Χαρακτηριστικά της εφαρμογής της πολιτικής χρέους από τις συνιστώσες οντότητες της Ρωσικής Ομοσπονδίας. Βιωσιμότητα χρέους των περιφερειών της Ρωσίας: γενική αξιολόγηση και επάρκεια ρύθμισης Αντανακλά την ικανότητα της περιοχής να εφαρμόσει την πολιτική χρέους

Σε συνθήκες οικονομικής αστάθειας και αποκέντρωσης των διαδημοσιονομικών σχέσεων, οι περιφερειακοί προϋπολογισμοί, λόγω έλλειψης ιδίων πόρων, πρέπει να καταφύγουν στη χρήση μέσων χρέους, που μαζί αποτελούν το δημόσιο χρέος, για τη χρηματοδότηση των υποχρεώσεων δαπανών.

Το δημόσιο χρέος αναφέρεται στις πιστωτικές σχέσεις που προκύπτουν μεταξύ του κράτους, που ενεργεί ως δανειολήπτης, αφενός, και των οικονομικών παραγόντων, αφετέρου. Ως αποτέλεσμα της κρατικής δανειακής πολιτικής, το χρέος μπορεί να χρησιμοποιηθεί ως εργαλείο για τη ρύθμιση της όλης διαδικασίας της κοινωνικής παραγωγής, συμπεριλαμβανομένης της διασφάλισης επιπτώσεων στην κυκλοφορία χρήματος, στην χρηματοπιστωτική αγορά, στις επενδύσεις, στην παραγωγή, στην απασχόληση και σε άλλες κοινωνικοοικονομικές διαδικασίες.

Το δημόσιο χρέος καθορίζεται από δείκτες του όγκου του συσσωρευμένου χρέους και του ποσού που προκύπτει ως αποτέλεσμα των σχέσεων με τις δημόσιες αρχές να προσελκύουν δωρεάν κεφάλαια από φυσικά και νομικά πρόσωπα με όρους πληρωμής, επείγουσας ανάγκης και αποπληρωμής, τόσο εντός της χώρας όσο και στο εξωτερικό. το έντυπο που προβλέπεται από το νόμο στην αντίστοιχη επικράτεια των υποχρεώσεων χρέους που αποτελούν το χαρτοφυλάκιο του κρατικού χρέους, με στόχο τη χρηματοδότηση του δημοσιονομικού ελλείμματος και (ή) την αποπληρωμή των υποχρεώσεων του χρέους, προκειμένου να επιτευχθεί ισορροπία και βιωσιμότητα των προϋπολογισμών των συνιστωσών της Ρωσικής Ομοσπονδίας.

Η πολιτική χρέους μιας συστατικής οντότητας της Ρωσικής Ομοσπονδίας, ως μέρος της δημοσιονομικής πολιτικής, επηρεάζει το επίπεδο οικονομικής ανάπτυξης της περιοχής, το επίπεδο του πληθωρισμού, τον όγκο των επενδύσεων στην οικονομία, συμπεριλαμβανομένου του πραγματικού τομέα κ.λπ. Σε συνθήκες χρηματοπιστωτικής και οικονομικής αστάθειας και σχετικά αναποτελεσματικής διαχείρισης των προϋπολογισμών των δημοσίων νομικών προσώπων, η εφαρμογή μιας ισορροπημένης και στοχαστικής πολιτικής χρέους γίνεται επείγον καθήκον που αντιμετωπίζουν οι κυβερνητικές αρχές.

Ο περιφερειακός δανεισμός, που συνεπάγεται τη δημιουργία δημόσιου χρέους μιας συστατικής οντότητας της Ρωσικής Ομοσπονδίας, έχει διάφορες αιτίες. Η φύση και ο ρόλος τους θα πρέπει να αξιολογούνται στο πλαίσιο των κατευθύνσεων και των σκοπών χρήσης των προσελκόμενων οικονομικών πόρων, καθώς και των μεθόδων και των πηγών χρηματοδότησης. Θα πρέπει να ληφθεί υπόψη ότι το ποσό των οικονομικών πόρων που λαμβάνει ένα υποκείμενο της Ρωσικής Ομοσπονδίας σε χρέη δεν πρέπει να επιβαρύνει την οικονομία της περιοχής, να επιβαρύνει τους φορολογούμενους και να μειώσει τον όγκο των κοινωνικών προγραμμάτων. Η μείωση του ελλείμματος του περιφερειακού προϋπολογισμού και, κατά συνέπεια, του δημόσιου χρέους είναι ένα από τα επείγοντα καθήκοντα που αντιμετωπίζουν οι αρχές.

Σύμφωνα με το Υπουργείο Οικονομικών της Ρωσικής Ομοσπονδίας, ο συνολικός όγκος του δημόσιου χρέους όλων των συστατικών οντοτήτων της Ρωσικής Ομοσπονδίας το 2013 αυξήθηκε κατά 28,6%, ή κατά 386,1 δισεκατομμύρια ρούβλια, και από την 1η Ιανουαρίου 2014 ανήλθε σε 1,737 τρισεκατομμύρια ρούβλια . Για σύγκριση: το 2012, η ​​αύξηση του δημόσιου χρέους ήταν λιγότερο σημαντική - 15,6%, και το 2011 - μόνο 7%. Λαμβάνοντας υπόψη ότι το 2013 ο συνολικός όγκος των αποπληρωμών του χρέους υποτίθεται ότι ήταν μόνο 420,6 δισεκατομμύρια ρούβλια, ο όγκος των δανείων από τις περιφέρειες μπορεί να εκτιμηθεί σε 806,6 δισεκατομμύρια ρούβλια. Η κατανομή των συστατικών οντοτήτων της Ρωσικής Ομοσπονδίας ανά επίπεδο επιβάρυνσης χρέους έχει αλλάξει (βλ. δυναμική διανομής στο Σχήμα 1). Όσον αφορά το δημοτικό επίπεδο, ο όγκος του δημοτικού χρέους αυξήθηκε κατά 17,7% και στις αρχές του 2014 ανερχόταν σε 288,9 δισεκατομμύρια ρούβλια. Ο συνολικός όγκος του δημόσιου χρέους όλων των συστατικών οντοτήτων της Ρωσικής Ομοσπονδίας και το χρέος των δήμων που ανήκουν στις συνιστώσες οντότητες της Ρωσικής Ομοσπονδίας, από την 1η Ιανουαρίου 2014, ανήλθε σε 2.036 τρισεκατομμύρια ρούβλια, που είναι 26,9% περισσότερο από ένα χρόνο νωρίτερα.

Ρύζι. 1.Κατανομή των συστατικών οντοτήτων της Ρωσικής Ομοσπονδίας ανά επίπεδο επιβάρυνσης χρέους το 2012-2013. (σε % του όγκου των ιδίων εσόδων εξαιρουμένων των χαριστικών εισπράξεων, μεριδίων)

Όπως φαίνεται στο Σχ. 1, το ύψος του δημόσιου χρέους ήταν μικρότερο από το 10% του όγκου των φορολογικών και μη φορολογικών εσόδων σε οκτώ συνιστώσες οντότητες της Ρωσικής Ομοσπονδίας, δηλαδή τρεις περιφέρειες λιγότερο από το 2012. Η ομάδα των περιφερειών με τη χαμηλότερη επιβάρυνση χρέους περιλαμβάνει την Αυτόνομη Περιφέρεια Nenets, το Perm Krai, την περιοχή Tyumen, την περιοχή Altai, την περιοχή Irkutsk, την Αγία Πετρούπολη, την περιοχή Sakhalin και την Αυτόνομη Περιφέρεια Khanty-Mansiysk - Yugra. Γενικά, η δυναμική του δημόσιου χρέους των συστατικών οντοτήτων της Ρωσικής Ομοσπονδίας είναι θετική. Σύμφωνα με τον οίκο αξιολόγησης RIA Rating, 75 υποκείμενα της Ρωσικής Ομοσπονδίας αύξησαν τον όγκο του δημόσιου χρέους και μόνο επτά υποκείμενα τον μείωσαν. Οι ηγέτες στη μείωση του δημόσιου χρέους το 2013 είναι η περιφέρεια Tyumen (-24,2%), η περιοχή της Μόσχας (-14%) και η Αγία Πετρούπολη (-12,3%). Η αύξηση του δημόσιου χρέους σε οκτώ συνιστώσες οντότητες της Ρωσικής Ομοσπονδίας ήταν πάνω από 200%.

Η κατάσταση είναι παρόμοια στη Βορειοδυτική Ομοσπονδιακή Περιφέρεια (Εικ. 2).

Ρύζι. 2.Δυναμική του δημόσιου χρέους των συστατικών οντοτήτων της Ρωσικής Ομοσπονδίας στη Βορειοδυτική Ομοσπονδιακή Περιφέρεια το 2007-2014. (δισεκατομμύρια ρούβλια)

Κατά την υπό μελέτη περίοδο, το δημόσιο χρέος των συστατικών οντοτήτων της Ρωσικής Ομοσπονδίας στη Βορειοδυτική Ομοσπονδιακή Περιφέρεια αυξήθηκε 6,2 φορές, το οποίο σε απόλυτες τιμές ανήλθε σε 146,7 δισεκατομμύρια ρούβλια. Κατά τους 9 μήνες του 2014, ο ρυθμός αύξησης του δημόσιου χρέους στη Βορειοδυτική Ομοσπονδιακή Περιφέρεια ανήλθε σε σχεδόν 4%, ή 6,4 δισεκατομμύρια ρούβλια. Σε κατά κεφαλήν βάση, το δημόσιο χρέος της Βορειοδυτικής Ομοσπονδιακής Περιφέρειας ανήλθε σε 13,15 χιλιάδες ρούβλια. ανά άτομο, που είναι μικρότερο από τον μέσο όρο για τη Ρωσία (11,51 χιλιάδες ρούβλια ανά άτομο) κατά σχεδόν 2 χιλιάδες ρούβλια. Ταυτόχρονα, οι δείκτες της επιβάρυνσης του χρέους ανά μέγεθος πληθυσμού στις συνιστώσες οντότητες της Ρωσικής Ομοσπονδίας εντός της περιφέρειας ποικίλλουν σημαντικά: για παράδειγμα, η χαμηλότερη τιμή είναι 3,5 χιλιάδες ρούβλια. - στην Αγία Πετρούπολη, ενώ στη Δημοκρατία της Κόμι - 31,44 χιλιάδες ρούβλια. Φυσικά, μια τέτοια διαφορά συνδέεται όχι μόνο με το μέγεθος του δημόσιου χρέους των υπηκόων της Βορειοδυτικής Ομοσπονδιακής Περιφέρειας, αλλά και με το μέγεθος του πληθυσμού. Αξίζει επίσης να σημειωθεί ότι η Αυτόνομη Περιφέρεια Nenets δεν έχει δημόσιο χρέος. Η κατανομή των μεριδίων των συστατικών οντοτήτων της Ρωσικής Ομοσπονδίας κατά το ύψος του δημόσιου χρέους εντός της Βορειοδυτικής Περιφέρειας παρουσιάζεται στο Σχήμα. 3.

Ρύζι. 3.Κατανομή των συστατικών οντοτήτων της Ρωσικής Ομοσπονδίας στη Βορειοδυτική Ομοσπονδιακή Περιφέρεια κατά τον όγκο του δημόσιου χρέους από την 1η Οκτωβρίου 2014 (%)

Όπως φαίνεται από το Σχ. 3, το μεγαλύτερο μερίδιο του δημόσιου χρέους πέφτει στις περιφέρειες Vologda και Arkhangelsk και στη Δημοκρατία της Κόμι, οι οποίες καταλαμβάνουν την 6η, 9η και 11η θέση στη συνολική κατάταξη για τη Ρωσία, αντίστοιχα.

Οι διεθνείς κυρώσεις, η υποτίμηση του πετρελαίου στις παγκόσμιες αγορές, η πτώση της ισοτιμίας του ρουβλίου και άλλες αρνητικές μακροοικονομικές τάσεις καθορίζουν ειδικούς όρους για την ενεργοποίηση μιας καλά μελετημένης πολιτικής χρέους των δημοσίων νομικών προσώπων. Η βασική κατεύθυνση της δημοσιονομικής πολιτικής μιας συστατικής οντότητας της Ρωσικής Ομοσπονδίας είναι η διαχείριση του περιφερειακού χρέους.

Η διαχείριση του δημόσιου χρέους συνεπάγεται μια συστηματικά συνεχή διαδικασία επιλογής μορφών δανεισμού από τις δημόσιες αρχές με προσέλκυση, εξυπηρέτηση και αποπληρωμή χρεωστικών υποχρεώσεων προκειμένου να διαμορφωθεί και να δομηθεί ένα βέλτιστο χαρτοφυλάκιο χρέους με βάση την αξιολόγηση του κινδύνου, της τιμής και του χρόνου των δανειακών υποχρεώσεων. Κατά τη διαδικασία διαχείρισης του δημόσιου χρέους, οι αρχές μιας συστατικής οντότητας της Ρωσικής Ομοσπονδίας πραγματοποιούν εργασίες σε τρεις τομείς: προσέλκυση πιστωτικών πόρων, αποπληρωμή και εξυπηρέτηση των υποχρεώσεων του χρέους. Ο μηχανισμός διαχείρισης του χρέους πρέπει να είναι ολοκληρωμένος, με βάση τη συμμόρφωση με ορισμένες αρχές:

1. Διατήρηση του όγκου των χρεωστικών υποχρεώσεων μιας συστατικής οντότητας της Ρωσικής Ομοσπονδίας σε οικονομικά ασφαλές επίπεδο, λαμβάνοντας υπόψη όλους τους πιθανούς κινδύνους. Ως οικονομικά ασφαλές ποσό χρέους θεωρείται το ποσό του χρέους στο οποίο η περιφέρεια είναι σε θέση να διασφαλίσει την εκπλήρωση τόσο των χρεωστικών υποχρεώσεων όσο και όλων των άλλων αναλαμβανόμενων δημοσιονομικών υποχρεώσεων. Η κύρια προσέγγιση για την εφαρμογή αυτής της αρχής είναι ο προγραμματισμός του χρέους, ο οποίος περιλαμβάνει την εξυπηρέτηση και την αποπληρωμή του χρέους αποκλειστικά από τα ίδια έσοδα του προϋπολογισμού.
2. Πλήρης εκπλήρωση των οφειλών. Αυτή η αρχή προϋποθέτει τέτοια διαχείριση των χρεωστικών υποχρεώσεων της περιφέρειας που διασφαλίζει την πλήρη εκπλήρωση των χρεωστικών υποχρεώσεων.
3. Έγκαιρη εκτέλεση χρεωστικών υποχρεώσεων, δηλαδή έγκαιρη εκπλήρωση των υποχρεώσεων. Δεν επιτρέπεται η επέλευση ληξιπρόθεσμων υποχρεώσεων.
4. Η ελαχιστοποίηση του κόστους των χρεωστικών υποχρεώσεων συνεπάγεται τη διατήρηση του χαμηλότερου δυνατού κόστους εξυπηρέτησης των χρεωστικών υποχρεώσεων με ταυτόχρονη συμμόρφωση με όλες τις παραπάνω αρχές.
5. Διαφάνεια στη διαχείριση του χρέους σημαίνει τη χρήση σαφών επίσημων διαδικασιών και μηχανισμών για τη διαχείριση του δημόσιου χρέους μιας συνιστώσας οντότητας της Ρωσικής Ομοσπονδίας και δημόσια αποκάλυψη πληροφοριών σχετικά με το μέγεθος και τη δομή των υποχρεώσεων του χρέους από τις κρατικές αρχές, καθώς και την πολιτική χρέους των η περιοχή.

Επί του παρόντος, δεν υπάρχει νομικά καθιερωμένο ενιαίο σύστημα διαχείρισης του δημόσιου χρέους σε επίπεδο συστατικών οντοτήτων της Ρωσικής Ομοσπονδίας. Οι ισχύοντες νομικοί κανόνες στερούνται επίσης ένα σύστημα ευθύνης για την αποτελεσματικότητα των αποφάσεων που λαμβάνονται κατά την εφαρμογή των περιφερειακών πολιτικών δανεισμού και τη διαχείριση του χρέους μιας συστατικής οντότητας της Ρωσικής Ομοσπονδίας.

Αναλύοντας την κατάσταση του χρέους σε επίπεδο Καρελίας, μπορεί να σημειωθεί ότι η αύξηση του χρέους στην οικονομία είναι συνέπεια του ελλείμματος του δημοκρατικού προϋπολογισμού. Κύρια χαρακτηριστικά του προϋπολογισμού της Δημοκρατίας του Καζακστάν για την περίοδο 2011-2014. και οι προβλέψεις για το 2015 παρουσιάζονται στον πίνακα. 1.

