίρι, κατέβασε το ποσοστό κάτω από το μηδέν για πρώτη φορά, το φθινόπωρο ήταν στο μείον 0,2%. Επιπλέον, τον Φεβρουάριο, η ΕΚΤ ανακοίνωσε ότι ξεκινά ένα πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης παρόμοιο με αυτό των ΗΠΑ. Αυτό μάλιστα σημαίνει ότι το ευρωπαϊκό «τυπογραφείο» θα λειτουργεί με πλήρη δυναμικότητα. Ακόμη και πριν από 20-30 χρόνια, οποιοσδήποτε οικονομολόγος θα έλεγε ότι, σύμφωνα με τους κανόνες της χρηματοοικονομικής επιστήμης, αυτό θα έπρεπε να οδηγήσει σε πληθωρισμό ή ακόμα και σε υπερπληθωρισμό. Ωστόσο, η Ευρώπη φοβάται το αντίθετο - τον αποπληθωρισμό. Πώς συγκρίνεται αυτό με τα παραδοσιακά οικονομικά δόγματα; - Πολύ απλό.

Προϊόντα " πιεστήριο«Δεν εισέρχεται στις αγορές εμπορευμάτων, αλλά είτε πηγαίνει στις χρηματοπιστωτικές αγορές (δημιουργώντας εκεί «φούσκες» ή κολλάει στο τραπεζικό σύστημα με τη μορφή καταθέσεων. Οι διογκωμένες καταθέσεις, με τη σειρά τους, μειώνουν την αξία του χρήματος. Τα πραγματικά επιτόκια των δανείων γίνονται αρνητικά. Επιπλέον, τα αρνητικά επιτόκια στο τραπεζικό σύστημα έχουν καθοδική επίδραση στην απόδοση των τίτλων που διαπραγματεύονται χρηματιστήριο. Πολλές μετοχές έχουν αρνητικές αποδόσεις. Σύμφωνα με την JPMorgan Chase, περίπου το ένα τέταρτο των κρατικών ομολόγων στη ζώνη του ευρώ σήμερα έχουν αρνητικές αποδόσεις. Τα δύο τελευταία χρόνια της διακυβέρνησης ΕΥΡΩΠΑΙΚΕΣ ΧΩΡΕΣ, συμπεριλαμβανομένων της Αυστρίας, της Φινλανδίας, της Γερμανίας και της Σουηδίας, τοποθέτησαν κρατικά ομόλογα με αρνητικές ονομαστικές αποδόσεις. Με αυτό κατά νου, γίνεται σαφές ότι με φόντο τους ευρωπαϊκούς τίτλους, τα ομόλογα του αμερικανικού Δημοσίου με το, όπως λένε, «συμβολικό τους ενδιαφέρον» φαίνονται πολύ ελκυστικά.

Το Ομοσπονδιακό Αποθεματικό Σύστημα των ΗΠΑ (FRS) με την πολιτική της «ποσοτικής χαλάρωσης» έφερε επίσης πολλές αμερικανικές τράπεζες στο σημείο να βρίσκονται στο κόκκινο τόσο στις καταθετικές όσο και στις δανειοδοτικές πράξεις. Εάν οι αμερικανικές τράπεζες κερδίζουν δισεκατομμύρια, αυτό δεν οφείλεται σε παραδοσιακές καταθέσεις και πιστωτικές πράξεις, αλλά σε επενδύσεις, αλλά, στην πραγματικότητα, σε κερδοσκοπία. Πολλές από αυτές είναι de facto επενδυτικές τράπεζες.

Ο κλασικός καπιταλισμός χαρακτηρίζεται από τη λεγόμενη υπερπαραγωγή αγαθών (ο Κ. Μαρξ έγραψε σχετικά στο Κεφάλαιο). Για τον καπιταλισμό του 21ου αιώνα (τουλάχιστον για τις χώρες της Δύσης), το κυριότερο έχει γίνει η λεγόμενη υπερπαραγωγή χρήματος. Εάν κατά τη διάρκεια της «υπερπαραγωγής αγαθών» υπάρχει πτώση στις τιμές των αγαθών, τότε κατά τη διάρκεια της «παραγωγής χρήματος» - πτώση των τιμών του χρήματος.