Τραπέζι 1

Κύρια χαρακτηριστικά του προϋπολογισμού της Δημοκρατίας του Καζακστάν για την περίοδο 2011-2014.
και πρόβλεψη για το 2015 (χιλιάδες ρούβλια)

Ονομα	2011	2012	2013	2014	2015 (έργο)
Εισόδημα	21 956 684,3	24 287 442,7	25 171 590,4	25 532 336,1	25 993 865,1
Εξοδα	25 269 222,7	26 885 803,7	28 754 110,4	28 615 263,7	29 036 802
Ελλειψη	-3 312 538,4	-2 598 361,0	-3 582 520,0	- 3 082 927,6	-3042 936,9

Η θετική δυναμική του μεγέθους του δημόσιου χρέους είναι παρόμοια με την τάση στη Βορειοδυτική Ομοσπονδιακή Περιφέρεια (Εικ. 4). Γενικά, σε διάστημα 6 ετών (2007–2013), ο όγκος του δημόσιου χρέους αυξήθηκε κατά 4,33 φορές (σε απόλυτες τιμές, η αύξηση ήταν 10,59 δισεκατομμύρια ρούβλια). Τους 10 μήνες του 2014, η αύξηση του δημοκρατικού χρέους ανήλθε στο 7,08%, δηλαδή στις 10/01/2014 σε σύγκριση με την 01/01/2014 αυξήθηκε κατά 0,98 δισεκατομμύρια ρούβλια. Όσον αφορά το κατά κεφαλήν δημόσιο χρέος, η Δημοκρατία της Καρελίας κατατάσσεται 4η στη Βορειοδυτική Ομοσπονδιακή Περιφέρεια και 13η στη Ρωσική Ομοσπονδία. Αυτός ο αριθμός είναι 23,23 χιλιάδες ρούβλια. ανά άτομο.

Ρύζι. 4.Δυναμική του δημόσιου χρέους της Δημοκρατίας της Καρελίας το 2007-2014. (δισεκατομμύρια ρούβλια)

Όσον αφορά το επίπεδο της επιβάρυνσης του χρέους από την 1η Ιανουαρίου 2014, η Δημοκρατία της Καρελίας βρισκόταν στην 72η θέση στη λίστα αξιολόγησης RIA· το ύψος του δημόσιου χρέους ως ποσοστό των ιδίων εσόδων της ήταν 90,7%. Ο λόγος για την αύξηση του δημοκρατικού χρέους είναι η ανάγκη εκπλήρωσης κοινωνικών υποχρεώσεων που καθορίζονται από τα διατάγματα Μαΐου του Προέδρου της Ρωσικής Ομοσπονδίας, ρύθμιση των φορολογικών νομικών σχέσεων στην ομάδα των ενοποιημένων φορολογουμένων (που οδήγησε σε μείωση των εσόδων από φόρο εισοδήματος από την Karelian Okatysh OJSC), έλλειψη επενδυτικών πόρων για την ανάπτυξη της περιφερειακής οικονομίας, στασιμότητα της οικονομικής κατάστασης στη ρωσική αγορά και ειδικότερα στη Δημοκρατία της Καρελίας.

Αξίζει να σημειωθεί ότι η ασθενής δυναμική των φορολογικών και μη εσόδων είναι χαρακτηριστική για όλους σχεδόν τους περιφερειακούς προϋπολογισμούς. Το 2013, τα συνολικά φορολογικά και μη φορολογικά έσοδα των προϋπολογισμών όλων των συστατικών οντοτήτων της Ρωσικής Ομοσπονδίας αυξήθηκαν μόνο κατά 1,6%. Ορισμένες περιφέρειες αντιμετωπίζουν περικοπές στις δωρεάν μεταφορές από τον ομοσπονδιακό προϋπολογισμό. Λαμβάνοντας υπόψη τις συνεχιζόμενες κοινωνικές υποχρεώσεις των περιφερειών και την αδυναμία επαρκούς αύξησης των φορολογικών εσόδων σε μια στάσιμη οικονομία, μπορούμε να αναμένουμε ότι έως το τέλος του 2014, ο όγκος του δημόσιου χρέους των περιφερειών θα συνεχίσει να αυξάνεται με ρυθμό περίπου 30-32%, με το χρέος να αυξάνεται στο επίπεδο του 35-37%.

Διαρθρωτικά, είναι σκόπιμο να εξεταστεί το δημόσιο χρέος της περιοχής μέσω μιας προσέγγισης χαρτοφυλακίου. Ο προσδιορισμός τέτοιων τύπων χρεογράφων όπως εμπορεύσιμων ή μη αγορών μας επιτρέπει να υπολογίσουμε το κόστος του δημόσιου χρέους και να εξετάσουμε διακυμάνσεις στις δυνατότητες εξοικονόμησης δαπανών του προϋπολογισμού μιας συνιστώσας οντότητας της Ρωσικής Ομοσπονδίας με στόχο την εξυπηρέτηση και την αποπληρωμή του. Η διάρθρωση του δημόσιου χρέους της Δημοκρατίας της Καρελίας παρουσιάζεται στο Σχ. 5.

Ρύζι. 5.Διάρθρωση του δημόσιου χρέους της Δημοκρατίας της Καρελίας το 2009-2014. (χιλιάδες ρούβλια.)

Κατά την περίοδο μελέτης (2009-2013), η δυναμική και η δομή του χαρτοφυλακίου χρέους της Καρελίας ήταν η εξής: τα δάνεια με τη μορφή συμβάσεων και συμβάσεων πίστωσης αυξήθηκαν κατά 87,89%, οι κρατικοί τίτλοι της Δημοκρατίας της Καρελίας - κατά 77,24%, οι συμφωνίες και συμφωνίες για λήψη δημοσιονομικών δανείων από προϋπολογισμούς άλλων επιπέδων - κατά 611%, συμφωνίες για την παροχή κρατικών εγγυήσεων της Δημοκρατίας της Καρελίας - κατά 549,46%. Κατά μέσο όρο σε διάστημα πέντε ετών, τα δάνεια αντιπροσωπεύουν περίπου το 22% στη διάρθρωση του δημόσιου χρέους, λίγο λιγότερο από το 15% είναι δάνεια με τη μορφή τίτλων, το 15% με τη μορφή δανείων από τον προϋπολογισμό και το 7% με τη μορφή κρατικών εγγυήσεων.

Αναλύοντας τη δομή του δημόσιου χρέους ως προς τους τύπους δανεισμού, μπορεί να σημειωθεί ότι όλα τα δανειακά μέσα αντιπροσωπεύονται βέλτιστα στο χαρτοφυλάκιο χρέους της δημοκρατίας: τραπεζικά δάνεια, τίτλοι της Δημοκρατίας της Καρελίας, δάνεια προϋπολογισμού από τον ομοσπονδιακό προϋπολογισμό και κρατικές εγγυήσεις. Όμως, δεδομένου ότι από την 1η Οκτωβρίου 2014, το μερίδιο των δανείων της αγοράς (τραπεζικά δάνεια, τίτλοι) ήταν περίπου 72,31%, και ο μη αγοραίος δανεισμός (που περιλαμβάνει δάνεια από τον ομοσπονδιακό προϋπολογισμό και κρατικές εγγυήσεις) ήταν μόνο 27,69%, τότε το το κόστος εξυπηρέτησης του χρέους είναι αρκετά υψηλό.

Όσον αφορά τους όρους δανεισμού, στη δομή του δημόσιου χρέους της Δημοκρατίας της Καρελίας την 1η Ιανουαρίου 2014 κυριαρχούν οι μεσοπρόθεσμοι δανεισμοί (δάνεια για περίοδο ενός έως πέντε ετών): 2 δάνεια για περίοδο μεγαλύτερη από πέντε χρόνια, 48 δάνεια - από τρία έως πέντε χρόνια, 36 δάνεια - από ένα έτος έως τρία χρόνια, 4 δάνεια - λιγότερο από ένα χρόνο. Έτσι, η περίοδος δανεισμού άνω του 93% των δανείων είναι από ένα έως πέντε έτη.

Ως μέτρα διαχείρισης, η κυβέρνηση της Δημοκρατίας της Καρελίας τα τελευταία τρία χρόνια έχει εφαρμόσει μια σειρά μέτρων με στόχο την αύξηση της αποτελεσματικότητας των διαδικασιών δημοπρασιών. συνεργασία με πιστωτικά ιδρύματα για τη μείωση των επιτοκίων των δανείων· αναβολή της ημερομηνίας άντλησης δανειακών κεφαλαίων (συμπεριλαμβανομένης της διανομής μιας έκδοσης ομολόγου) κ.λπ.

Ο συνδυασμός αυτών των μέτρων οδήγησε όχι μόνο στην εξοικονόμηση πόρων του προϋπολογισμού, αλλά επηρέασε επίσης την πιστοληπτική ικανότητα της Καρελίας. Το 2013, ο διεθνής οίκος αξιολόγησης Fitch Ratings διατήρησε δύο φορές την πιστοληπτική ικανότητα σε αρκετά καλό επίπεδο «BB-» με «σταθερή» πρόβλεψη και σημείωσε καλό επίπεδο διαχείρισης προϋπολογισμού, συμπεριλαμβανομένου του δημόσιου χρέους.

Στο πλαίσιο της υλοποίησης του κρατικού προγράμματος της Δημοκρατίας της Καρελίας «Αποτελεσματική διαχείριση των περιφερειακών και δημοτικών οικονομικών στη Δημοκρατία της Καρελίας», ένα από τα καθήκοντα προτεραιότητας είναι η βελτίωση του μηχανισμού διαχείρισης του δημόσιου χρέους. Για την εφαρμογή του, η κυβέρνηση της Δημοκρατίας της Καρελίας σχεδιάζει:

• αύξηση της αποτελεσματικότητας του κρατικού δανεισμού (προσέλκυση δανείων λαμβάνοντας υπόψη τις πραγματικές ανάγκες του προϋπολογισμού).
• τη διασφάλιση της λήψης οικονομικά ορθών αποφάσεων στον τομέα της διαχείρισης του δημόσιου χρέους και του κρατικού δανεισμού·
• βελτιστοποίηση της δομής του δημόσιου χρέους·
• έγκαιρη και επαρκής αντιμετώπιση των κινδύνων στον τομέα της διαχείρισης του χρέους· βελτίωση των μηχανισμών αλληλεπίδρασης μεταξύ του συστήματος διαχείρισης χρέους και του συστήματος ταμειακής διαχείρισης των κονδυλίων του προϋπολογισμού.

Έτσι, η πολιτική για τη διαχείριση των υποχρεώσεων του δημόσιου χρέους μεσοπρόθεσμα θα βασίζεται στην ανάγκη να επιτευχθεί ο όγκος του δημόσιου χρέους σε ένα βέλτιστο και ασφαλές επίπεδο και να ελαχιστοποιηθεί το κόστος εξυπηρέτησής του, λαμβάνοντας υπόψη τις επιπτώσεις στο οικονομικό κλίμα και επενδυτική ελκυστικότητα της Δημοκρατίας της Καρελίας.

Μιλώντας για τις άμεσες προοπτικές, σύμφωνα με το νομοσχέδιο «Περί προϋπολογισμού της Δημοκρατίας της Καρελίας για το 2015 και για την προγραμματική περίοδο 2016 και 2017», προβλέπεται αύξηση του χρέους στην οικονομία: το 2015 το ύψος του θα είναι 20,087 δισεκατομμύρια ρούβλια, το 2016. θα ξεπεράσει τα 22 δισεκατομμύρια ρούβλια και το 2017 θα μειωθεί στα 21,384 δισεκατομμύρια ρούβλια. Ταυτόχρονα, παρά τη θετική δυναμική του δημόσιου χρέους της Καρελίας, ο ρυθμός ανάπτυξής του θα μειωθεί. Έτσι, το 2017, σχεδιάζεται να υπάρξει μηδενικός όγκος δημοσιονομικών δανείων που θα προσελκύονται στον προϋπολογισμό της Δημοκρατίας της Καρελίας από άλλους προϋπολογισμούς του συστήματος προϋπολογισμού της Ρωσικής Ομοσπονδίας. Όσον αφορά τη δομή του χαρτοφυλακίου χρέους, σχεδιάζεται να αυξηθεί το χρέος μέσω της έκδοσης κρατικών τίτλων της Δημοκρατίας της Καρελίας (το ποσοστό αυτό θα πρέπει να είναι μεγαλύτερο από 50% έως το 2018). το μερίδιο των δανείων που έλαβε η Δημοκρατία του Καζακστάν από πιστωτικά ιδρύματα θα αυξηθεί από 27,5% το 2015 σε σχεδόν 40% το 2017· Τα δάνεια στο δημοσιονομικό σύστημα της Ρωσικής Ομοσπονδίας και με τη μορφή κρατικών εγγυήσεων θα έχουν αρνητική δυναμική.

Ως δημοσιονομικά και προγραμματικά μέτρα για τη διαχείριση του δημόσιου χρέους της Δημοκρατίας της Καρελίας, συνιστάται να εφαρμόζονται οι ακόλουθες συστάσεις:

• διεξαγωγή απογραφής υφιστάμενων υποχρεώσεων χρέους, συμπεριλαμβανομένης της συμμόρφωσης με τους κανόνες του Κώδικα Προϋπολογισμού της Ρωσικής Ομοσπονδίας·
• ευέλικτη ανταπόκριση στις μεταβαλλόμενες συνθήκες της εγχώριας χρηματοπιστωτικής αγοράς και χρήση των πιο ευνοϊκών πηγών και μορφών δανεισμού·
• έλεγχος της κατάστασης των απαιτήσεων και των υποχρεώσεων·
• κινητοποίηση νέων πιστωτικών πόρων μόνο για τη χρηματοδότηση έργων και προγραμμάτων προτεραιότητας, με την επιφύλαξη της αποτελεσματικής χρήσης τους·
• τη βελτίωση της ποιότητας του χρέους με τη μείωση του κόστους εξυπηρέτησής του·
• παρακολούθηση της προόδου εκπλήρωσης των υποχρεώσεων από τον εντολέα βάσει της παρεχόμενης κρατικής εγγύησης·
• εξασφάλιση ταχείας μείωσης του ρυθμού αύξησης του δημόσιου χρέους σε σχέση με το ρυθμό αύξησης των φορολογικών και μη φορολογικών εσόδων του προϋπολογισμού·
• σχηματισμός αναλογιών του χαρτοφυλακίου χρέους της περιφέρειας υπέρ μη εμπορικών δανείων·
• διατήρηση της εκχωρηθείσας πιστοληπτικής ικανότητας με προοπτική βελτίωσής της.

Οι δημοσιονομικοί μηχανισμοί θα πρέπει να επικεντρωθούν στη διαμόρφωση σταθερών πηγών εσόδων, στη διασφάλιση στοχευμένης και αποτελεσματικής χρήσης των δημοσιονομικών πόρων, στη βελτιστοποίηση του συστήματος πηγών χρηματοδότησης του δημοσιονομικού ελλείμματος, συμπεριλαμβανομένου του κρατικού δανεισμού. Η βελτίωση της ποιότητας της δημοσιονομικής διαχείρισης στον τομέα της μείωσης της επιβάρυνσης του χρέους στον προϋπολογισμό της Δημοκρατίας της Καρελίας είναι ένα από τα καθήκοντα προτεραιότητας των αρχών της Δημοκρατίας της Καρελίας και ένα από τα σημαντικά στοιχεία της ανταγωνιστικότητάς της.

Οι εργασίες πραγματοποιήθηκαν με την οικονομική υποστήριξη του Προγράμματος Στρατηγικής Ανάπτυξης του PetrSU για την περίοδο 2012–2016.

ΒΙΒΛΙΟΓΡΑΦΙΑ

1. Ψήφισμα της κυβέρνησης της Δημοκρατίας του Καζακστάν με ημερομηνία 15 Απριλίου 2014 Αρ. 112-P «Σχετικά με την έγκριση του κρατικού προγράμματος της Δημοκρατίας της Καρελίας «Αποτελεσματική διαχείριση των περιφερειακών και δημοτικών οικονομικών στη Δημοκρατία της Καρελίας» [Ηλεκτρονικός πόρος]. URL: http://base.consultant.ru/regbase/cgi/online.cgi?req=doc;base=RLAW904;n=37605, δωρεάν (ημερομηνία πρόσβασης: 10/11/2014).
2. Babich I.V. Διαμόρφωση πολιτικής χρέους και διαχείριση εσωτερικού χρέους ενός θέματος της ομοσπονδίας: περίληψη της διατριβής. ...dis. Ph.D. οικον. Sci. Σαράτοφ, 2012.
3. Bokova T. A. Μερικές πτυχές της διαχείρισης του δημόσιου χρέους μιας συστατικής οντότητας της Ρωσικής Ομοσπονδίας ως στοιχείο εδαφικού μάρκετινγκ (στο παράδειγμα της Δημοκρατίας της Καρελίας) / T. A. Bokova, T. G. Kadnikova // Kuban School of Local Community Development: μεθοδολογία, θεωρία και πράξη: υλικά της Πανρωσικής Ομοσπονδίας. επιστημονικό-πρακτικό συνδ. / απάντηση εκδ. T. A. Myasnikova. Krasnodar, 2013. σσ. 90-97.
4. Το κρατικό χρέος των περιφερειών αυξήθηκε σχεδόν κατά το ένα τρίτο το 2013 [Ηλεκτρονικός πόρος]. URL: http://riarating.ru/regions_rankings/20140227/610609622.html, δωρεάν (ημερομηνία πρόσβασης: 10/11/2014).

ΒΙΒΛΙΟΓΡΑΦΙΚΕΣ ΑΝΑΦΟΡΕΣ

1. Το ψήφισμα της κυβέρνησης της ΡΚ της 15/04/2014 N 112-P "Σχετικά με τη δήλωση ενός κρατικού προγράμματος της Δημοκρατίας της Καρελίας "Αποτελεσματική διαχείριση των περιφερειακών και δημοτικών οικονομικών στη Δημοκρατία της Καρελίας". Ηλεκτρονικός πόρος. (http :/ /base.consultant.ru/regbase/cgi/online.cgi?req=doc;base=RLAW904;n=37605) (πρόσβαση στις 10/11/2014).
2. Babich I. V. Διαμόρφωση πολιτικής χρέους και διαχείριση εσωτερικού χρέους του θέματος της Ομοσπονδίας: avtoref. dis. υποψήφιος οικονομικών επιστημών. Σαράτοφ, 2012.
3. Bokova T. A., Kadnikova T. G. Μερικές πτυχές της διαχείρισης ενός δημόσιου χρέους του εδαφικού υποκειμένου της Ρωσικής Ομοσπονδίας ως στοιχείο εδαφικού μάρκετινγκ (στο παράδειγμα της Δημοκρατίας της Καρελίας) // η σχολή Kuban ανάπτυξης των τοπικών κοινοτήτων: μεθοδολογία, η θεωρία και πράξη. Krasnodar, 2013. Σ. 90-97.
4. Το δημόσιο χρέος των περιφερειών το 2013 αυξήθηκε σχεδόν κατά το ένα τρίτο. (Ηλεκτρονικός πόρος). URL: http://riarating.ru/regions_rankings/20140227/610609622.html (πρόσβαση 10/11/2014).

Κάθε μια από τις συνιστώσες οντότητες της Ρωσικής Ομοσπονδίας, εντός των ορίων των εξουσιών που της παρέχονται από την ομοσπονδιακή νομοθεσία, αποφασίζει ανεξάρτητα το ζήτημα της σκοπιμότητας χρήσης μιας ή της άλλης πηγής άντλησης κεφαλαίων και τον τόπο των δανείων του προϋπολογισμού στη χρηματοδότηση των δαπανών του προϋπολογισμού . Για το λόγο αυτό, υπάρχουν αρκετά μεγάλες διαφορές στην κρατική δανειοδοτική πολιτική που ακολουθείται σε εδαφικό επίπεδο. Ωστόσο, είναι δυνατό να επισημανθούν ορισμένα σημεία και τάσεις που είναι εγγενείς στα περισσότερα θέματα της Ρωσικής Ομοσπονδίας.

Τέτοια χαρακτηριστικά, ειδικότερα, περιλαμβάνουν τον σημαντικό ρόλο που διαδραματίζουν τα κρατικά δάνεια στη διαμόρφωση των οικονομικών πόρων των προϋπολογισμών των συνιστωσών οντοτήτων της Ρωσικής Ομοσπονδίας. Επιπλέον, ορισμένες συνιστώσες οντότητες της Ρωσικής Ομοσπονδίας συνεχίζουν να παρουσιάζουν ελλείμματα στους προϋπολογισμούς τους. Τα υποκείμενα της Ρωσικής Ομοσπονδίας χρειάζονται επίσης κεφάλαια για την αναχρηματοδότηση του προηγουμένως συσσωρευμένου χρέους.

Το σύνολο των χρεωστικών υποχρεώσεων μιας συνιστώσας οντότητας της Ρωσικής Ομοσπονδίας αποτελεί το κρατικό χρέος μιας συνιστώσας οντότητας της Ρωσικής Ομοσπονδίας. Αυτό το χρέος είναι πλήρως εξασφαλισμένο από όλη την περιουσία που ανήκει στο υποκείμενο της Ρωσικής Ομοσπονδίας, η οποία αποτελεί το ταμείο του υποκειμένου της Ρωσικής Ομοσπονδίας. Οι υποχρεώσεις χρέους μιας συστατικής οντότητας της Ρωσικής Ομοσπονδίας μπορεί να υπάρχουν με τη μορφή:

Πιστωτικές συμβάσεις και συμβάσεις.

Κρατικά δάνεια συστατικών οντοτήτων της Ρωσικής Ομοσπονδίας, που εκτελούνται με την έκδοση τίτλων συστατικής οντότητας της Ρωσικής Ομοσπονδίας·

Συνθήκες και συμφωνίες για τη λήψη από ένα υποκείμενο της Ρωσικής Ομοσπονδίας δημοσιονομικών δανείων από προϋπολογισμούς άλλων επιπέδων του συστήματος προϋπολογισμού της Ρωσικής Ομοσπονδίας·

Συμφωνίες για την παροχή κρατικών εγγυήσεων μιας συνιστώσας οντότητας της Ρωσικής Ομοσπονδίας.

Συμφωνίες και συνθήκες, συμπεριλαμβανομένων των διεθνών, που συνήφθησαν για λογαριασμό μιας συνιστώσας οντότητας της Ρωσικής Ομοσπονδίας, σχετικά με την παράταση και την αναδιάρθρωση των υποχρεώσεων χρέους μιας συνιστώσας οντότητας της Ρωσικής Ομοσπονδίας προηγούμενων ετών.

Άλλες μορφές χρεωστικών υποχρεώσεων μιας συστατικής οντότητας της Ρωσικής Ομοσπονδίας δεν προβλέπονται και ως εκ τούτου είναι παράνομες.

Το δημόσιο χρέος των συστατικών οντοτήτων της Ρωσικής Ομοσπονδίας αποτελείται από:

1) το κύριο ονομαστικό ποσό του χρέους σε τίτλους συστατικών οντοτήτων της Ρωσικής Ομοσπονδίας·

2) ο όγκος του κύριου χρέους για δάνεια που έλαβε μια συνιστώσα οντότητα της Ρωσικής Ομοσπονδίας·

3) ο όγκος του κύριου χρέους για δάνεια προϋπολογισμού και πιστώσεις του προϋπολογισμού που έλαβε μια συνιστώσα οντότητα της Ρωσικής Ομοσπονδίας από προϋπολογισμούς άλλων επιπέδων·

4) τον όγκο των υποχρεώσεων βάσει εγγυήσεων που παρέχονται στις συνιστώσες οντότητες της Ρωσικής Ομοσπονδίας.

Οι νομοθετικές και εκτελεστικές αρχές μιας συνιστώσας οντότητας της Ρωσικής Ομοσπονδίας χρησιμοποιούν όλες τις εξουσίες για τη δημιουργία εσόδων του περιφερειακού προϋπολογισμού για την εξόφληση των υποχρεώσεων χρέους και την εξυπηρέτηση του χρέους.

Σύμφωνα με το νόμο της 15ης Απριλίου 1993 αριθ. 4807-1 «Σχετικά με τα θεμελιώδη δημοσιονομικά δικαιώματα και δικαιώματα για το σχηματισμό και τη χρήση κεφαλαίων εκτός προϋπολογισμού...», οι συνιστώσες οντότητες της Ρωσικής Ομοσπονδίας έλαβαν το δικαίωμα δανεισμού κεφάλαια από άλλους προϋπολογισμούς, από εμπορικές τράπεζες ή εκδίδουν δάνεια για επενδυτικούς σκοπούς. Ο ίδιος Νόμος προέβλεπε ότι θα καθοριζόταν επιπλέον η ανώτατη αναλογία του συνολικού ποσού των δανείων, πιστώσεων και λοιπών χρεωστικών υποχρεώσεων του σχετικού προϋπολογισμού και του όγκου των εξόδων του. Μια τέτοια απαίτηση είναι απολύτως δικαιολογημένη, καθώς η εμπειρία των αναπτυγμένων δυτικών χωρών μας δίνει πολυάριθμα παραδείγματα χρεοκοπίας μεμονωμένων περιοχών, συμπεριλαμβανομένων τέτοιων μεγάλων πόλεων όπως η Νέα Υόρκη. Ωστόσο, για μεγάλο χρονικό διάστημα, οι δανειοληπτικές δραστηριότητες των εδαφών εντός του κράτους μας δεν ήταν νομικά περιορισμένες.

Ο Κώδικας Προϋπολογισμού εισήγαγε τους ακόλουθους περιορισμούς:

Ο μέγιστος όγκος του δημόσιου χρέους μιας συστατικής οντότητας της Ρωσικής Ομοσπονδίας δεν πρέπει να υπερβαίνει τον όγκο των εσόδων του αντίστοιχου προϋπολογισμού χωρίς να λαμβάνεται υπόψη η οικονομική βοήθεια από τους προϋπολογισμούς άλλων επιπέδων του συστήματος προϋπολογισμού της Ρωσικής Ομοσπονδίας.

Το μέγιστο ποσό δαπανών για την εξυπηρέτηση του χρέους ενός κρατικού υποκειμένου της Ρωσικής Ομοσπονδίας δεν πρέπει να υπερβαίνει το 15% του όγκου των δαπανών του προϋπολογισμού του.

Εάν, κατά την εκτέλεση του προϋπολογισμού μιας συνιστώσας οντότητας της Ρωσικής Ομοσπονδίας, παραβιάζονται οι απαιτήσεις που διέπουν το μέγιστο ποσό δαπανών για την εξυπηρέτηση και την αποπληρωμή του δημόσιου χρέους και η συνιστώσα οντότητα της Ρωσικής Ομοσπονδίας δεν είναι σε θέση να διασφαλίσει την εξυπηρέτηση και την αποπληρωμή του τις χρεωστικές του υποχρεώσεις, ο Κώδικας Προϋπολογισμού της Ρωσικής Ομοσπονδίας επιτρέπει τη χρήση των ακόλουθων μέτρων:

Σκοπός του ελέγχου της εκτέλεσης του προϋπολογισμού μιας συστατικής οντότητας της Ρωσικής Ομοσπονδίας.

Μεταφορά της εκτέλεσης του προϋπολογισμού μιας συνιστώσας οντότητας της Ρωσικής Ομοσπονδίας υπό τον έλεγχο του Υπουργείου Οικονομικών της Ρωσικής Ομοσπονδίας·

Λήψη άλλων μέτρων που προβλέπονται από τη δημοσιονομική νομοθεσία.

Η εγγραφή των τίτλων των συστατικών οντοτήτων της Ρωσικής Ομοσπονδίας και των δήμων ρυθμίζεται από το διάταγμα της κυβέρνησης της Ρωσικής Ομοσπονδίας της 30ης Σεπτεμβρίου 2000 αριθ. της Ρωσικής Ομοσπονδίας ή των δημοτικών τίτλων και σχετικά με τις εκθέσεις σχετικά με το θέμα.

Για την εγγραφή όλων των τίτλων, είναι απαραίτητο να υποβάλετε στο Υπουργείο Οικονομικών της Ρωσικής Ομοσπονδίας: αίτηση, προϋποθέσεις έκδοσης τίτλων, αντίγραφο του νόμου του αντικειμένου ή απόφαση της τοπικής αυτοδιοίκησης για τον προϋπολογισμό του αντίστοιχου έτους , δεδομένα σχετικά με το ποσό και τη δομή του χρέους του υποκειμένου της Ρωσικής Ομοσπονδίας. δεδομένα σχετικά με την εκπλήρωση από τους εκδότες των περιορισμών που καθορίζονται από τη νομοθεσία για τον προϋπολογισμό σχετικά με το ύψος του χρέους και του δημοσιονομικού ελλείμματος· παρουσία ληξιπρόθεσμων οφειλών.

Στις 21 Μαΐου 2001, αρ. 2718, το Υπουργείο Δικαιοσύνης της Ρωσικής Ομοσπονδίας ενέκρινε «Πρότυπα για τη γνωστοποίηση πληροφοριών σχετικά με τίτλους συστατικών οντοτήτων της Ρωσικής Ομοσπονδίας ή δημοτικούς τίτλους που περιέχονται στην απόφαση για την έκδοση τίτλων των συστατικών οντοτήτων της Ρωσικής Ομοσπονδίας ή των δημοτικών τίτλων και στην έκθεση για τα αποτελέσματα της έκδοσης αυτών των τίτλων.» Εκτός από τη γνωστοποίηση πληροφοριών που προβλέπει ο νόμος της Ρωσικής Ομοσπονδίας «Σχετικά με τις ιδιαιτερότητες της έκδοσης και της κυκλοφορίας κρατικών και δημοτικών τίτλων», τα πρότυπα απαιτούν τη γνωστοποίηση των πληροφοριών που περιέχονται στην απόφαση για την έκδοση με τη διανομή δεδομένων για διακομιστή στο Διαδίκτυο και παροχή του στον Γενικό Πράκτορα για την τοποθέτηση τίτλων.

Ένα άλλο χαρακτηριστικό της κρατικής πίστης σε επίπεδο συστατικών οντοτήτων της Ρωσικής Ομοσπονδίας είναι η χαμηλή οικονομική πειθαρχία των συνιστωσών οντοτήτων και η μη ικανοποιητική απόδοση των οικονομικών τους αρχών.

Χαρακτηριστική παραβίαση είναι επίσης ότι οι δείκτες του όγκου του δημόσιου χρέους των συστατικών φορέων της Ομοσπονδίας και των δήμων διαφέρουν σημαντικά από τα στοιχεία που παρέχουν οι τοπικές οικονομικές αρχές. Οι λόγοι για τις αποκλίσεις σε ορισμένους τύπους χρεογράφων οφείλονται στη συμπερίληψη στη δομή και τον όγκο του δημόσιου χρέους του χρέους επί μη κεφαλαιοποιημένων τόκων, πληρωμών τοκομεριδίων και άλλων παρόμοιων τύπων χρέους που σχετίζονται με την εξυπηρέτηση του δημόσιου χρέους.

Ο μηχανισμός αλληλεπίδρασης μεταξύ διαφορετικών επιπέδων διακυβέρνησης στον τομέα της πολιτικής χρέους καθορίζεται σε μεγάλο βαθμό από τον τύπο της κυβερνητικής δομής της χώρας και το μοντέλο του δημοσιονομικού και χρηματοπιστωτικού συστήματος που έχει αναπτυχθεί σε αυτήν. Σε πολιτείες με ομοσπονδιακή δομή, βασικό ρόλο διαδραματίζει η αρχή της οριοθέτησης της ευθύνης, σύμφωνα με την οποία η ομοσπονδιακή κυβέρνηση δεν είναι υπεύθυνη για την εξυπηρέτηση και την αποπληρωμή του χρέους ενός υποκειμένου της Ομοσπονδίας και, κατά συνέπεια, το τελευταίο δεν ευθύνεται. για τις υποχρεώσεις άλλων υποκειμένων της Ομοσπονδίας και του κράτους συνολικά.

Η αρχή αυτή κατοχυρώνεται συνήθως νομοθετικά, κάτι που στην ουσία θα πρέπει να σημαίνει πλήρη νομική ευθύνη της διοίκησης του αντικειμένου της Ομοσπονδίας προς τους πιστωτές. Ωστόσο, όπως αποδεικνύεται από την παγκόσμια και εγχώρια πρακτική του κρατικού δανεισμού, η επίσημη δήλωση ευθύνης δεν συνοδεύεται πάντα από την αντίστοιχη πραγματική ευθύνη των περιφερειακών διοικήσεων για την πολιτική χρέους που ακολουθείται σε υποομοσπονδιακό επίπεδο.

Όπως είναι γνωστό, τα χρέη σχηματίζονται από τις αρμόδιες αρχές και τη διοίκηση και ο πληθυσμός πρέπει τελικά να τα πληρώσει, κάτι που μπορεί να εκφραστεί σε υπερβολική φορολογική επιβάρυνση ή μείωση της διαθεσιμότητας βασικών κοινωνικά σημαντικών υπηρεσιών. Όταν αυτό θίγει τα θεμελιώδη συμφέροντα των πολιτών της χώρας, οι ομοσπονδιακές αρχές, κατά κανόνα, δεν μπορούν να μείνουν αδιάφορες και αναγκάζονται να αναλάβουν μέρος της ευθύνης πάνω τους.

Αυτή η κατάσταση δεν είναι τυχαία. Η απαίτηση για πλήρη νομική ευθύνη του οφειλέτη δικαιολογείται μόνο όταν: πρώτον, ο δανειολήπτης είναι νομικά και οικονομικά ανεξάρτητος στη λήψη αποφάσεων σχετικά με το δανεισμό και τη διαχείριση του χρέους. Δεύτερον, προσδιορίζονται σαφώς τα δικαιώματα ιδιοκτησίας των οικονομικών παραγόντων και υπάρχει πραγματική δυνατότητα και απαραίτητοι μηχανισμοί για κατάσχεση του εισοδήματος ή άλλης περιουσίας του οφειλέτη σε περίπτωση που αυτός δεν εκπληρώσει τις υποχρεώσεις του. Η εφαρμογή των διατάξεων αυτών σε σχέση με τα υποκείμενα της Ομοσπονδίας ως οφειλέτες συναντά μια σειρά από αντικειμενικά και υποκειμενικά εμπόδια.

Πρώτον, σε αντίθεση με τις ομοσπονδιακές αρχές, οι περιφερειακές διοικήσεις δεν μπορούν να επηρεάσουν άμεσα τις μακροοικονομικές συνθήκες, συμπεριλαμβανομένων των κύριων νομισματικών δεικτών που διαμορφώνουν το περιβάλλον δανεισμού της αγοράς. Κατά κανόνα, στερούνται της δυνατότητας να καταφύγουν στην έκδοση πιστωτικών πόρων ως έσχατης λύσης για την κάλυψη του χρέους.