Αφήνοντας τα επιτόκια αρνητικά - μια εκδήλωση της καθορισμένης πτώσης των τιμών του χρήματος. Αν «δούλεψαν» τα χρήματα, δηλ. εκπλήρωσαν τη λειτουργία τους ως μέσο συναλλαγών, δεν θα υπήρχε αρνητικό ενδιαφέρον και η συνεχής απειλή αποπληθωρισμού. Το χρήμα μετατράπηκε σε «θησαυρό» (η λειτουργία του χρήματος ως μέσου συσσώρευσης) και έπαψε να εξυπηρετεί την πραγματική οικονομία και τις ζωτικές ανάγκες της κοινωνίας. Δεν μπορεί παρά να συμφωνήσει κανείς με εκείνους τους συγγραφείς που αποκαλούν αυτό το φαινόμενο «θάνατος του χρήματος». Ο «νεκρός» αρχίζει να κρυώνει, η μείωση των επιτοκίων και η απόσυρσή τους στη ζώνη μείον γίνεται εκδήλωση της μείωσης της θερμοκρασίας του.

Μερικοί οικονομολόγοι πιστεύουν ότι το χρήμα και ο καπιταλισμός είναι ακόμα ζωντανοί, αλλά βρίσκονται πράγματι σε μια εξαιρετικά κρίσιμη φάση. Προσφέρονται διάφορα μέσα ανάνηψης τους. Στις ίδιες ΗΠΑ, υπάρχουν εκκλήσεις προς τη Federal Reserve να καθορίσει αρνητικά επιτόκια στις καταθέσεις, όπως έκαναν οι Κεντρικές Τράπεζες της Σουηδίας, της Δανίας, της Ελβετίας και της ΕΚΤ. Κάποιος πιστεύει ότι αρκεί να περιοριστούμε στο να έχουμε μόνο τα πραγματικά επιτόκια στο κόκκινο και για αυτό είναι απαραίτητο, όπως κύριος στόχοςη νομισματική πολιτική τονώνει τον πληθωρισμό. Πόσο διασκεδαστικό να το ακούς αυτό με φόντο τις συνεχείς δηλώσεις της Κεντρικής Τράπεζας της Ρωσίας κύρια δραστηριότητα«καταπολεμά τον πληθωρισμό»!

Εδώ είναι μια «συνταγή» για την αναζωογόνηση της οικονομίας των ΗΠΑ από τον επικεφαλής οικονομολόγο της Goldman Sachs Γιαν Χάτζιους. Δεδομένου ότι η ρυθμιστική αρχή δεν έχει την ευκαιρία να μειώσει το ονομαστικό επιτόκιο κάτω από το 0%, προτείνει να χαλαρώσει ο πληθωρισμός στο 6%. Πως? - Με επιθετική ποσοτική χαλάρωση (QE), με άλλα λόγια, με έκδοση νέων ακάλυπτων δολαρίων. Είναι δηλαδή κατά του περιορισμού του προγράμματος CC, αλλά είναι υποστηρικτής της συνέχισης και της επέκτασής του. Στο τρέχον ονομαστικό επίπεδο του επιτοκίου ομοσπονδιακών κεφαλαίων (0-0,25%), το πραγματικό βασικό επιτόκιοθα είναι ίσο με μείον 6%. Αυτή, σύμφωνα με τον Jan Hatzius, είναι η ελάχιστη αξία της αξίας του χρήματος, που θα επιτρέψει την αναζωογόνηση της αμερικανικής οικονομίας. Δημιουργείται μια παράδοξη κατάσταση: ο επικεφαλής οικονομολόγος μιας κορυφαίας τράπεζας της Wall Street προτείνει να βγάλει τον ασθενή από το κώμα χρησιμοποιώντας μέσα που είναι η άρνηση του καπιταλισμού.

Τα αμερικανικά και παγκόσμια ΜΜΕ γράφουν αρκετά για το γεγονός ότι στις αρχές του τρέχοντος έτους το πρόγραμμα CS στις ΗΠΑ θα περικοπεί οριστικά. Δήθεν λόγω του ότι οι στόχοι της έχουν επιτευχθεί, η μακροοικονομική κατάσταση στη χώρα έχει σταθεροποιηθεί, η ανεργία έχει μειωθεί σε ασφαλή επίπεδα. Αλλά αυτό είναι συνειδητή ή ασυνείδητη παραπληροφόρηση. Όπως δείχνει η κατάσταση στις αρχές του 2015, η λειτουργία του τυπογραφείου ουσιαστικά δεν έδωσε ορατά αποτελέσματα: οι όγκοι δανεισμού δεν αυξήθηκαν και το ποσοστό αποταμίευσης συνέχισε να αυξάνεται. Επομένως, πρέπει να δηλώσουμε ότι ακόμη και με έντονη επιθυμία σήμερα, το Federal Reserve System μπορεί πολύ λίγο να επηρεάσει το ποσοστό πληθωρισμού και τη συνολική οικονομική κατάσταση στη χώρα. Αν κάνουμε μια αναλογία με το σώμα ψύξης ενός ασθενούς στη μονάδα εντατικής θεραπείας, τότε η σύσταση του Jan Hatzius (περισσότερο «ξετυλίξτε» το πρόγραμμα CS) μοιάζει με πρόταση αγώνα για τη ζωή του ασθενούς με θερμαντικό μαξιλάρι, το οποίο θα πρέπει να σταματήσει. η μείωση της θερμοκρασίας του σώματος.