Δεύτερον, οι υποομοσπονδιακές οντότητες έχουν πολύ πιο περιορισμένο εύρος φορολογικών και άλλων χρηματοοικονομικών και υλικών πηγών σε σύγκριση με τους ομοσπονδιακούς δανειολήπτες που θα μπορούσαν να χρησιμοποιηθούν για την εξυπηρέτηση και την αποπληρωμή υποχρεώσεων χρέους. Αυτό το πρόβλημα γίνεται ιδιαίτερα έντονο σε περιοχές με στενή βιομηχανική εξειδίκευση, όπου η αναπλήρωση του περιφερειακού προϋπολογισμού εξαρτάται σχεδόν εξ ολοκλήρου από τις πληρωμές φόρων από έναν ή περισσότερους μεγάλους φορολογούμενους. Σε περίπτωση χρεοκοπίας τους, η βάση εσόδων του προϋπολογισμού μπορεί να μειωθεί απότομα, γεγονός που αναπόφευκτα θα οδηγήσει σε επιδείνωση του προβλήματος εξυπηρέτησης του συσσωρευμένου χρέους της περιφερειακής διοίκησης.

Τρίτον, κατά την άσκηση της πολιτικής χρέους, οι υποομοσπονδιακές οντότητες εξαρτώνται σε μεγάλο βαθμό από την ισχύουσα ομοσπονδιακή νομοθεσία. Ρυθμίζοντας άμεσα ή έμμεσα τις βασικές παραμέτρους του χρέους τους, οι ομοσπονδιακές αρχές γίνονται έτσι συνεναγόμενοι για τις χρεωστικές υποχρεώσεις της Ομοσπονδίας.

Η σχέση του εθνικού χρέους με το χρέος των οντοτήτων της Ομοσπονδίας εκδηλώνεται τόσο στο στάδιο του δανεισμού όσο και στην άμεση εκπλήρωση των χρεωστικών υποχρεώσεων. Στο πρώτο στάδιο, μπορεί να παρατηρηθεί πιο ξεκάθαρα στη διαδικασία τοποθέτησης δανείων στην αγορά, όπου η σχέση μεταξύ υποομοσπονδιακού και ομοσπονδιακού χρέους μπορεί να πραγματοποιηθεί με δύο κύριες μορφές:

Έμμεσα, μέσω της επιρροής των παραμέτρων του χρέους στις συνθήκες των χρηματαγορών και των χρηματοπιστωτικών αγορών και, κατά συνέπεια, στους γενικούς όρους δανεισμού και επένδυσης κεφαλαίων.

Άμεσα, μέσω του ανταγωνισμού στην αγορά κρατικών χρεωστικών τίτλων διαφόρων καθεστώτων.

Στο στάδιο της εκπλήρωσης των χρεωστικών υποχρεώσεων, η σχέση αυτή πραγματοποιείται κατά κύριο λόγο στην κατανομή της ευθύνης (τυπικής και πραγματικής) για την εκπλήρωση των υποχρεώσεων εξυπηρέτησης και αποπληρωμής του χρέους. Επιπλέον, είναι το κριτήριο για την κατανομή του βάρους της ευθύνης που είναι συχνά θεμελιώδες για τον καθορισμό των δικαιωμάτων και των ορίων δανεισμού για κάθε επίπεδο διακυβέρνησης.

Συνοψίζοντας την εργασία, θα πρέπει να σημειωθεί ότι τα δανειακά κεφάλαια θα πρέπει να επενδύονται σε ζώνες περιφερειακής ανάπτυξης επενδύσεων, κατασκευή περιφερειακών και δημοτικών υποδομών, συμπεριλαμβανομένης της δημιουργίας εγκαταστάσεων με σύντομες περιόδους απόσβεσης που παραμένουν σε περιφερειακή και δημοτική ιδιοκτησία: ξενοδοχεία, καφετέριες, εμπορικά κέντρα -κέντρα γραφείων, πρατήρια καυσίμων κ.λπ. Το προκύπτον οικονομικό αποτέλεσμα (εισόδημα) από αυτά τα αντικείμενα θα καταστήσει δυνατή την αποπληρωμή και εξυπηρέτηση των υποχρεώσεων του χρέους, την τόνωση της οικονομικής ανάπτυξης και επίσης την επίλυση προβλημάτων απασχόλησης και παροχής κοινωνικών υπηρεσιών. Ως αποτέλεσμα, οι εσωτερικές αντιφάσεις στον δανεισμό κεφαλαίων από τις συνιστώσες οντότητες της Ρωσικής Ομοσπονδίας θα επιλυθούν, λόγω του γεγονότος ότι οι δημόσιες αρχές πρέπει, πρώτα απ 'όλα, να εκπληρώσουν τις κοινωνικές τους λειτουργίες, οι οποίες είναι μακροπρόθεσμες. Ταυτόχρονα, η περίοδος αποπληρωμής των δανειακών κεφαλαίων, κατά κανόνα, είναι σημαντικά μικρότερη από τον χρόνο που απαιτείται από τις περιφερειακές διοικήσεις για την επίλυση πιεστικών κοινωνικών προβλημάτων.

Εισαγωγή

Ένας από τους κύριους στόχους που ορίζονται στο Σύνταγμα της Ρωσικής Ομοσπονδίας (άρθρο 7) είναι η οικοδόμηση ενός κοινωνικού κράτους, η πολιτική του οποίου στοχεύει στη δημιουργία συνθηκών που εξασφαλίζουν μια αξιοπρεπή ζωή και ελεύθερη ανάπτυξη των ανθρώπων. Η επίτευξη αυτού του στόχου πρέπει να διασφαλιστεί, πρώτα απ 'όλα, από τις ενέργειες όλων των κυβερνητικών φορέων, συμπεριλαμβανομένων των οντοτήτων της Ρωσικής Ομοσπονδίας, οι οποίες, πρώτα απ 'όλα, πρέπει να βασίζονται στην αρχή της ευθύνης προς τους δικούς τους ανθρώπους. Αυτό ισχύει εξίσου για τις ενέργειες των περιφερειακών διοικήσεων στον χρηματοπιστωτικό τομέα, συμπεριλαμβανομένων των θεμάτων διαχείρισης του δημόσιου χρέους. Η ανεπάρκεια οικονομικών πόρων για την εκπλήρωση των κοινωνικών τους υποχρεώσεων, η οποία είναι επί του παρόντος χαρακτηριστικό των περισσότερων συνιστωσών της Ρωσικής Ομοσπονδίας, δεν πρέπει ωστόσο να δικαιολογεί τις απερίσκεπτες ενέργειες των αρχών, οδηγώντας σε απότομη αύξηση του δημόσιου χρέους, για το οποίο οι επόμενες γενιές των πολιτών θα πρέπει να πληρώσουν. Προτεραιότητα θα πρέπει να είναι μια πολιτική στην οποία τα δανειακά κεφάλαια θα χρησιμοποιηθούν όχι για την επίλυση τρεχόντων προβλημάτων, αλλά για την υλοποίηση στρατηγικών αναπτυξιακών στόχων για την περιοχή (κατασκευή υποδομών και κοινωνικών εγκαταστάσεων, διατήρηση του οικονομικού δυναμικού), το κύριο αποτέλεσμα των οποίων θα είναι ένα σημαντικό αύξηση της ποιότητας ζωής του πληθυσμού. Σκοπός αυτής της εργασίας είναι να μελετήσει το δημόσιο χρέος μιας συστατικής οντότητας της Ρωσικής Ομοσπονδίας στις σύγχρονες συνθήκες και να αναλύσει τη διαχείρισή του. Η επίτευξη αυτού του γενικού στόχου διασφαλίζεται με την επίλυση των ακόλουθων ειδικών εργασιών: 1. Αποκάλυψη μιας νέας οικονομικής κατηγορίας - «δημόσιο χρέος μιας συστατικής οντότητας της Ρωσικής Ομοσπονδίας», προσδιορίστε τις κύριες μορφές και τα χαρακτηριστικά του. 2. Αξιολογήστε την τρέχουσα κατάσταση της διαχείρισης του δημόσιου χρέους χρησιμοποιώντας το παράδειγμα της Δημοκρατίας του Μπασκορτοστάν, πρώτα απ 'όλα, την αποτελεσματικότητά της, καθώς και την αποτελεσματικότητα των μέτρων που έλαβαν οι εκτελεστικές αρχές της συνιστώσας οντότητας της Ρωσικής Ομοσπονδίας προς αυτή την κατεύθυνση, εξετάσει την εξυπηρέτηση και την αποπληρωμή χρεωστικών υποχρεώσεων. 3. Προσδιορισμός ευκαιριών για αποτελεσματική διαχείριση του δημόσιου χρέους από τις περιφερειακές εκτελεστικές αρχές που συμβάλλουν στη βελτίωση του βιοτικού επιπέδου του πληθυσμού και στη γενική βελτίωση της κοινωνικοοικονομικής κατάστασης των συστατικών οντοτήτων της Ρωσικής Ομοσπονδίας. 4. Να προτείνει μια σειρά από συγκεκριμένα μέτρα και μέσα οικονομικής, νομικής και διοικητικής φύσης για τη βελτίωση της διαχείρισης του δημόσιου χρέους των συνιστωσών οντοτήτων της Ρωσικής Ομοσπονδίας. Αντικείμενο της μελέτης είναι ο μηχανισμός διαχείρισης του δημόσιου χρέους μιας συστατικής οντότητας της Ρωσικής Ομοσπονδίας σε σύγχρονες συνθήκες. Αντικείμενο της μελέτης είναι οι οικονομικές, οργανωτικές και διαχειριστικές σχέσεις που προκύπτουν κατά τη διαδικασία διαχείρισης του δημόσιου χρέους μιας συστατικής οντότητας της Ρωσικής Ομοσπονδίας.

Εισαγωγή 3 Κεφάλαιο 1. Δημόσιο χρέος μιας συστατικής οντότητας της Ρωσικής Ομοσπονδίας ως αντικείμενο διαχείρισης. 5 1.1 Η ουσία, οι μορφές και η δομή του δημόσιου χρέους των συστατικών οντοτήτων της Ρωσικής Ομοσπονδίας, τα κύρια χαρακτηριστικά του. 5 1.2 Χαρακτηριστικά της διαχείρισης του δημόσιου χρέους στις ρωσικές περιοχές 17 Κεφάλαιο 2. Πολιτική για τη ρύθμιση των υποχρεώσεων χρέους των συστατικών οντοτήτων της Ρωσικής Ομοσπονδίας 26 Συμπέρασμα 42 Βιβλιογραφία 45

Βιβλιογραφία

1. Gorbunova O.N. Οικονομικό δίκαιο, - M.; Δικηγόρος, 2010. 2. Nikiforova V.D., Ostrovskaya V.Yu. Κρατικοί και δημοτικοί τίτλοι. – Αγία Πετρούπολη: Peter, 2010. 3. Χρηματοοικονομικά, κυκλοφορία χρήματος και πίστωση. Σχολικό βιβλίο: Σύντομο μάθημα / Εκδ. δ.ε. Sc., καθ. N. F. Samsonova. – Μ.: INFRA-M, 2008. 4. Galanov V.A. Αγορά μετοχών και ομολόγων. – M.: INFRA-M, 2007. 5. Milyakov N.V. Finance. – 2η έκδ. – M.: INFRA-M, 2009. 6. ΚΩΔΙΚΑΣ ΠΡΟΫΠΟΛΟΓΙΣΜΟΥ ΤΗΣ ΡΩΣΙΚΗΣ ΟΜΟΣΠΟΝΔΙΑΣ με ημερομηνία 31 Ιουλίου 1998 N 145-FZ (που εγκρίθηκε από την Κρατική Δούμα της Ομοσπονδιακής Συνέλευσης της Ρωσικής Ομοσπονδίας στις 17 Ιουλίου 1998) (όπως τροποποιήθηκε στις 19 Δεκεμβρίου 2008) 7. Οικονομικά: σχολικό βιβλίο. - 2η έκδ., αναθεωρημένη. και πρόσθετη / επιμ. V.V. Κοβάλεβα. - M.: Prospect, 2005. 8. Κώδικας προϋπολογισμού της Ρωσικής Ομοσπονδίας της 31ης Ιουλίου 1998 Αρ. 145-FZ (όπως τροποποιήθηκε στις 24 Ιουλίου 2007) 9. Ομοσπονδιακός νόμος της Ρωσικής Ομοσπονδίας της 19ης Δεκεμβρίου 2006 Αρ. 238 - FZ Σχετικά με τον ομοσπονδιακό προϋπολογισμό για το 2007 10. Ομοσπονδιακός νόμος της 24ης Ιουλίου 2007 Αρ. 198-FZ. (όπως τροποποιήθηκε στις 8 Νοεμβρίου 2008) «Σχετικά με τον ομοσπονδιακό προϋπολογισμό για το 2008 και για την περίοδο προγραμματισμού 2009 και 2010» (που εγκρίθηκε από την Κρατική Δούμα της Ομοσπονδιακής Συνέλευσης της Ρωσικής Ομοσπονδίας στις 6 Ιουλίου 2007). Εγκρίθηκαν τα κύρια χαρακτηριστικά του ομοσπονδιακού προϋπολογισμού για την περίοδο 2008–2010. 11. Ομοσπονδιακός Συνταγματικός Νόμος της 17ης Δεκεμβρίου 1997 Αρ. 2-FKZ «Για την κυβέρνηση της Ρωσικής Ομοσπονδίας» (με τροποποιήσεις και προσθήκες). (Όπως τροποποιήθηκε από τον Ομοσπονδιακό Συνταγματικό Νόμο της 31ης Δεκεμβρίου 1997 No. 3-FKZ) 12. Astapov K. Διαχείριση εξωτερικού και εσωτερικού δημόσιου χρέους στη Ρωσία // Παγκόσμια Οικονομία και Διεθνείς Σχέσεις. – 2008. – Νο. 2. – σελ. 26–35. 13. Μπέσκοβα Ι.Α. Ανάλυση της διαχείρισης του δημόσιου χρέους της Ρωσικής Ομοσπονδίας // Οικονομικά. – 2007. – Νο. 2. – σελ. 72–73. 14. Vavilov A. Δημόσιο χρέος: Μαθήματα από την κρίση και αρχές διαχείρισης. – Μ., 2009. – 304 σελ. 15. Vavilov A. Αρχές της πολιτικής του κρατικού χρέους / A. Vavilov, E. Kovalishin // Questions of Economics. – 2007. – Νο. 8. – Σ. 46–63 16. Voronin Yu. Διαχείριση δημόσιου χρέους / Yu. Voronin, V. Kabashkin // Οικονομολόγος. – 2010. – Νο. 1. – σελ. 58–67. 17. Drobozina L.A. Χρηματοδότηση. – M.: UNITI, 2011 18. Zaitsev A., Treskov V. Problems of budgetary federalism. // Χρηματοδότηση. – 2007., σελ. 4–10. 19. Lavrushin I.O. «Χρήμα, πίστωση, τράπεζες». – M.: Finance and Statistics, 2008 20. Lomakin V.K. Παγκόσμια οικονομία. Σχολικό βιβλίο. “Finance”, Εκδοτικός Σύλλογος “UNITY”, 2007. 21. Rodionova V.M. Διαχείριση δημόσιου χρέους - Μ.: «Οικονομικά και Στατιστική», 2012 22. Οικονομικά. Κύκλος χρημάτων. Πίστωση / εκδ. Διδάκτωρ Οικονομικών Επιστημών καθ. Polyaka G.B. – Μ., ΕΝΟΤΗΤΑ-ΔΑΝΑ, 2007, σελ. 287. 23. Khaykhadaeva O.D. Κρατικό χρέος της Ρωσικής Ομοσπονδίας. - ΜΕ. Petersburg: Norma, 2012. 24. Khodov L.G. Κρατική ρύθμιση της εθνικής οικονομίας. – Μ.: Οικονομολόγος, 2008 25. Οικονομικά και επιχειρήσεις. Επιμέλεια Kamaev V.D. – Μ., 2013. 26. Οικονομική και πολιτική κατάσταση στη Ρωσία. – Μ.: ΙΕΤ, 2009 27. Επίσημη ιστοσελίδα του Υπουργείου Οικονομικών. [Ηλεκτρονικός πόρος]. – Τρόπος πρόσβασης: www.minfin 28. Επίσημος ιστότοπος του Επιμελητηρίου Λογαριασμών της Ρωσικής Ομοσπονδίας. [Ηλεκτρονικός πόρος]. – Τρόπος πρόσβασης: www.ach.gov 29. Επίσημος ιστότοπος της Κεντρικής Τράπεζας της Ρωσικής Ομοσπονδίας. [Ηλεκτρονικός πόρος]. – Τρόπος πρόσβασης: www.cbr 30. Επίσημος ιστότοπος της κυβέρνησης της Ρωσικής Ομοσπονδίας. [Ηλεκτρονικός πόρος]. – Τρόπος πρόσβασης: www.government 31. Πρόγραμμα κοινωνικοοικονομικής ανάπτυξης της Ρωσικής Ομοσπονδίας μεσοπρόθεσμα (2009–2012). [Ηλεκτρονικός πόρος]. – Τρόπος πρόσβασης: www.akdi 32. Σχέδιο προγράμματος για την κοινωνικοοικονομική ανάπτυξη της χώρας. [Ηλεκτρονικός πόρος]. – Τρόπος πρόσβασης: www.lib.eruditio

Απόσπασμα από την εργασία

Κεφάλαιο 1. Δημόσιο χρέος μιας συστατικής οντότητας της Ρωσικής Ομοσπονδίας ως αντικείμενο διαχείρισης. 1.1 Η ουσία, οι μορφές και η δομή του δημόσιου χρέους των συστατικών οντοτήτων της Ρωσικής Ομοσπονδίας, τα κύρια χαρακτηριστικά του. Ο Κώδικας Προϋπολογισμού της Ρωσικής Ομοσπονδίας ορίζει ότι το δημόσιο χρέος μιας συστατικής οντότητας της Ρωσικής Ομοσπονδίας είναι το σύνολο των χρεωστικών της υποχρεώσεων. Το δημόσιο χρέος μιας συστατικής οντότητας της Ρωσικής Ομοσπονδίας διασφαλίζεται πλήρως και άνευ όρων από όλη την περιουσία που ανήκει σε μια συνιστώσα οντότητα της Ρωσικής Ομοσπονδίας που αποτελεί το ταμείο της συνιστώσας οντότητας της Ρωσικής Ομοσπονδίας. Οι υποχρεώσεις χρέους προκύπτουν σε μια συστατική οντότητα της Ρωσικής Ομοσπονδίας μέσω δύο διαύλων: 1) ως αποτέλεσμα της σύναψης συμφωνιών κρατικού δανεισμού. 2) ως αποτέλεσμα παροχής εγγυήσεων για τις υποχρεώσεις τρίτων. Από εδώ προέρχονται οι μορφές χρεωστικών υποχρεώσεων. Σε περίπτωση κρατικού δανεισμού, οι υποχρεώσεις χρέους μιας συστατικής οντότητας της Ρωσικής Ομοσπονδίας μπορεί να υπάρχουν με τη μορφή: 1) δανειακών συμβάσεων και συμβάσεων· 2) κρατικά δάνεια μιας συνιστώσας οντότητας της Ρωσικής Ομοσπονδίας, που εκτελούνται με την έκδοση τίτλων μιας συνιστώσας οντότητας της Ρωσικής Ομοσπονδίας· 3) συμβάσεις και συμφωνίες για τη λήψη από ένα υποκείμενο της Ρωσικής Ομοσπονδίας δημοσιονομικών δανείων και πιστώσεων προϋπολογισμού από προϋπολογισμούς άλλων επιπέδων του συστήματος προϋπολογισμού της Ρωσικής Ομοσπονδίας. Κατά την παροχή κρατικών εγγυήσεων, η μορφή υποχρέωσης χρέους είναι μια συμφωνία για την παροχή κρατικών εγγυήσεων μιας συστατικής οντότητας της Ρωσικής Ομοσπονδίας. Επιπλέον, οι υποχρεώσεις χρέους μιας συνιστώσας οντότητας της Ρωσικής Ομοσπονδίας μπορούν να λάβουν τη μορφή συμφωνιών και συνθηκών, συμπεριλαμβανομένων διεθνών, που συνάπτονται για λογαριασμό μιας συνιστώσας οντότητας της Ρωσικής Ομοσπονδίας, σχετικά με την παράταση και την αναδιάρθρωση των υποχρεώσεων χρέους των συστατικών οντοτήτων της της Ρωσικής Ομοσπονδίας από τα προηγούμενα χρόνια.

Στείλτε την καλή δουλειά σας στη βάση γνώσεων είναι απλή. Χρησιμοποιήστε την παρακάτω φόρμα

Φοιτητές, μεταπτυχιακοί φοιτητές, νέοι επιστήμονες που χρησιμοποιούν τη βάση γνώσεων στις σπουδές και την εργασία τους θα σας είναι πολύ ευγνώμονες.

Δημοσιεύτηκε στις http://www.allbest.ru/

Βιωσιμότητα του χρέους των ρωσικών περιοχών: γενική αξιολόγηση και επάρκεια ρύθμισης

Σολτάτκιν Σεργκέι Νικολάεβιτς

Η συνάφεια του άρθρου έγκειται στο γεγονός ότι οι αρχές των συστατικών οντοτήτων της Ρωσικής Ομοσπονδίας, προκειμένου να ενισχύσουν την οικονομική ανεξαρτησία των περιφερειών, βρίσκουν πόρους για την υλοποίηση περιφερειακών κοινωνικών προγραμμάτων, προγραμμάτων εκσυγχρονισμού και καινοτομίας, αναγκάζονται να να ακολουθήσει ενεργή πολιτική χρέους. Ταυτόχρονα, μια τέτοια πολιτική οδηγεί στη συσσώρευση σε ορισμένες περιοχές σημαντικών όγκων κρατικών χρεωστικών υποχρεώσεων, σε σημαντική αύξηση της επιβάρυνσης του χρέους στον προϋπολογισμό μιας συστατικής οντότητας της Ρωσικής Ομοσπονδίας και σε παραβίαση των παραμέτρων βιωσιμότητας του χρέους. Δίνεται η ερμηνεία του συγγραφέα της έννοιας της «βιωσιμότητας του χρέους μιας συστατικής οντότητας της Ρωσικής Ομοσπονδίας». Η σύγκριση των όγκων και της δυναμικής των χρεωστικών υποχρεώσεων των συστατικών οντοτήτων της Ρωσικής Ομοσπονδίας με την παροχή δαπανών των συστατικών οντοτήτων της Ρωσικής Ομοσπονδίας με τα δικά τους έσοδα κατέστησε δυνατό τον εντοπισμό περιόδων αυξημένης δραστηριότητας χρέους των συστατικών οντοτήτων της Ρωσικής Ομοσπονδίας. Η ρωσική ομοσπονδία. Έχει επίσης διαπιστωθεί μια αντίστροφη σχέση μεταξύ της απόλυτης αύξησης του δημόσιου χρέους των συστατικών οντοτήτων της Ρωσικής Ομοσπονδίας και της παροχής δαπανών των συστατικών οντοτήτων της Ρωσικής Ομοσπονδίας με τα δικά τους έσοδα. Γίνεται αξιολόγηση της κλίμακας των παραβιάσεων από τις περιφερειακές αρχές της ρωσικής δημοσιονομικής νομοθεσίας σε σχέση με τη συμμόρφωση με τα πρότυπα της επιβάρυνσης του χρέους στον προϋπολογισμό μιας συστατικής οντότητας της Ρωσικής Ομοσπονδίας. Συνάγεται ένα συμπέρασμα σχετικά με τον παραλογισμό της τρέχουσας δομής των υποχρεώσεων χρέους των συστατικών οντοτήτων της Ρωσικής Ομοσπονδίας όσον αφορά τη διασφάλιση της βιωσιμότητας του χρέους των συστατικών οντοτήτων. Έχουν εκφραστεί ορισμένες αμφιβολίες σχετικά με την επάρκεια του μηχανισμού που προτείνει το ρωσικό υπουργείο Οικονομικών για την αύξηση της βιωσιμότητας του χρέους των περιφερειών και την ενίσχυση της ευθύνης των περιφερειακών αρχών για τη συνεχιζόμενη πολιτική χρέους, καθώς όλες οι δυνατότητες του τρέχοντος μηχανισμού δεν έχουν έχει εξαντληθεί.

Λέξεις κλειδιά: δανεισμός, δραστηριότητα χρέους-χρέους περιφερειών, πολιτική χρέους, βιωσιμότητα χρέους

Η συνάφεια του άρθρου οφείλεται στο ότι οι αρχές των συστατικών οντοτήτων της Ρωσικής Ομοσπονδίας πρέπει να ακολουθήσουν μια ενεργή πολιτική χρέους προκειμένου να ενισχύσουν την οικονομική αυτονομία των περιφερειών, να αναζητήσουν κονδύλια για την εφαρμογή περιφερειακών κοινωνικών προγραμμάτων, προγραμμάτων εκσυγχρονισμού και καινοτομίας . Ωστόσο, αυτή η πολιτική οδηγεί σε σημαντική συσσώρευση δημόσιου χρέους από ορισμένες περιφέρειες, σημαντική αύξηση της επιβάρυνσης του χρέους στον προϋπολογισμό της συνιστώσας οντότητας της Ρωσικής Ομοσπονδίας, παραβίαση των παραμέτρων βιωσιμότητας του χρέους. Δίνεται η ερμηνεία του συγγραφέα για την έννοια της "βιωσιμότητας του χρέους της συστατικής οντότητας της Ρωσικής Ομοσπονδίας". Η σύγκριση των ποσών και της δυναμικής του χρέους για τις συνιστώσες οντότητες με αυτές τις οντότητες" κόστος ασφάλειας από τα δικά τους έσοδα ας επισημάνουμε τις περιόδους εντατικοποίησης της δραστηριότητας χρέους των συστατικών οντοτήτων της Ρωσικής Ομοσπονδίας. Διαπιστώνεται επίσης η αντίστροφη σχέση μεταξύ της απόλυτης αύξησης του δημόσιου χρέους των συστατικών οντοτήτων της Ρωσικής Ομοσπονδίας και των δαπανών ασφαλείας των οντοτήτων από τα δικά τους έσοδα. Δίνεται η επιβάρυνση του χρέους στον προϋπολογισμό των συστατικών οντοτήτων της Ρωσικής Ομοσπονδίας. Το συμπέρασμα σχετικά με τον παραλογισμό της τρέχουσας δομής χρέους των συστατικών οντοτήτων της Ρωσικής Ομοσπονδίας για τη διασφάλιση της βιωσιμότητας του χρέους των οντοτήτων. Εκφράστηκαν ορισμένες αμφιβολίες σχετικά με την επάρκεια του μηχανισμού (που προτάθηκε από το Υπουργείο Οικονομικών της Ρωσικής Ομοσπονδίας) που βελτιώνει τη βιωσιμότητα του χρέους των περιφερειών και αναβαθμίζει τις κυρώσεις των περιφερειακών αρχών για τις πολιτικές χρέους τους. Κι αυτό γιατί δεν εφαρμόστηκαν όλες οι δυνατότητες του μηχανισμού λειτουργίας

Λέξεις κλειδιά: δανεισμός, δανειοληπτική δραστηριότητα της περιοχής, πολιτική χρέους, χρέος

Εισαγωγή

Η ανάγκη ενίσχυσης της οικονομικής ανεξαρτησίας των περιφερειών, εξεύρεσης κεφαλαίων για την εφαρμογή περιφερειακών κοινωνικών προγραμμάτων, προγραμμάτων εκσυγχρονισμού και καινοτομίας παραμένει σημαντική για τις αρχές των συνιστωσών της Ρωσικής Ομοσπονδίας (εφεξής η συστατική οντότητα της Ρωσικής Ομοσπονδίας Ομοσπονδία) για την περαιτέρω εντατικοποίηση των δανειακών και δανειακών δραστηριοτήτων. Από την άποψη αυτή, απαιτείται αντικειμενική αξιολόγηση της ισορροπίας και της αποτελεσματικότητας της πολιτικής του κρατικού χρέους που ασκείται σε περιφερειακό επίπεδο, μεταξύ άλλων από την άποψη της διασφάλισης της βιωσιμότητας του χρέους μιας συστατικής οντότητας της Ρωσικής Ομοσπονδίας.

Σύμφωνα με το ρωσικό Υπουργείο Οικονομικών, υπάρχει μια σειρά από «στρεβλώσεις» στη δομή του χρέους των συστατικών οντοτήτων της Ρωσικής Ομοσπονδίας, που υποδεικνύουν λανθασμένους υπολογισμούς στην εφαρμογή της δανειακής πολιτικής από τις περιφέρειες και καθιστούν αναγκαία την ανάπτυξη και εφαρμογή μιας σειράς μέτρα για την αύξηση της ευθύνης των υποκειμένων όσον αφορά την εφαρμογή μιας «εύλογης» δανειοληπτικής/χρεωστικής πολιτικής: προσέγγιση των συσσωρευμένων υποχρεώσεων χρέους των επιμέρους περιοχών στον όγκο του ετήσιου εισοδήματός τους, υπεροχή των βραχυπρόθεσμων υποχρεώσεων, άνιση αποπληρωμή του χρέους χρονοδιάγραμμα, η παρουσία σημαντικού ποσού υποχρεώσεων στον ομοσπονδιακό προϋπολογισμό.

Αρκετά αργά (6 Φεβρουαρίου 2017) το Υπουργείο Οικονομικών της Ρωσίας δημοσίευσε τις Βασικές Οδηγίες της Πολιτικής Κρατικού Χρέους της Ρωσικής Ομοσπονδίας για την περίοδο 2017-2019. προκλήθηκε, κατά τη γνώμη μας, από την ανάγκη του τμήματος να μελετήσει προσεκτικά τη θεμελιώδη στάση του ομοσπονδιακού κέντρου στη δανειοληπτική πολιτική που ακολουθούν οι συνιστώσες οντότητες της Ρωσικής Ομοσπονδίας τα τελευταία χρόνια και να διατυπώσει με σαφήνεια προθέσεις στον τομέα των αυστηρότερων μέτρων. διασφαλίζει τη βιωσιμότητα του χρέους των συστατικών οντοτήτων. Για να πειστεί τελικά για την ορθότητα των μέτρων που προτείνονται σε αυτό το έγγραφο, το ρωσικό Υπουργείο Οικονομικών έπρεπε να περιμένει τα αποτελέσματα των δανειακών και χρεωστικών δραστηριοτήτων των περιφερειών για το 2016. Ως αποτέλεσμα, το έγγραφο διατύπωσε αυστηρότερους δημοσιονομικούς περιορισμούς σχετικά με την εφαρμογή δανειοληπτικών και δανειακών δραστηριοτήτων από υποκείμενα της Ρωσικής Ομοσπονδίας.

Για μια αντικειμενική αξιολόγηση του βαθμού επιβάρυνσης του χρέους των συστατικών οντοτήτων της Ρωσικής Ομοσπονδίας και της επάρκειας των προτεινόμενων καινοτομιών στον τομέα της ρύθμισης της βιωσιμότητας του χρέους των συστατικών οντοτήτων της Ρωσικής Ομοσπονδίας, φαίνεται σκόπιμο να προσδιοριστούν οι παράγοντες που έχουν συμβάλει στην εντατικοποίηση του χρέους και της δραστηριότητας χρέους στις ρωσικές περιοχές τα τελευταία χρόνια.

Η βιωσιμότητα του χρέους ως δείκτης του ορθολογισμού των δραστηριοτήτων δανεισμού και χρέους των κρατικών φορέων μιας συνιστώσας οντότητας της Ρωσικής Ομοσπονδίας

Αξίζει να σημειωθεί ότι δεν υπάρχει σαφής και σαφής ερμηνεία του όρου «βιωσιμότητα του χρέους μιας συστατικής οντότητας της Ρωσικής Ομοσπονδίας» στη ρωσική νομοθεσία για τον προϋπολογισμό. Στον Κώδικα Προϋπολογισμού της Ρωσικής Ομοσπονδίας, αυτός ο όρος, σε αντίθεση με, για παράδειγμα, "χρεωστική υποχρέωση μιας συστατικής οντότητας της Ρωσικής Ομοσπονδίας", δεν αναφέρεται καν. Παρόλα αυτά, ο όρος «βιωσιμότητα του χρέους μιας συστατικής οντότητας της Ρωσικής Ομοσπονδίας (περιοχή)» χρησιμοποιείται ενεργά από το ρωσικό Υπουργείο Οικονομικών και άλλες ομοσπονδιακές υπηρεσίες σε μια σειρά επίσημων εγγράφων και εκθέσεων.

Σε πολυάριθμες δημοσιεύσεις τα τελευταία χρόνια σχετικά με τα προβλήματα αξιολόγησης και ρύθμισης της βιωσιμότητας του χρέους των συστατικών οντοτήτων της Ρωσικής Ομοσπονδίας (περιοχές), οι συγγραφείς, κατά κανόνα, αποφεύγουν να διευκρινίσουν την ουσία του όρου.

Galukhin A.V. χρησιμοποιεί την κατηγορία «βιωσιμότητα του χρέους των περιφερειακών προϋπολογισμών», με την οποία εννοεί μια τέτοια κατάσταση των δημόσιων οικονομικών μιας συστατικής οντότητας της ομοσπονδίας, στην οποία η επιβάρυνση του χρέους στον προϋπολογισμό και την κοινωνικοοικονομική ανάπτυξη της επικράτειας δεν υπερβαίνει τα νομικά καθιερωμένα τα πρότυπα και οι δανεισμοί που πραγματοποιούνται από τις περιφερειακές αρχές βασίζονται στη βέλτιστη δομή και αποτελεσματικότητα της χρήσης τους.

Προτείνουμε να χρησιμοποιήσουμε την έννοια της «βιωσιμότητας του χρέους μιας συνιστώσας οντότητας της Ρωσικής Ομοσπονδίας», δηλαδή μια κατάσταση του συστήματος προϋπολογισμού μιας συνιστώσας οντότητας της Ρωσικής Ομοσπονδίας, στην οποία η επιβάρυνση του χρέους στον προϋπολογισμό και την οικονομία της το θέμα δεν υπερβαίνει ορισμένα πρότυπα και η δανειοληπτική δραστηριότητα του υποκειμένου βασίζεται στην ανάγκη διατήρησης της ισορροπίας και της βιωσιμότητας του προϋπολογισμού του υποκειμένου, της βέλτιστης δομής των χρεογράφων και της μέγιστης χρήσης των δυνατοτήτων τους. Ταυτόχρονα, η ισορροπία και η βιωσιμότητα του προϋπολογισμού μιας συστατικής οντότητας της Ρωσικής Ομοσπονδίας προϋποθέτει την αποτροπή της μη έγκαιρης εκπλήρωσης των χρεωστικών υποχρεώσεων και την αναδιάρθρωσή τους.