Πιο ριζοσπαστικός στις συνταγές του είναι ένας άλλος εκπρόσωπος του χρηματοπιστωτικού κόσμου - ο πρώην οικονομολόγος στην Ευρωπαϊκή Τράπεζα Ανασυγκρότησης και Ανάπτυξης (EBRD) Willem Boiter. Προτείνει να ενεργήσουμε με ευθύτητα, απορρίπτοντας πολύπλοκες και μη ρεαλιστικές μεθόδους «θεραπείας» με τη βοήθεια του πληθωρισμού και παραδοσιακά όργανανομισματική πολιτική. Το κράτος θα πρέπει απλώς να διατάξει τη θέσπιση αρνητικών ονομαστικών επιτοκίων στο τραπεζικό σύστημα - τόσο σε επίπεδο κεντρικών τραπεζών όσο και σε επίπεδο εμπορικών τραπεζών, τόσο για παθητικές όσο και για ενεργητικές εργασίες. Η ιδέα είναι εντελώς επαναστατική. Αλλά πρέπει να σώσουμε τον καπιταλισμό!

Είναι αλήθεια ότι εάν ο "ασθενής" μπορεί να επιστραφεί από τον επόμενο κόσμο, τότε θα είναι ήδη διαφορετικό άτομο. Εάν η δυτική κοινωνία στραφεί σε ένα τέτοιο μοντέλο οικονομίας, τότε δεν θα είναι πλέον ο καπιταλισμός, αλλά κάτι άλλο. Πριν από ενάμιση αιώνα, ο κλασικός του Μαρξισμού στο Κεφάλαιο έγραψε ότι το ποσοστό κέρδους στον καπιταλισμό θα μειωνόταν σταθερά, ανέβασε μάλιστα αυτή τη διάταξη στο βαθμό του νόμου. Κατά συνέπεια, θα μειωθεί και το κέρδος των χρηματιστών με τη μορφή τόκων. Σύντομα " επιστημονική βάση» Ο Καρλ Μαρξ προέβλεψε τον θάνατο του καπιταλισμού, ο οποίος, όπως υποσχέθηκε, θα αντικατασταθεί από τον σοσιαλισμό. Όσο για τον θάνατο του κλασικού μοντέλου του καπιταλισμού, συμφωνώ με το «κλασικό». Αλλά υπάρχουν έντονες αμφιβολίες για την αυτόματη άφιξη του σοσιαλισμού.

Οι σημερινοί «κύριοι του χρήματος», με τους οποίους εννοώ, πρώτα απ' όλα, τους βασικούς μετόχους μιας ιδιωτικής εταιρείας που ονομάζεται «Federal Reserve», ξεκινούν μια προγραμματισμένη εξάρθρωση του πρώην μοντέλου του καπιταλισμού και την προγραμματισμένη αντικατάστασή του με ένα άλλο κοινωνικό- οικονομικό μοντέλο. Θα τολμήσω να ονομάσω αυτό το εναλλακτικό μοντέλο «νέα σκλαβιά». Αυτή η πιθανή μεταμόρφωση έχει ήδη εικασίες τον περασμένο αιώνα από ορισμένους επιτήδειους πολιτικούς, συγγραφείς και οικονομολόγους. Τράπεζες από παραδοσιακούς καταθετικούς-πιστωτικούς οργανισμούς θα μετατραπούν σε κέντρα «ελέγχου και λογιστικής». Όχι όμως οικονομικές ροές και χρηματοοικονομικά περιουσιακά στοιχεία, αλλά εργασία και παραγωγή. Για να είμαστε πιο ακριβείς - ο έλεγχος της ανθρώπινης συμπεριφοράς και των σκέψεών του. Ο κόσμος θα τακτοποιηθεί σύμφωνα με την αρχή ενός μεγάλου στρατώνα, στον οποίο ο ρόλος του χρήματος με την παραδοσιακή του έννοια θα ελαχιστοποιηθεί.