Το κύριο πρότυπο για την επιβάρυνση του χρέους στον προϋπολογισμό μιας συνιστώσας οντότητας της Ρωσικής Ομοσπονδίας, που ρυθμίζεται από τη ρωσική δημοσιονομική νομοθεσία, κατά τη γνώμη μας, είναι το μέγιστο ποσό του δημόσιου χρέους του υποκειμένου στον όγκο των εσόδων του ίδιου προϋπολογισμού του υποκειμένου (δηλ. , εισόδημα εξαιρουμένων των χαριστικών αποδείξεων). Στην πραγματικότητα, υπάρχουν δύο τυπικές τιμές: 100% για τις κοινές οντότητες και 50% για οντότητες υψηλής επιδότησης. Επιπλέον, μέχρι την 1η Ιανουαρίου 2018, αυτές οι αξίες ενδέχεται να ξεπεραστούν όσον αφορά τη λήψη δανείων από τον προϋπολογισμό από συστατική οντότητα της Ρωσικής Ομοσπονδίας.

Δεν υπάρχουν επίσημα πρότυπα για την επιβάρυνση του χρέους στην οικονομία. Κατά τη γνώμη μας, σε αυτήν την περίπτωση, η βιωσιμότητα του χρέους ενός υποκειμένου της Ρωσικής Ομοσπονδίας μπορεί να εκτιμηθεί συγκρίνοντας το μέγεθος του κρατικού χρέους του υποκειμένου στο τέλος του έτους με τον όγκο του ακαθάριστου περιφερειακού προϊόντος που παρήγαγε το υποκείμενο για το έτος.

Είναι απαραίτητο να αναπτυχθεί μια χωριστή μεθοδολογία για την αξιολόγηση της βιωσιμότητας του χρέους μιας συστατικής οντότητας της Ρωσικής Ομοσπονδίας. Μία από τις πτυχές της μεθοδολογίας θα πρέπει να είναι η ανάλυση της κατανομής του συνολικού χρέους της περιφέρειας στο χρέος του υποκειμένου αυτού καθαυτού και στο χρέος των δήμων του υποκειμένου.

Στον πίνακα 1 αναλύει τη δυναμική των υποχρεώσεων του δημόσιου χρέους των συστατικών οντοτήτων της Ρωσικής Ομοσπονδίας.

Έτσι, το 2006-2016. Οι όγκοι του ενοποιημένου και του δημόσιου χρέους των συστατικών οντοτήτων της Ρωσικής Ομοσπονδίας αυξάνονται σταθερά. Ταυτόχρονα, το μερίδιο του δημόσιου χρέους των συστατικών οντοτήτων της Ρωσικής Ομοσπονδίας στη δομή του ενοποιημένου χρέους των συστατικών οντοτήτων της Ρωσικής Ομοσπονδίας αυξήθηκε: 75,7% στις αρχές του 2006 σε 87,1% από την αρχή του 2016.

Τραπέζι 1

Σύγκριση του όγκου και της δυναμικής των χρεωστικών υποχρεώσεων των συνιστωσών της Ρωσικής Ομοσπονδίας με την παροχή δαπανών των συστατικών οντοτήτων της Ρωσικής Ομοσπονδίας με δικά τους έσοδα για την περίοδο 2006-2016.

	Κάλυψη δαπανών με ίδια έσοδα των ενοποιημένων προϋπολογισμών των συστατικών οντοτήτων της Ρωσικής Ομοσπονδίας, τοις εκατό	Ενοποιημένο χρέος των συστατικών οντοτήτων της Ρωσικής Ομοσπονδίας, δισεκατομμύρια ρούβλια.	Δημόσιο χρέος των συστατικών οντοτήτων της Ρωσικής Ομοσπονδίας, δισεκατομμύρια ρούβλια.	Μερίδιο του δημόσιου χρέους στο ενοποιημένο χρέος των συστατικών οντοτήτων της Ρωσικής Ομοσπονδίας, τοις εκατό	Απόλυτη αύξηση του δημόσιου χρέους των συστατικών οντοτήτων της Ρωσικής Ομοσπονδίας σε σύγκριση με το προηγούμενο έτος, δισεκατομμύρια ρούβλια.

Τα δεδομένα για τις ετήσιες απόλυτες αυξήσεις του δημόσιου χρέους των συστατικών οντοτήτων της Ρωσικής Ομοσπονδίας μας επιτρέπουν να προσδιορίσουμε οπτικά δύο περιόδους αυξημένης δραστηριότητας χρέους των συστατικών οντοτήτων της Ρωσικής Ομοσπονδίας: το 2008-2010. και το 2012-2015. Είναι προφανές ότι η πρώτη περίοδος ενεργοποίησης ήταν συνέπεια της γενικότερης οικονομικής κρίσης στη Ρωσία το 2008.

Η εντατικοποίηση της δανειοληπτικής και χρεωστικής δραστηριότητας των ρωσικών περιφερειών το 2012-2015, κατά τη γνώμη μας, εξηγείται από το γεγονός ότι, στο πλαίσιο της ταχείας αύξησης των δαπανών του περιφερειακού προϋπολογισμού σε σύγκριση με τα δικά τους εισοδήματα, οι αρχές των περισσότερων συνιστωσών οντοτήτων της Η Ρωσική Ομοσπονδία αναγκάστηκε να αυξήσει ενεργά τις υποχρεώσεις χρέους της για τη χρηματοδότηση της κοινωνικής - οικονομικής ανάπτυξης των περιοχών, ιδίως την εφαρμογή του πακέτου των διαταγμάτων του «Μαΐου» του Προέδρου της Ρωσίας.

Ήταν κατά τη διάρκεια αυτής της περιόδου που σημειώθηκε σημαντική αύξηση στο απόλυτο και σχετικό μέγεθος των υποχρεώσεων του δημόσιου χρέους (βλ. Πίνακα 1): σε 4 χρόνια, η αύξηση των χρέους ανήλθε σε 1.146,8 δισεκατομμύρια ρούβλια, ή 57,6% της συνολικής αύξησης σε σχέση με 11 χρόνια (1.991 ,2 δισεκατομμύρια ρούβλια). Το 2013 και το 2014, σημειώθηκαν απόλυτα μέγιστα στο σχηματισμό υποχρεώσεων χρέους - 386,1 και 352,0 δισεκατομμύρια ρούβλια. αντίστοιχα. Ταυτόχρονα, μια απλή σύγκριση δεδομένων δείχνει μια αντίστροφη σχέση μεταξύ της απόλυτης αύξησης του δημόσιου χρέους των συστατικών οντοτήτων της Ρωσικής Ομοσπονδίας και της παροχής δαπανών των συστατικών οντοτήτων της Ρωσικής Ομοσπονδίας με το δικό τους εισόδημα: το απόλυτο μέγιστο Η αύξηση του χρέους (386,1 δισεκατομμύρια ρούβλια) το 2013 αντιστοιχούσε στο απόλυτο ελάχιστο ποσό πρόβλεψης (83,5%).

Οι αρνητικές συνέπειες της αύξησης των υποχρεώσεων χρέους των περιφερειών εκδηλώνονται, ιδίως, με σημαντική αύξηση του κόστους του προϋπολογισμού για την εξυπηρέτηση και την αποπληρωμή του χρέους. Από την 1η Ιανουαρίου 2016, σύμφωνα με το Υπουργείο Οικονομικών της Ρωσίας, η μέση τιμή του δείκτη «το μερίδιο των δαπανών για την εξυπηρέτηση του δημόσιου χρέους μιας συστατικής οντότητας της Ρωσικής Ομοσπονδίας στο συνολικό ποσό των δαπανών του προϋπολογισμού μιας συνιστώσας οντότητα της Ρωσικής Ομοσπονδίας» για όλες τις συνιστώσες οντότητες ήταν 2,3%, με 16 από τις 83 συνιστώσες οντότητες να έχουν δείκτη που υπερβαίνει το 5%. Παρά το γεγονός ότι ο Κώδικας Προϋπολογισμού της Ρωσικής Ομοσπονδίας επιτρέπει μια τιμή κατωφλίου 15% για αυτόν τον δείκτη, η πρακτική δείχνει ότι προβλήματα με την εξυπηρέτηση του χρέους των δανειοληπτών προκύπτουν σε πολύ χαμηλές τιμές αυτού του δείκτη.

Στο πλαίσιο των σημερινών προβλημάτων με την αναπλήρωση της πλευράς των εσόδων των περισσότερων περιφερειακών προϋπολογισμών, μια σημαντική αύξηση του κόστους εξυπηρέτησης των υποχρεώσεων χρέους ενέχει τον κίνδυνο αύξησης της ανισορροπίας των περιφερειακών προϋπολογισμών, αύξησης της δημοσιονομικής έντασης, μείωσης της δημοσιονομικής σταθερότητας και της οικονομικής ασφάλειας του περιφέρειες και, κατά συνέπεια, το κράτος στο σύνολό του.

Ο Πίνακας 2 απεικονίζει τη δυναμική της προσέγγισης των συσσωρευμένων υποχρεώσεων χρέους των περιφερειών στον όγκο των ιδίων εσόδων τους, από την οποία μπορεί κανείς να κρίνει την έκταση των παραβιάσεων από τις περιφερειακές αρχές θεμάτων της δημοσιονομικής νομοθεσίας. Για το σκοπό αυτό, χρησιμοποιήσαμε δεδομένα από το έγκυρο ρωσικό πρακτορείο RIA Rating ( http://riarating.ru) για την αξιολόγηση των συστατικών οντοτήτων της Ρωσικής Ομοσπονδίας σύμφωνα με το επίπεδο της επιβάρυνσης του χρέους. Το επίπεδο της επιβάρυνσης του κρατικού χρέους μιας περιοχής κατά το έτος αναφοράς προσδιορίζεται ως ο λόγος του όγκου του δημόσιου χρέους μιας συστατικής οντότητας της Ρωσικής Ομοσπονδίας από την 1η Ιανουαρίου του έτους που ακολουθεί το έτος αναφοράς προς τα έσοδα του ίδιου προϋπολογισμού της τη συνιστώσα οντότητα της Ρωσικής Ομοσπονδίας κατά το έτος αναφοράς (στα έσοδα του προϋπολογισμού της συνιστώσας οντότητας της Ρωσικής Ομοσπονδίας χωρίς να λαμβάνονται υπόψη τα χαριστικά έσοδα).

πίνακας 2

Ομαδοποίηση θεμάτων της Ρωσικής Ομοσπονδίας κατά επίπεδο επιβάρυνσης του κρατικού χρέους το 2010-2015.

από συστατικές οντότητες της Ρωσικής Ομοσπονδίας, τοις εκατό

δείκτες
Αριθμός θεμάτων της Ρωσικής Ομοσπονδίας, σύνολο
εκ των οποίων με επιβάρυνση χρέους, τόκους: 0,00 (χωρίς χρέος) πάνω από 100.01
Μέγιστο φορτίο χρέους, τόκοι
Αριθμός υποκειμένων της Ρωσικής Ομοσπονδίας με επιβάρυνση χρέους εντός του μέσου μεγέθους

Όπως φαίνεται από τον πίνακα. 2, το 2010-2016. Οι υποχρεώσεις χρέους απουσίαζαν εντελώς μόνο σε 1-2 υποκείμενα της Ρωσικής Ομοσπονδίας (2010 - Αυτόνομη Περιφέρεια Yamalo-Nenets, 2011-2013 - Αυτόνομη Περιφέρεια Nenets, 2014 - Αυτόνομη Περιφέρεια Nenets και περιοχή Sakhalin, 2015-2016 - Περιφέρεια Sevapolink) .

Όλα τα άλλα υποκείμενα της Ρωσικής Ομοσπονδίας «γλίστρησαν» σταδιακά σε μια παγίδα χρέους: αν το 2010 το επίπεδο της επιβάρυνσης του χρέους στο εύρος 0,01-50,00% σημειώθηκε σε 57 θέματα, 50,01-100,0% - σε 22 θέματα και μόνο 2 τα θέματα ξεπέρασαν το όριο του 100% (Δημοκρατία της Βόρειας Οσετίας - Αλανία και Δημοκρατία της Μορδοβίας), στη συνέχεια το 2015 η εικόνα άλλαξε δραματικά: μόνο 26 άτομα έπεσαν στο εύρος 0,01-50,00% (περισσότερη από διπλάσια μείωση του αριθμός θεμάτων ), 43 θέματα - στην περιοχή από 50,01-100,0% (σχεδόν διπλάσια αύξηση). Υπάρχουν ήδη 14 οντότητες που παραβιάζουν τη νομοθεσία για τον προϋπολογισμό (η επιβάρυνση του χρέους υπερβαίνει το 100%).Ταυτόχρονα, η μέγιστη επιβάρυνση χρέους για αυτήν την περίοδο αυξήθηκε από 125,5% σε 182,5% (και στις δύο περιπτώσεις - Δημοκρατία της Μορδοβίας).

Αξίζει να σημειωθεί ότι στην πραγματικότητα ο αριθμός των παραβατικών περιοχών είναι πολύ μεγαλύτερος, αφού για τις υψηλά επιδοτούμενες περιφέρειες το χρέος δεν πρέπει να ξεπερνά το 50%.

Το 2016, σημειώθηκε μια ελαφρά μείωση της μέσης επιβάρυνσης χρέους για όλες τις συνιστώσες οντότητες της Ρωσικής Ομοσπονδίας στο επίπεδο του 2013-2014, αλλά το πιο σημαντικό γεγονός, κατά τη γνώμη μας, ήταν η έξοδος 6 συστατικών οντοτήτων της Ρωσικής Ομοσπονδίας από την κρίσιμη ζώνη (η επιβάρυνση του χρέους ξεπερνά το 100%).

Τέλος, ο αριθμός των υποκειμένων της Ρωσικής Ομοσπονδίας με επιβάρυνση χρέους εντός του μέσου μεγέθους για όλα τα υποκείμενα της Ρωσικής Ομοσπονδίας με δημόσιο χρέος το 2012-2014. μειώνεται σταθερά: το 2012 - 27 στα 82 θέματα (κάθε τρίτο) και το 2014 - μόνο 20 στα 83 θέματα (κάθε τέταρτο). Η κατάσταση βελτιώθηκε κάπως το 2015-2016. Ταυτόχρονα, η μέση επιβάρυνση του χρέους στους προϋπολογισμούς γενικά για τις συνιστώσες οντότητες της Ρωσικής Ομοσπονδίας αυξήθηκε σταθερά μέχρι το 2016.

Αξίζει να σημειωθεί ότι το ίδιο το γεγονός ότι ένα υποκείμενο της Ρωσικής Ομοσπονδίας υπερέβη τον μέγιστο δείκτη δημοσιονομικού χρέους στην αρχή του οικονομικού έτους δεν αποτελεί ακόμη σαφή απόδειξη της προ της πτώχευσης κατάστασης του υποκειμένου. Εκτός από το απόλυτο μέγεθος του χρέους, πρέπει πάντα να λαμβάνεται υπόψη η χρονική του δομή, καθώς και η αναλογία πληρωμών του χρέους που απαιτείται σε συγκεκριμένες χρονικές περιόδους και οι δυνατότητες του προϋπολογισμού του υποκειμένου. Επιπλέον, όπως δείχνει η καθιερωμένη πρακτική, στο τέλος του έτους, ορισμένες συνιστώσες οντότητες της Ρωσικής Ομοσπονδίας πραγματοποιούν σημαντικό δανεισμό, ο οποίος αντικατοπτρίζεται αμέσως στο επίπεδο του χρέους τους.

Η πιο σημαντική πηγή χρηματοδότησης του ελλείμματος του περιφερειακού προϋπολογισμού παραμένει σήμερα ο άμεσος κρατικός δανεισμός μιας συστατικής οντότητας της Ρωσικής Ομοσπονδίας με τη μορφή έκδοσης ομολόγων εγχώριων κρατικών δανείων και απόκτησης πιστωτικών πόρων. Στον πίνακα Το Σχήμα 3 παρουσιάζει ποσοτικά και ποιοτικά χαρακτηριστικά διαφόρων μορφών δημόσιου χρέους των συστατικών οντοτήτων της Ρωσικής Ομοσπονδίας σε δυναμική. Τα στοιχεία για το έτος αναφοράς δίνονται από την 1η Ιανουαρίου του έτους που ακολουθεί το έτος αναφοράς.

Πίνακας 3

Χαρακτηριστικά της σύνθεσης και της δομής των υποχρεώσεων δημόσιου χρέους των συστατικών οντοτήτων της Ρωσικής Ομοσπονδίας για το 2010-2016. (κύριο χρέος)

δείκτες
Δημόσιο χρέος των συστατικών οντοτήτων της Ρωσικής Ομοσπονδίας, δισεκατομμύρια ρούβλια. Το ίδιο, τοις εκατό
συμπεριλαμβανομένων ανά τύπο χρέους:
1. Κρατικοί τίτλοι των συστατικών οντοτήτων της Ρωσικής Ομοσπονδίας, δισεκατομμύρια ρούβλια. Ειδικό βάρος, τοις εκατό
2. Τραπεζικά δάνεια, δισεκατομμύρια ρούβλια. Ειδικό βάρος, τοις εκατό
3. Δάνεια προϋπολογισμού, δισεκατομμύρια ρούβλια. Ειδικό βάρος, τοις εκατό
4. Κρατικές εγγυήσεις των συστατικών οντοτήτων της Ρωσικής Ομοσπονδίας, δισεκατομμύρια ρούβλια. Ειδικό βάρος, τοις εκατό
5. Λοιπές υποχρεώσεις, δισεκατομμύρια ρούβλια. Ειδικό βάρος, τοις εκατό

Όπως φαίνεται από τα στοιχεία του πίνακα. 3, δυναμική μεταβολών σε απόλυτες τιμές για μεμονωμένες μορφές χρέους το 2010-2016. αποδείχθηκε πολύ διαφορετικό: εάν γενικά ο συνολικός όγκος του δημόσιου χρέους των συστατικών οντοτήτων της Ρωσικής Ομοσπονδίας αυξήθηκε από 1.096,0 σε 2.353,2 δισεκατομμύρια ρούβλια, ή 2,1 φορές, τότε οι χρεωστικές υποχρεώσεις για κρατικούς τίτλους των συστατικών οντοτήτων της Ρωσικής Ομοσπονδίας - κατά 1,1 φορές, για τραπεζικά δάνεια - 3,5 φορές, για δάνεια προϋπολογισμού - 2,9 φορές, για άλλες υποχρεώσεις χρέους - 42 φορές και για κρατικές εγγυήσεις των συστατικών οντοτήτων της Ρωσικής Ομοσπονδίας σημειώθηκε μείωση 1,3 φορές.