Ο γνωστός Γερμανός σοσιαλιστής και χρηματιστής Rudolf Hilferding έγραψε για ένα τέτοιο μετακαπιταλιστικό μοντέλο κοινωνίας στις αρχές του περασμένου αιώνα (ο συγγραφέας είναι ευρέως διάσημο βιβλίο"Οικονομική πρωτεύουσα"). Ονόμασε μια τέτοια κοινωνία «οργανωμένο καπιταλισμό», ο οποίος, κατά τη γνώμη του, θα έχει ήδη σημάδια σοσιαλισμού (ιδιαίτερα, ο αυθόρμητος χαρακτήρας της οικονομικής ανάπτυξης θα εξαφανιστεί). Οι τραπεζίτες, κατά τη γνώμη του, είναι οι κύριοι κινητήρια δύναμη πρόσφατη ιστορία, παρέχουν μια εξελικτική μετάβαση από τον «άγριο» καπιταλισμό στον σοσιαλισμό μέσω του σταδίου του «οργανωμένου καπιταλισμού». Το σοσιαλιστικό ιδεώδες του Χίλφερντινγκ - ολοκληρωτική κοινωνίαδιοικούνται από τραπεζίτες. Ήταν ο Χίλφερντινγκ που επινόησε τον όρο «ολοκληρωτισμός», αλλά τον έδωσε θετικό νόημα. Ήδη μετά το Χίλφερντινγκ, κάποιοι φωτεινές λεπτομέρειεςμια τέτοια μετακαπιταλιστική κοινωνία ολοκληρώθηκε από συγγραφείς και μελλοντολόγους όπως ο Τζορτζ Όργουελ (" Barnyard», «1984») και Aldous Huxley («Brave New World»).

Ο επικεφαλής της μεγαλύτερης επενδυτικής εταιρείας στον κόσμο, BlackRock, κάλεσε να δοθεί προσοχή στον κίνδυνο μείωσης των επιτοκίων, τα οποία συχνά γίνονται αρνητικά, μια πολιτική στην οποία καταφεύγουν ορισμένες κεντρικές τράπεζες για να στηρίξουν την οικονομική κατάσταση. Ο Λάρι Φινκ, συνιδιοκτήτης και Διευθύνων Σύμβουλος της BlackRock, είπε στην ετήσια ομιλία του προς τους μετόχους ότι τα χαμηλά επιτόκια βλάπτουν και τους αποταμιευτές, κάτι που με τη σειρά του θα μπορούσε να σημαίνει ότι η πολιτική φέρνει μπούμερανγκ στην οικονομία από ό,τι είχε προβλεφθεί.

Θεωρεί τα αρνητικά επιτόκια ως «ιδιαίτερα ανησυχητικά» και δυνητικά αντιπαραγωγικά εν μέσω κοινωνικών και πολιτικών κινδύνων. Αυτό δημιούργησε την πιο ασταθή κατάσταση στην παγκόσμια οικονομία τα τελευταία 10 χρόνια, σύμφωνα με το MarketWatch. «Οι ενέργειές τους [της κεντρικής τράπεζας] ασκούν σοβαρή πίεση στις παγκόσμιες αποταμιεύσεις και δημιουργούν κίνητρα για να αναζητήσουν υψηλές αποδόσεις, ωθώντας τους επενδυτές προς λιγότερα ρευστά περιουσιακά στοιχεία και ανυψωμένο επίπεδοκινδύνου, με δυνητικά επιζήμιες οικονομικές και οικονομικές συνέπειες», έγραψε η Fink στους μετόχους.

Οι επενδυτές αναγκάζονται να στείλουν περισσότερα λεφτάσε επενδύσεις για να επιτύχουν τους συνταξιοδοτικούς τους στόχους, πράγμα που σημαίνει ότι θα δαπανήσουν λιγότερα για την κάλυψη των δικών τους καταναλωτικών δαπανών. Αυτοί και ορισμένοι άλλοι παράγοντες, συμπεριλαμβανομένης της γεωπολιτικής αστάθειας, δημιουργούν " υψηλό βαθμόαβεβαιότητα στην παγκόσμια οικονομία, η οποία δεν έχει παρατηρηθεί από την εποχή πριν από την κρίση". "Η νομισματική πολιτική έχει σχεδιαστεί για να στηρίξει την οικονομική ανάπτυξη, αλλά τώρα, στην πραγματικότητα, προκαλεί κινδύνους μείωσης των καταναλωτικών δαπανών", συνόψισε ο Γερμανός χρηματοδότης. .