Ως αποτέλεσμα, η δομή του χρέους των συστατικών οντοτήτων της Ρωσικής Ομοσπονδίας άλλαξε: εάν το 2010 το μερίδιο των κρατικών τίτλων των συστατικών οντοτήτων της Ρωσικής Ομοσπονδίας στο συνολικό όγκο του χρέους αντιπροσώπευε το 37,1%, και τα δάνεια γενικά - 52,2%, τότε το 2016 το μερίδιο των τίτλων μειώθηκε σχεδόν διπλασιάστηκε (19,4%), και το μερίδιο των δανείων ανήλθε στο 76,5%. Το μερίδιο των κρατικών εγγυήσεων κατά την ίδια περίοδο μειώθηκε σχεδόν τριπλάσιο - από 10,5 σε 3,8%. Ως αποτέλεσμα, το μερίδιο του χρέους σε χαρτιά και πιστώσεις στη δομή του δημόσιου χρέους των συστατικών οντοτήτων της Ρωσικής Ομοσπονδίας αυξήθηκε από 89,3% (2010) σε 95,9% (2016).

Αξίζει να συμφωνήσετε με τον Zelensky Yu.B. Το θέμα είναι ότι μια επαρκής εκτίμηση των συνεπειών της εξάρτησης από το χρέος των περιφερειακών προϋπολογισμών είναι δυνατή με βάση μια ανάλυση όχι μόνο του όγκου και της δυναμικής του δημόσιου χρέους, αλλά και της δομής του. Ο συγγραφέας κατατάσσει τις περιφερειακές χρεωστικές υποχρεώσεις ανάλογα με το βαθμό «προτίμησης» και το κόστος εξυπηρέτησής τους με την ακόλουθη σειρά: κρατικές εγγυήσεις, δάνεια προϋπολογισμού, τίτλοι (ομόλογα), τραπεζικά δάνεια.

Χρησιμοποιώντας τα δεδομένα του πίνακα. 3, ας συγκρίνουμε τη δομή του δημόσιου χρέους των συστατικών οντοτήτων της Ρωσικής Ομοσπονδίας το 2010 και το 2016, τακτοποιώντας τα είδη των χρεωστικών υποχρεώσεων κατά σειρά αυξανόμενου ειδικού βάρους:

2010: τίτλοι (37,1%), δάνεια προϋπολογισμού (31,0%), τραπεζικά δάνεια (21,2%), εγγυήσεις (10,5%).

2016: δημοσιονομικά δάνεια (42,1%), τραπεζικά δάνεια (34,4%), τίτλοι (19,4%), εγγυήσεις (3,8%).

Κατά τη γνώμη μας, η τρέχουσα δομή των υποχρεώσεων χρέους των συστατικών οντοτήτων της Ρωσικής Ομοσπονδίας είναι αρκετά φυσική και αντικειμενική, αλλά πολύ παράλογη από την άποψη της διασφάλισης της βιωσιμότητας του χρέους των ίδιων των συστατικών οντοτήτων. Για παράδειγμα, το 2012-2015. Κυριάρχησαν τα τραπεζικά δάνεια - το πιο ακριβό είδος χρέους. Και μόνο χάρη στο πρόγραμμα του ρωσικού Υπουργείου Οικονομικών για την αντικατάσταση των τραπεζικών δανείων με δάνεια προϋπολογισμού (δημοσιονομικού) από τον ομοσπονδιακό προϋπολογισμό το 2016, ήταν δυνατό να «σπρώξουν» τα τραπεζικά δάνεια στη δεύτερη θέση.

Παραμένει ανοιχτό το ερώτημα για πόσο καιρό το ομοσπονδιακό κέντρο θα μπορεί να επιδοτεί την αντικατάσταση τραπεζικών δανείων με δημοσιονομικά, προκειμένου να μειωθεί το κόστος των περιφερειακών χρεωστικών υποχρεώσεων και να υποστηριχθεί τεχνητά η βιωσιμότητα του χρέους των συστατικών οντοτήτων της Ρωσικής Ομοσπονδίας. Σήμερα υπάρχουν συνιστώσες οντότητες της Ρωσικής Ομοσπονδίας στη δομή των υποχρεώσεων χρέους των οποίων τα δάνεια του προϋπολογισμού καταλαμβάνουν το 100% (περιφέρεια Βλαντιμίρ, Δημοκρατία της Ινγκουσετίας, Δημοκρατία του Αλτάι, Επικράτεια Καμτσάτκα). Λαμβάνοντας υπόψη ότι η λήψη ενός δημοσιονομικού δανείου είναι ένα μη αγοραίο δανειακό μέσο, ​​μπορούμε να μιλήσουμε για την παντελή απουσία πιστοληπτικής ικανότητας και επενδυτικών αξιολογήσεων για αυτές τις οντότητες.

Αξιολόγηση της επάρκειας των προτεινόμενων καινοτομιών στον τομέα της ρύθμισης της βιωσιμότητας του χρέους μιας συστατικής οντότητας της Ρωσικής Ομοσπονδίας

Στις Βασικές Κατευθύνσεις της Πολιτικής Κρατικού Χρέους της Ρωσικής Ομοσπονδίας για το 2017-2019. Το ρωσικό υπουργείο Οικονομικών εντόπισε μια σειρά από λόγους που δεν επιτρέπουν να θεωρείται αποτελεσματικό το υπάρχον σύστημα ρύθμισης των υποομοσπονδιακών δανείων:

Οι περιορισμοί που καθορίζονται από τον Κώδικα Προϋπολογισμού της Ρωσικής Ομοσπονδίας ουσιαστικά δεν περιορίζουν την ανάπτυξη του περιφερειακού χρέους.

Το σύνολο των δεικτών βιωσιμότητας του χρέους που καθορίζονται από τον Κώδικα Προϋπολογισμού της Ρωσικής Ομοσπονδίας είναι ανεπαρκές.

Δεν υπάρχει ενιαία προσέγγιση για τη ρύθμιση της αποδοχής οντοτήτων σε διάφορες μορφές προσέλκυσης πιστωτικών κεφαλαίων.

Αξίζει να σημειωθεί ότι το ζήτημα της ανάγκης από το κράτος να αυστηροποιήσει τους περιορισμούς στις υποομοσπονδιακές δραστηριότητες χρέους και χρέους έγινε πολύ επίκαιρο σχετικά πρόσφατα (πριν από 3-5 χρόνια), όταν υπήρξε μεγάλη αύξηση των περιφερειακών χρέους. Έτσι, σε συνεδρίαση του Κρατικού Συμβουλίου τον Ιούλιο του 2012, επιστήθηκε η προσοχή στην απώλεια του ελέγχου επί του ισοζυγίου του προϋπολογισμού ορισμένων συστατικών οντοτήτων της Ρωσικής Ομοσπονδίας ως αποτέλεσμα της συνεχούς αύξησης των χρεών προς τις εμπορικές τράπεζες. Ακόμη και τότε, το χρέος 32 περιφερειών ήταν 30%, ενώ άλλες 12 περιφέρειες ξεπέρασαν το 50% της ετήσιας βάσης των εσόδων τους. Παράλληλα, δόθηκε εντολή στο ρωσικό υπουργείο Οικονομικών να αναλύσει την τρέχουσα κατάσταση και να υποβάλει προτάσεις για τη διόρθωσή της.

Οι συστάσεις για την εφαρμογή μιας υπεύθυνης πολιτικής δανεισμού/χρέους από τις συνιστώσες οντότητες της Ρωσικής Ομοσπονδίας, που εκπονήθηκαν τον Δεκέμβριο του 2015 από το Υπουργείο Οικονομικών της Ρωσίας, υποδεικνύουν μια σειρά «στρεβλώσεων» στη δομή του χρέους των συστατικών οντοτήτων της Ρωσική Ομοσπονδία: η προσέγγιση των συσσωρευμένων υποχρεώσεων χρέους των μεμονωμένων περιοχών στον όγκο του ετήσιου εισοδήματός τους, σημαντικό μερίδιο βραχυπρόθεσμων υποχρεώσεων, ανομοιογενές πρόγραμμα αποπληρωμής του χρέους, παρουσία σημαντικού ποσού υποχρεώσεων προς τον ομοσπονδιακό προϋπολογισμό. Συμπεραίνεται ότι υπάρχουν λανθασμένοι υπολογισμοί στην εφαρμογή της δανειοληπτικής πολιτικής από τις περιφέρειες και η ανάγκη ανάπτυξης και εφαρμογής δέσμης μέτρων για την αύξηση της ευθύνης των υποκειμένων όσον αφορά την εφαρμογή μιας «εύλογης» δανειοληπτικής/χρεωστικής πολιτικής.

Στην πραγματικότητα, αυτό για το οποίο μιλάμε εδώ είναι η αδύναμη ευθύνη των περιφερειακών αρχών για την ποιότητα των δανειακών και χρεωστικών τους δραστηριοτήτων. Αναμφίβολα, το κρατικό πρόγραμμα «Ανάπτυξη ομοσπονδιακών σχέσεων και δημιουργία συνθηκών για αποτελεσματική και υπεύθυνη διαχείριση των περιφερειακών και δημοτικών οικονομικών» που εγκρίθηκε το 2016 στοχεύει στη ριζική αλλαγή αυτής της κατάστασης. Σύμφωνα με το πρόγραμμα, μέχρι το τέλος του 2017 στη Ρωσική Ομοσπονδία δεν θα πρέπει να υπάρχει ούτε ένα υποκείμενο της Ρωσικής Ομοσπονδίας του οποίου το δημοσιονομικό έλλειμμα και το μέγιστο ποσό του δημόσιου χρέους να υπερβαίνουν το επίπεδο που καθορίζεται από τη νομοθεσία του προϋπολογισμού της Ρωσικής Ομοσπονδίας.

Ταυτόχρονα, η εξισορρόπηση της οικονομίας του κράτους (περιφερειών) σήμερα, περισσότερο από ποτέ, είναι έργο εθνικής σημασίας. Ωστόσο, αυτό δεν σημαίνει ότι η αύξηση του δημόσιου χρέους δεν αποτελεί σημαντικό πρόβλημα σε σύγκριση με τη μακροοικονομική αστάθεια ή τον επίμονο πληθωρισμό. Αντίθετα, όπως προαναφέρθηκε, η απότομη συσσώρευση χρέους από τις περιφέρειες εγείρει σοβαρές ανησυχίες στο ομοσπονδιακό κέντρο και τους αναγκάζει να βελτιώσουν τον μηχανισμό αύξησης της ευθύνης των περιφερειακών αρχών για τη δανειοληπτική και χρεωστική τους πολιτική.

Εκτός από τον καθορισμό στη ρωσική δημοσιονομική νομοθεσία ενός καταλόγου πηγών χρηματοδότησης του δημοσιονομικού ελλείμματος των συστατικών οντοτήτων της Ρωσικής Ομοσπονδίας, τα ρυθμιστικά μέτρα από την πλευρά του κράτους περιλαμβάνουν τη δημιουργία ενός μηχανισμού για τη ρύθμιση της βιωσιμότητας του χρέους των συστατικών οντοτήτων της Ρωσικής Ομοσπονδίας.

Από την άποψη του ρωσικού Υπουργείου Οικονομικών, ο Κώδικας Προϋπολογισμού της Ρωσικής Ομοσπονδίας ορίζει δύο βασικούς δείκτες βιωσιμότητας του χρέους μιας συστατικής οντότητας της Ρωσικής Ομοσπονδίας:

Ο λόγος του κρατικού χρέους του υποκειμένου προς τον συνολικό όγκο των εσόδων του προϋπολογισμού χωρίς να λαμβάνονται υπόψη οι χαριστικές εισπράξεις (η τρέχουσα οριακή τιμή του δείκτη είναι 100%, και για ένα θέμα με σημαντικό μερίδιο επιδοτήσεων στον ενοποιημένο προϋπολογισμό - 50 %);

Το μερίδιο του όγκου των δαπανών για την εξυπηρέτηση του κρατικού χρέους του υποκειμένου στο συνολικό όγκο δαπανών του προϋπολογισμού του υποκειμένου (οριακή τιμή - 15%).

Αρχικά, για μια πιο επαρκή αξιολόγηση της βιωσιμότητας του χρέους μιας συστατικής οντότητας της Ρωσικής Ομοσπονδίας, το ρωσικό Υπουργείο Οικονομικών πρότεινε:

Πρώτον, μειώστε σημαντικά (2-3 φορές) τα επιτρεπόμενα όρια σύμφωνα με τους ήδη καθορισμένους δείκτες: σε 50 (25)% και 5%, αντίστοιχα.

Δεύτερον, να επεκταθεί το εύρος των δεικτών εισάγοντας 2 επιπλέον: την αναλογία του ετήσιου ποσού των πληρωμών για την αποπληρωμή και εξυπηρέτηση του δημόσιου χρέους του υποκειμένου προς το συνολικό όγκο των φορολογικών και μη εσόδων του περιφερειακού προϋπολογισμού και τις επιδοτήσεις από προϋπολογισμούς άλλων επιπέδων (συνιστώμενο επίπεδο - όχι περισσότερο από 10-13%) και το μερίδιο των βραχυπρόθεσμων υποχρεώσεων στο συνολικό όγκο του δημόσιου χρέους μιας συστατικής οντότητας της Ρωσικής Ομοσπονδίας (συνιστώμενο επίπεδο - όχι περισσότερο από 15%).

Τώρα το ρωσικό Υπουργείο Οικονομικών αποφάσισε επιτέλους τη λίστα με τους δείκτες βιωσιμότητας του χρέους των περιφερειών και τις τιμές κατωφλίου τους.

Για ρυθμιστικούς σκοπούς, προτείνεται να ταξινομηθούν οι συνιστώσες οντότητες της Ρωσικής Ομοσπονδίας ως κρατικοί δανειολήπτες σε 3 ομάδες βιωσιμότητας του χρέους (υψηλό, μεσαίο, χαμηλό). Ταυτόχρονα, προβλέπεται πολύ αυστηρός μηχανισμός για τη μετάβαση της περιφέρειας από την 3η ομάδα (χαμηλό επίπεδο βιωσιμότητας χρέους) στην 1η (υψηλό επίπεδο): όχι νωρίτερα από τρία χρόνια μετά την αποχώρηση από την 3η ομάδα, ανεξαρτήτως πραγματικές αξίες βιωσιμότητας δεικτών χρέους. Επιπλέον, οι δανειολήπτες της 3ης ομάδας θα μπορούν να κάνουν νέους δανεισμούς μόνο για την αναχρηματοδότηση συσσωρευμένου χρέους. Θα κληθούν να αναπτύξουν, να συντονιστούν με το ρωσικό Υπουργείο Οικονομικών και να εφαρμόσουν ένα σχέδιο για την αποκατάσταση της φερεγγυότητας. Ταυτόχρονα, μόνο τέτοιοι δανειολήπτες θα μπορούν να υπολογίζουν στη λήψη προνομιακών δανείων από τον προϋπολογισμό. Υποτίθεται ότι αυτές οι διατάξεις του Κώδικα Προϋπολογισμού της Ρωσικής Ομοσπονδίας θα εγκριθούν και θα τεθούν σε ισχύ την 1η Ιανουαρίου 2019.

Αναμφίβολα, η πρόθεση του Υπουργείου Οικονομικών της Ρωσικής Ομοσπονδίας να αυστηροποιήσει σημαντικά τις παραμέτρους βιωσιμότητας του χρέους των περιοχών βασίζεται στην τρέχουσα κλίμακα και τις τάσεις στις δανειοληπτικές δραστηριότητες των συστατικών οντοτήτων της Ρωσικής Ομοσπονδίας, οι οποίες ενέχουν δυνητικό κίνδυνο για το δημοσιονομικό σύστημα της χώρας συνολικά. Αυτό, ουσιαστικά, αφορά τον περαιτέρω περιορισμό της ανεξαρτησίας των ίδιων των συστατικών οντοτήτων της Ρωσικής Ομοσπονδίας στην εφαρμογή της πολιτικής χρέους προκειμένου να αυξηθεί η αποτελεσματικότητά της. Το πόσο αποτελεσματικά θα είναι τα νέα πρότυπα βιωσιμότητας του χρέους στη μείωση της δανειοληπτικής δραστηριότητας και της δραστηριότητας χρέους των συστατικών οντοτήτων της Ρωσικής Ομοσπονδίας θα αποδειχθεί μόνο από την πρακτική εφαρμογής.