ΔΝΤ - "για", αλλά ...

Εν τω μεταξύ, το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο μοιράστηκε επίσης τις δικές του σκέψεις για τα αρνητικά επιτόκια. Οι ειδικοί της είπαν ότι «σε γενικές γραμμές, βοηθούν στην παροχή πρόσθετων νομισματικών κινήτρων και οικονομικών συνθηκών που υποστηρίζουν τη ζήτηση και τη σταθερότητα των τιμών». Το ΔΝΤ είναι βέβαιο ότι αυτά τα επιτόκια μπορούν να τονώσουν του ιδιωτικού τομέαξοδεύουν περισσότερα, αν και αναγνωρίζουν ότι οι αποταμιευτές μπορεί να διατρέχουν κίνδυνο.

Το ΔΝΤ αναγνωρίζει ότι υπάρχει «ένα όριο στο πόσο μακριά και για πόσο καιρό» μπορούν να φτάσουν τα αρνητικά επιτόκια. Μια τέτοια πολιτική θα μπορούσε να προκαλέσει «απρόβλεπτες συνέπειες»: για παράδειγμα, οι τράπεζες θα αρχίσουν να δανείζουν σε επικίνδυνους δανειολήπτες σε μια προσπάθεια να αντισταθμίσουν τη μείωση του αριθμού των αποταμιευτών. Τα αρνητικά επιτόκια μπορούν επίσης να πυροδοτήσουν κύκλους άνθησης και πτώσης στις τιμές των περιουσιακών στοιχείων, λέει το ΔΝΤ.

Το μέτρο είναι εξαιρετικό

Η λογική πίσω από την εισαγωγή των αρνητικών επιτοκίων είναι πολύ απλή, λέει ο Robert Novak, Senior Analyst της MFX Broker. Σε ένα περιβάλλον όπου τα επιτόκια με τα οποία οι εμπορικές τράπεζες μπορούν να τοποθετούν χρήματα σε καταθέσεις στην Κεντρική Τράπεζα είναι θετικά και οι προοπτικές για την οικονομία είναι αβέβαιες, οι τράπεζες προτιμούν συχνά να μην δανείζουν σε νοικοκυριά και επιχειρήσεις, αλλά να κερδίζουν χωρίς κίνδυνο απλώς τοποθετώντας χρήματα στην κεντρική τράπεζα.

Όταν τα επιτόκια γίνονται αρνητικά, καθίσταται ασύμφορο να διατηρείτε χρήματα στην Κεντρική Τράπεζα: για να κερδίσουν χρήματα, οι τράπεζες αναγκάζονται να συμμετέχουν σε ενεργό δανεισμό - είναι καλύτερο να δανείζουν χρήματα ακόμη και με ελάχιστο επιτόκιο και να λαμβάνουν τουλάχιστον κάποιο εισόδημα παρά να χάνεις προφανώς όταν το τοποθετείς σε κατάθεση με αρνητικό επιτόκιο. Έτσι, με την εισαγωγή αρνητικών επιτοκίων, οι ρυθμιστικές αρχές προσπαθούν να αναγκάσουν τις τράπεζες να δανείζουν πιο ενεργά και να εκδίδουν δάνεια με ελάχιστο επιτόκιο. Στο μέλλον, μια τέτοια πολιτική «φθηνών δανείων» θα πρέπει να έχει τονωτική επίδραση στην οικονομία.

Ναι, λέει ο Robert Novak, οι παρατηρήσεις του Lawrence Fink σχετικά με τις πιθανές αρνητικές επιπτώσεις των αρνητικών επιτοκίων είναι σωστές. Αλλά αυτές οι αρνητικές συνέπειες είναι απίθανο να υλοποιηθούν εάν η περίοδος των αρνητικών επιτοκίων είναι βραχύβια. Ωστόσο, οι κεντρικές τράπεζες του κόσμου θεωρούν το μέτρο αυτό ως έκτακτο και δεν πρόκειται να καθυστερήσουν την εφαρμογή του. Επομένως, είναι απίθανο αυτή η πολιτική να οδηγήσει σε σοβαρά προβλήματα.

Ο νέος επικεφαλής της παγκόσμιας οικονομίας

Μηδέν ή αρνητικά ποσοστάείναι σαν ένας νέος επικεφαλής της παγκόσμιας οικονομίας, λέει ο αναλυτής της Alor Broker, Alexei Antonov. Μετά την κρίση του 2008, οι ΗΠΑ και η ευρωζώνη το έκαναν για να τονώσουν την οικονομική ανάκαμψη, αλλά δεν σκέφτηκαν τις συνέπειες και τη σωστή αποτελεσματικότητα. Και, όπως είδαμε από την ιστορία, μάταια - άλλωστε το αναμενόμενο αποτέλεσμα δεν συνέβη. Εάν οι ΗΠΑ ανακάμπτουν σταδιακά, τότε η ανάπτυξη στην ευρωζώνη είναι πρακτικά μηδενική.

Μακροπρόθεσμα, το μοντέλο είναι επιζήμιο για τις ανεπτυγμένες οικονομίες και ο ειδικός φαίνεται να λέει ότι η αμερικανική ρυθμιστική αρχή το καταλαβαίνει τελικά, αφού έχει ήδη σκεφτεί να αυξήσει το επιτόκιο. Τώρα βρίσκονται αντιμέτωποι με ένα σοβαρό ερώτημα - να αυξήσουν το επιτόκιο, παρά τους παγκόσμιους κινδύνους από την Κίνα και το φθηνό πετρέλαιο, ή να ισορροπήσουν με τους τρέχοντες μηδενικούς ρυθμούς και να περιμένουν την ανάπτυξη της οικονομίας και μόνο αφού την αυξήσουν.

Αντικειμενικά, πιστεύει ο Antonov, τώρα το FRS δεν έχει πλέον αποτελεσματικά μέτρα για τη στήριξη της οικονομικής ισορροπίας και, ίσως, σε περίπτωση κρίσης, η ιστορία της κυκλοφορίας του τυπογραφείου μπορεί να επαναληφθεί. Δηλαδή, με άλλα λόγια, είναι λιγότερο αγχωτικό για την οικονομία να μην αυξήσει το επιτόκιο, αλλά αυτό θα έχει αποτέλεσμα μόνο για κάποιο χρονικό διάστημα, μέχρι να συνδεθεί το επόμενο μηχάνημα με την επιχείρηση - παγκόσμιο πρόβλημαδεν θα το λυσει. Θα αποφασιζόταν από την αύξησή του, που μετά από λίγο θα νηφάλιαζε κάπως την οικονομία. Αλλά και εδώ το ερώτημα, -λέει ο ειδικός,- ποιανού συμφέροντα εμμένει η κυβέρνηση; Αντικειμενικά, τώρα χρειάζεται δημόσια ειρήνη και επιχειρηματική υποστήριξη, οπότε, μάλλον, το έπος με τη διατήρηση θα συνεχιστεί.

Δεν το κάνουμε

Όσο για τη Ρωσική Ομοσπονδία, τότε, φυσικά, η εισαγωγή αρνητικών επιτοκίων από την Τράπεζα της Ρωσίας αποκλείεται, είναι σίγουρος ο Ρόμπερτ Νόβακ. Αυτό το μέτρο εισάγεται από τις κεντρικές τράπεζες μόνο όταν υπάρχει πραγματική απειλή αποπληθωρισμού, ο οποίος δεν μπορεί να αποτραπεί με άλλα μέτρα. Αντίθετα, η Ρωσία βιώνει πληθωρισμό που είναι σχεδόν διπλάσιος από τον στόχο του 4%. Σε τέτοιες περιπτώσεις, στην παγκόσμια πρακτική, όχι αρνητικά, αλλά, αντίθετα, υψηλότερα ποσοστά. Τι έκανε, στην πραγματικότητα, η Τράπεζα της Ρωσίας.

Ωστόσο, σύμφωνα με τον Robert Novak, η Ρωσία μπορεί να επωφεληθεί από τα αρνητικά επιτόκια που εμπλέκονται στην Ευρώπη και την Ιαπωνία. Τα επιτόκια των ρωσικών ομολόγων (κρατικών και εταιρικών) φαίνονται πολύ ελκυστικά και, όπως ανέφερε χθες το Bloomberg, τα δυτικά hedge funds δείχνουν αυξανόμενο ενδιαφέρον για περιουσιακά στοιχεία σε ρούβλι. Έτσι, ceteris paribus, το καθεστώς των αρνητικών επιτοκίων στις κορυφαίες οικονομίες του κόσμου θα συμβάλει στην εισροή κεφαλαίων στη Ρωσική Ομοσπονδία.

Σε σχέση Ρωσικές πραγματικότητες, συμφωνεί ο Alexey Antonov, όλα είναι κάπως διαφορετικά με εμάς. Η οικονομία μας εξαρτάται σε μεγάλο βαθμό από τον τομέα των εμπορευμάτων, επομένως τυχόν διακυμάνσεις στην αγορά πετρελαίου επηρεάζουν σοβαρά εσωτερική πολιτικήΚεντρική Τράπεζα. Σε μια κατάσταση όπου το πετρέλαιο έπεσε πολύ και το νόμισμα εκτινάχθηκε στα ύψη πρωτοφανή ύψη, η Κεντρική Τράπεζα αναγκάστηκε να αυξήσει απότομα το επιτόκιο, διαφορετικά η οικονομία θα είχε καταρρεύσει. Επί του παρόντος, η Κεντρική Τράπεζα ακολουθεί την πολιτική καταπολέμησης του πληθωρισμού, επομένως το επιτόκιο έχει παραμείνει στα ίδια επίπεδα.

Ωστόσο, πόσο καιρό θα το τηρεί ακόμα, - ρωτά ο ειδικός, - επίσης σύνθετο ζήτημα, τελικά Υψηλού βαθμούμε τον ένα ή τον άλλο τρόπο πλήττει την ανάπτυξη ενός τόσο σημαντικού τομέα της οικονομίας όπως ο μικρός και μεσαία επιχείρηση. Μια ελαφρά μείωση στην επόμενη συνεδρίαση της Κεντρικής Τράπεζας θα είχε θετική επίδραση στην ανάκαμψη της οικονομίας, αλλά, - πιστεύει ο Alexey Antonov, θα μπορούσε να χτυπήσει την τσέπη των Ρώσων.

Πρέπει ωστόσο να σημειωθεί ότι η διατήρηση του επιτοκίου της Κεντρικής Τράπεζας της Ρωσικής Ομοσπονδίας στο σημερινό επίπεδο, παρά το γεγονός ότι οι οικονομίες παντού ωθούνται στην ανάπτυξη με χαμηλούς ρυθμούς έως και μείον, είναι επίσης επικίνδυνη πρακτική. Προφανώς, δεν υπάρχει άλλη συνταγή ανάπτυξης στην παγκόσμια οικονομία σήμερα, εκτός από το φτηνό χρήμα, και δεν το έχει ούτε η Κεντρική μας Τράπεζα. Επομένως, σχεδόν δεν γίνεται λόγος για ανάπτυξη, προτιμώντας άλλους στόχους και όρους. Ωστόσο, παρά το ενδιαφέρον για τη Ρωσία από την πλευρά των δυτικών κερδοσκόπων, που δεν μας φέρνει μεγάλο όφελος, αν και τροφοδοτεί την αγορά χρήματος (και στη συνέχεια μετατρέπεται σε απόσυρση κεφαλαίων), αυτοί οι στόχοι δεν είναι σχεδόν η βέλτιστη στρατηγική. Μας λένε εδώ και πολλά χρόνια ότι ο χαμηλός πληθωρισμός θα φέρει οικονομική ανάπτυξη και πραγματικές επενδύσεις, αλλά είναι προφανές ότι η πτώση του δεν συσχετίζεται με την οικονομική ανάπτυξη, αλλά το αντίθετο.

Μήπως να σταματήσει να φοβάται να βγάλει χρήματα από τις τσέπες των πολιτών -που συνήθως κατηγορείται για υψηλό πληθωρισμό- και απλώς να τα βάλει εκεί, κάνοντάς τα πιο προσιτά; Αλλά αυτή είναι μια εντελώς διαφορετική λογική. Όσο για το φαινόμενο των αρνητικών επιτοκίων, βέβαια, θέλει παρατήρηση και μελέτη, υλικό επ' αυτού νέα πρακτικήμέχρι στιγμής όχι τόσο πολύ.

Η Τράπεζα της Ιαπωνίας εισήγαγε αρνητικό επιτόκιο σε νέες καταθέσεις που οι ιαπωνικές τράπεζες τοποθετούν στην Κεντρική Τράπεζα. Αυτό το μέτρο θα πρέπει να τονώσει την οικονομική ανάπτυξη

Το κτίριο της Κεντρικής Τράπεζας της Ιαπωνίας (Φωτογραφία: AP)

Στις 29 Ιανουαρίου, η Τράπεζα της Ιαπωνίας ανακοίνωσε ότι εισήγαγε αρνητικό επιτόκιο στα πλεονάζοντα αποθεματικά, συγκεκριμένα σε νέες καταθέσεις που τοποθετούν τα πιστωτικά ιδρύματα στην Κεντρική Τράπεζα. Το ποσοστό, που πλέον ανέρχεται στο 0,1%, θα είναι έως -0,1%. Η μείωση του επιτοκίου καταθέσεων σε αρνητικές τιμές καθιστά ασύμφορη για τις τράπεζες να τοποθετούν κεφάλαια στους λογαριασμούς της Κεντρικής Τράπεζας - αντί να λαμβάνουν εισόδημα, αναγκάζονται να πληρώσουν τη ρυθμιστική αρχή. Υποτίθεται ότι σε αυτή την περίπτωση τα κεφάλαια, αντί να πάνε στους λογαριασμούς της Κεντρικής Τράπεζας, θα επενδυθούν στην οικονομία.

Το αρνητικό επιτόκιο θα ισχύει μόνο για τα αποθεματικά που συγκεντρώνει η Τράπεζα της Ιαπωνίας σε εμπορικές τράπεζες κατά τους νέους γύρους επαναγοράς. πολύτιμα χαρτιάστον χρηματοπιστωτικό τομέα. Τα προϋπάρχοντα αποθεματικά, τα οποία εκτιμάται από τους Financial Times σε 2,5 τρισεκατομμύρια δολάρια, θα εξακολουθήσουν να υπόκεινται σε επιτόκιο 0,1%. Το Bloomberg γράφει ότι οι νέοι κανόνες θα τεθούν σε ισχύ στις 16 Φεβρουαρίου.

Η Κεντρική Τράπεζα θα αγοράσει επίσης κρατικά ομόλογα, τίτλους επενδυτικών κεφαλαίων σε ακίνητα, καθώς και διαπραγματεύσιμα αμοιβαία κεφάλαια για να διευρύνει τη νομισματική βάση.

Ταυτόχρονα με την καθιέρωση αρνητικού επιτοκίου για μέρος των πλεοναζόντων αποθεματικών, η Τράπεζα της Ιαπωνίας διατήρησε το πρόγραμμα επαναγοράς τίτλων. Φτάνει τα 80 τρισεκατομμύρια ¥ (666 δισεκατομμύρια δολάρια) το χρόνο. Τα επιθετικά νομισματικά μέτρα έχουν σχεδιαστεί για να τονώσουν τον πληθωρισμό. Η Τράπεζα της Ιαπωνίας σκοπεύει να το ανεβάσει στο 2% ετησίως - ένα επίπεδο που θεωρείται βέλτιστο για τις ανεπτυγμένες χώρες. Σύμφωνα με την πρόβλεψη του οργανισμού, ο στόχος αυτός είναι εφικτός μέχρι την περίοδο Μαρτίου-Οκτωβρίου 2017. Τον Δεκέμβριο του 2015, ο ετήσιος ρυθμός πληθωρισμού ήταν 0,2%. Ο αυξανόμενος πληθωρισμός, με τη σειρά του, θα πρέπει να τονώσει την ανάπτυξη της οικονομίας, η οποία στην Ιαπωνία σε τα τελευταία χρόνιαστάσιμος και μόνο πρόσφατους χρόνουςάρχισε να δείχνει σημάδια ανάκαμψης.

Σύμφωνα με επικαιροποιημένα στοιχεία, το τρίτο τρίμηνο του 2015, το ΑΕΠ της χώρας αυξήθηκε κατά 1% ως προς την ετήσια δυναμική. Ωστόσο, η βιομηχανική παραγωγή, σύμφωνα με στατιστικά στοιχεία του Υπουργείου Οικονομικής Ανάπτυξης της Ιαπωνίας, τον Δεκέμβριο μειώθηκε κατά 1,4%.

Η υπερήπια νομισματική πολιτική της Τράπεζας της Ιαπωνίας έρχεται σε αντίθεση με τις ενέργειες της Ομοσπονδιακής εφεδρικό σύστημαΗΠΑ. Στα μέσα Δεκεμβρίου του περασμένου έτους, η Fed αύξησε το βασικό της επιτόκιο για πρώτη φορά σε εννέα χρόνια. Πριν από αυτό, η Fed εγκατέλειψε τις μεγάλες παρεμβάσεις στην αγορά κινητών αξιών. Έτσι, ολοκληρώθηκε η πολιτική της «ποσοτικής χαλάρωσης» (χαμηλού επιτοκίου και επαναγοράς τίτλων), που ισχύει στις ΗΠΑ από το 2009.