Ταυτόχρονα, υπάρχει ήδη προηγούμενο για τη χαλάρωση των ισχυόντων προτύπων για τη ρύθμιση της βιωσιμότητας του περιφερειακού χρέους. Ως εκ τούτου, από τη μία πλευρά, υπάρχει πιθανότητα οι περιφέρειες που δεν συμμορφώνονται με τους ισχύοντες περιορισμούς να δυσκολευτούν επίσης να συμμορφωθούν με νέες, αυστηρότερες παραμέτρους στο μέλλον. Από την άλλη πλευρά, υπάρχουν αμφιβολίες ότι το ρωσικό υπουργείο Οικονομικών θα εφαρμόσει αυστηρά «τιμωρητικά μέτρα» στους παραβάτες.

Φαίνεται ότι σήμερα δεν έχουν εξαντληθεί όλες οι δυνατότητες της τρέχουσας δημοσιονομικής νομοθεσίας όσον αφορά τη διασφάλιση της βιωσιμότητας του χρέους των συστατικών οντοτήτων της Ρωσικής Ομοσπονδίας. Για παράδειγμα, ο μηχανισμός για τη θέσπιση προσωρινής οικονομικής διαχείρισης στην περιοχή δεν χρησιμοποιήθηκε ποτέ κατά των επίμονων παραβατών.

Ένα απολύτως κατάλληλο και επαρκές μέτρο σήμερα θα μπορούσε να είναι, για παράδειγμα, η σύνδεση των τρεχόντων προτύπων βιωσιμότητας του χρέους με μια ομάδα οικονομικών δεικτών της αξιολόγησης του κυβερνήτη.

συμπέρασμα

Έτσι, το 2006-2016. Οι όγκοι τόσο του ενοποιημένου όσο και του δημόσιου χρέους των συστατικών οντοτήτων της Ρωσικής Ομοσπονδίας αυξήθηκαν σημαντικά. Ταυτόχρονα, το μερίδιο του δημόσιου χρέους των συστατικών οντοτήτων της Ρωσικής Ομοσπονδίας στη δομή του ενοποιημένου χρέους των συστατικών οντοτήτων της Ρωσικής Ομοσπονδίας έχει αυξηθεί, γεγονός που υποδηλώνει μια σταδιακή μεταφορά του χρέους στις αρχές της Ρωσικής Ομοσπονδίας. συνιστώσες οντότητες της Ρωσικής Ομοσπονδίας.

Ορισμένες περιφέρειες αναγκάζονται να παραβιάσουν τους δημοσιονομικούς περιορισμούς όταν ακολουθούν την πολιτική χρέους τους.

Φαίνεται ότι στο εγγύς μέλλον, η ενεργός δανειοληπτική δραστηριότητα και η δραστηριότητα χρέους για τις αρχές των συστατικών οντοτήτων της Ρωσικής Ομοσπονδίας θα παραμείνει επίκαιρη και πιθανότατα θα οδηγήσει σε ακόμη πιο σημαντική επιβάρυνση χρέους στις περιφέρειες.

Λαμβάνοντας υπόψη τον ρυθμό με τον οποίο αυξάνονται σήμερα οι υποχρεώσεις χρέους των συστατικών οντοτήτων της Ρωσικής Ομοσπονδίας, το ρωσικό Υπουργείο Οικονομικών προτείνει μια σειρά ριζικών μέτρων για την αύξηση της αποτελεσματικότητας της πολιτικής χρέους που ακολουθούν οι αρχές των συνιστώντων οντοτήτων της Ρωσικής Ομοσπονδίας . Τέτοια μέτρα αποσκοπούν στο να καταστήσουν τέτοιες πολιτικές πιο λογικές, ισορροπημένες και υπεύθυνες.

Από πολλές απόψεις, η αποτελεσματικότητα της περιφερειακής πολιτικής χρέους σήμερα καθορίζεται από το επίπεδο βιωσιμότητας του χρέους μιας συστατικής οντότητας της Ρωσικής Ομοσπονδίας. Ως εκ τούτου, από αυτή την άποψη, τα μέτρα που έλαβε το ομοσπονδιακό κέντρο για τη δημιουργία ενός πιο αποτελεσματικού (αυστηρότερου) μηχανισμού για τη ρύθμιση της βιωσιμότητας του χρέους των συστατικών οντοτήτων της Ρωσικής Ομοσπονδίας είναι αρκετά λογικά. Ταυτόχρονα, η ίδια η έννοια δεν έχει ακόμη οριστεί στη νομοθεσία για τον προϋπολογισμό.

Κατά τη γνώμη μας, δεδομένου του πόσο σημαντικό παραμένει σήμερα για τις περισσότερες ρωσικές περιφέρειες να διεξάγουν ενεργές δραστηριότητες δανεισμού και χρέους, μόνο η αυστηροποίηση των προτύπων βιωσιμότητας του χρέους των συστατικών οντοτήτων της Ρωσικής Ομοσπονδίας δεν θα πρέπει να είναι ο μόνος τρόπος διατήρησης της βιωσιμότητας του χρέους του περιφέρειες. Οι δυνατότητες της ισχύουσας δημοσιονομικής νομοθεσίας δεν έχουν εξαντληθεί - η διαδικασία για τη θέσπιση προσωρινής οικονομικής διαχείρισης στην περιοχή δεν εφαρμόστηκε σχεδόν ποτέ στους παραβάτες. Τίποτα δεν εμποδίζει σήμερα να συνδέσουμε πιο αυστηρά τα τρέχοντα πρότυπα βιωσιμότητας του χρέους με τους οικονομικούς δείκτες της αξιολόγησης του κυβερνήτη.

Βιβλιογραφία

1. Κώδικας προϋπολογισμού της Ρωσικής Ομοσπονδίας. [Ηλεκτρονικός πόρος]. URL - https://www.consultant.ru/document/Cons_doc_LAW_19702.

2. Για την έγκριση του κρατικού προγράμματος της Ρωσικής Ομοσπονδίας «Ανάπτυξη ομοσπονδιακών σχέσεων και δημιουργία συνθηκών για αποτελεσματική και υπεύθυνη διαχείριση των περιφερειακών και δημοτικών οικονομικών: Διάταγμα της κυβέρνησης της Ρωσικής Ομοσπονδίας της 18ης Μαΐου 2016 αριθ. 445. [ Ηλεκτρονικός πόρος]. URL - http://www. garant.ru/products/ipo/prime/doc/71305474.

3. Βασικές κατευθύνσεις της πολιτικής κρατικού χρέους της Ρωσικής Ομοσπονδίας για το 2017-2019. [Ηλεκτρονικός πόρος]. URL - http://minfin.ru/common/upload/library/2017/02/main/Dolgovaya_politika_2017-2019.pdf.

4. Σχετικά με τα καθήκοντα των κυβερνητικών οργάνων των συστατικών οντοτήτων της Ρωσικής Ομοσπονδίας για τη διασφάλιση βιώσιμης οικονομικής ανάπτυξης και τη βελτίωση του βιοτικού επιπέδου των πολιτών: απομαγνητοφώνηση της συνεδρίασης του Κρατικού Συμβουλίου στις 17 Ιουλίου 2012. [Ηλεκτρονικός πόρος]. URL - http://news.kremlin.ru/transcripts/16004.

5. Galukhin A.V. Εκτίμηση της βιωσιμότητας του χρέους των προϋπολογισμών των οντοτήτων της ομοσπονδίας//θέματα εδαφικής ανάπτυξης. - 2016. - Αρ. 5. - Σ.1-10.

6. Dainekin A.E. Αξιολόγηση πιστωτικών κινδύνων ως παράγοντας αύξησης της βιωσιμότητας του χρέους μιας συστατικής οντότητας της Ρωσικής Ομοσπονδίας // Στη συλλογή: Σύγχρονη κατάσταση: προβλήματα κοινωνικο-οικονομικής ανάπτυξης. Υλικά του V διεθνούς επιστημονικού και πρακτικού συνεδρίου. - 2015. - σελ. 32-37.

7. Ερμάκοβα Ε.Α. Μεθοδολογικές προσεγγίσεις για την αξιολόγηση της αποτελεσματικότητας της πολιτικής χρέους μιας συστατικής οντότητας της Ρωσικής Ομοσπονδίας // Χρηματοδότηση και Πίστωση. - 2014. - Αρ. 28. - Σ. 32-39.

8. Zelensky Yu.B. Η δομή του περιφερειακού χρέους: πώς να αποφύγετε να καταλήξετε σε αδιέξοδο; // Χρήματα και πίστωση. - 2012. - Αρ. 5. - Σ. 35-41.

9. Ibragimova P.A. Χρέη των περιφερειών: λόγοι για το σχηματισμό και τις συνέπειές τους // Δελτίο του Κρατικού Πανεπιστημίου του Νταγκεστάν. Σειρά 2: Κοινωνικές Επιστήμες. - 2016. - Τ. 31. - Αρ. 2-σειρά 3. - Σ. 61-66.

10. Κάλυψη δαπανών με ίδια έσοδα των ενοποιημένων προϋπολογισμών των συστατικών οντοτήτων της Ρωσικής Ομοσπονδίας. [Ηλεκτρονικός πόρος]. URL - http://info.minfin.ru/subj_obesp.php.

11. Ο όγκος και η δομή του δημόσιου χρέους των συστατικών οντοτήτων της Ρωσικής Ομοσπονδίας και το χρέος των δήμων. [Ηλεκτρονικός πόρος]. URL - http://minfin.ru/ru/perfomance/public_debt/subdbt.

13. Polteva T.V., Kiryushkina A.N. Σχετικά με το ζήτημα των μεθόδων για την αξιολόγηση της βιωσιμότητας του χρέους των συστατικών οντοτήτων της Ρωσικής Ομοσπονδίας // Karelian Scientific Journal. - 2016. - Τ. 5. - Αρ. 4. - Σ. 168-172.

14. Soldatkin S. N. Δραστηριότητες δανεισμού και χρέους των εκτελεστικών αρχών των ρωσικών περιοχών: οργανωτική και νομική ρύθμιση και πρακτική εφαρμογή: μονογραφία. - Khabarovsk: RIC KhSAEP, 2013. - 168 σελ.

Δημοσιεύτηκε στο Allbest.ru

...

Παρόμοια έγγραφα

εργασία μαθήματος, προστέθηκε 15/11/2011


Βασικές αρχές της νομοθεσίας, καθιέρωση των γενικών αρχών και στόχων της νομικής ρύθμισης, κανόνες άμεσης δράσης και συμβουλευτικοί κανόνες για τα υποκείμενα της Ομοσπονδίας. Αρχές της ομοσπονδιακής δομής της σύγχρονης Ρωσίας. Σύνθεση των θεμάτων της Ρωσικής Ομοσπονδίας.

εργασία μαθήματος, προστέθηκε 15/12/2013


Δημοσιονομικές εξουσίες, δικαιώματα και υποχρεώσεις των συστατικών οντοτήτων της Ρωσικής Ομοσπονδίας (RF). Αρμοδιότητες των συστατικών οντοτήτων της Ρωσικής Ομοσπονδίας στον τομέα του δικού τους προϋπολογισμού, σε σχέσεις με τους ομοσπονδιακούς και τοπικούς προϋπολογισμούς. Δημοσιονομική αρμοδιότητα των κυβερνητικών φορέων των συστατικών οντοτήτων της Ρωσικής Ομοσπονδίας.

εργασία μαθήματος, προστέθηκε 27/05/2010


Συνταγματική και νομική οργάνωση της κρατικής εξουσίας των συστατικών οντοτήτων της Ρωσικής Ομοσπονδίας. Ιεραρχική δομή της κρατικής εξουσίας στην ομοσπονδία. Βασικές αρχές που κατοχυρώνονται στα συντάγματα και τους χάρτες των συνιστωσών οντοτήτων της Ρωσίας. Εφαρμογή της αρχής της διάκρισης των εξουσιών.

δοκιμή, προστέθηκε 03/09/2013


Χαρακτηριστικά του νομικού καθεστώτος της Κεντρικής Εκλογικής Επιτροπής της Ρωσικής Ομοσπονδίας. Καθορισμός των αρχών και των εξουσιών των εκλογικών επιτροπών των συνιστωσών οντοτήτων της Ρωσικής Ομοσπονδίας. Μελέτη της δομής και της σύνθεσης της Κεντρικής Εκλογικής Επιτροπής της Ρωσικής Ομοσπονδίας, των δικαιωμάτων των μελών της. Επίδραση νομικών πράξεων της Κεντρικής Εκλογικής Επιτροπής της Ρωσικής Ομοσπονδίας.

εργασία μαθήματος, προστέθηκε 06/11/2014


Η έννοια των θεμάτων της Ρωσικής Ομοσπονδίας στη συνταγματική και νομική πτυχή. Οι κύριοι τύποι θεμάτων της Ρωσικής Ομοσπονδίας, η τρέχουσα κατάσταση του συνταγματικού και νομικού τους καθεστώτος. Συνταγματικά και νομικά θεμέλια της ισότητας των θεμάτων της Ρωσικής Ομοσπονδίας.

εργασία μαθήματος, προστέθηκε 12/08/2013


Λειτουργίες των συνταγμάτων (καταστατικών) των συστατικών οντοτήτων της Ρωσικής Ομοσπονδίας στον μηχανισμό επιβολής του νόμου. Μορφές και μέθοδοι εφαρμογής των συνταγμάτων (καταστατικών) των συστατικών οντοτήτων της Ρωσικής Ομοσπονδίας: η σχέση και η οριοθέτηση των εννοιών, οι θέσεις των νομικών μελετητών σχετικά με τη σύνθεση.

δοκιμή, προστέθηκε 28/01/2017


Ανάλυση του διοικητικού και νομικού καθεστώτος, χαρακτηριστικά της σύνθεσης και της δομής του ανώτατου εκτελεστικού οργάνου της κρατικής εξουσίας των συστατικών οντοτήτων της Ρωσικής Ομοσπονδίας. Χαρακτηριστικά χαρακτηριστικών, μοντέλα λειτουργίας των ανώτατων εκτελεστικών οργάνων των συστατικών οντοτήτων της Ρωσικής Ομοσπονδίας.

εργασία μαθήματος, προστέθηκε 02/07/2011


Εκπροσώπηση του λαού στη σύγχρονη Ρωσία. Κρατική Δούμα και Ομοσπονδιακό Συμβούλιο. Σύνταγμα της Ρωσικής Ομοσπονδίας. Βασικά θέματα οργάνωσης και δραστηριότητας των νομοθετικών οργάνων των συνιστωσών οντοτήτων της Ρωσίας. Εκλογή και εξουσίες νομοθετικών οργάνων.

εργασία μαθήματος, προστέθηκε 21/04/2011


Οργανωτικές και νομικές πτυχές της εφαρμογής των συνταγμάτων και των καταστατικών των συνιστωσών οντοτήτων της Ρωσικής Ομοσπονδίας. Νομοθέτηση φορέων περιφερειακής κυβέρνησης. Νομική προστασία των βασικών νόμων των συστατικών οντοτήτων της Ρωσικής Ομοσπονδίας ως τρόπος εφαρμογής των συνταγματικών κανόνων.

Εισαγωγή

Η κατάσταση του δημόσιου χρέους των συστατικών οντοτήτων της Ρωσικής Ομοσπονδίας χαρακτηρίζεται από σημαντικό όγκο συσσωρευμένων υποχρεώσεων, οι οποίες σε ορισμένες περιοχές προσεγγίζουν τον όγκο του ετήσιου εισοδήματός τους, ανομοιόμορφο χρονοδιάγραμμα αποπληρωμής, παρουσία σημαντικού όγκου υποχρεώσεων προς τους Ρώσους Ομοσπονδία (ομοσπονδιακός προϋπολογισμός) και σημαντικό μερίδιο των βραχυπρόθεσμων υποχρεώσεων στη δομή του χρέους. Αυτές οι συνθήκες υποδηλώνουν την ανάγκη ανάπτυξης και εφαρμογής ενός συνόλου μέτρων με στόχο την αύξηση της ευθύνης της δανειοληπτικής/χρεωστικής πολιτικής των υποκειμένων.

Η βέλτιστη πρακτική για τη διαχείριση του δημόσιου χρέους βασίζεται στον καθορισμό σαφών στόχων για τη διαχείριση των κρατικών υποχρεώσεων, τη σύγκριση των κινδύνων και του κόστους του κρατικού δανεισμού, τη συνεχή παρακολούθηση και διαχείριση των κινδύνων που σχετίζονται με τον όγκο, τη δομή και το χρονοδιάγραμμα των πληρωμών του δημόσιου χρέους, δημιουργώντας προϋποθέσεις για τη διασφάλιση συνεχής πρόσβαση στην αγορά χρέους.

1. Η έννοια της διαχείρισης του δημόσιου χρέους

Η διαχείριση του δημόσιου χρέους είναι η δραστηριότητα των εξουσιοδοτημένων δημόσιων αρχών που στοχεύει στην κάλυψη των αναγκών των δημοσίων νομικών προσώπων για χρηματοδότηση χρέους, έγκαιρη και πλήρη εκπλήρωση των υποχρεώσεων του χρέους με παράλληλη ελαχιστοποίηση του κόστους χρέους, διατήρηση του όγκου και της δομής των υποχρεώσεων για την αποτροπή της μη εκπλήρωσής τους.

Με την ευρεία έννοια, η διαχείριση του δημόσιου χρέους είναι η διαδικασία ανάπτυξης και εφαρμογής ενός συνόλου μέτρων που στοχεύουν στην προσέλκυση των δανειακών πόρων που απαιτούνται για την ανάπτυξη της περιοχής, διατηρώντας παράλληλα αποδεκτά επίπεδα κινδύνου και κόστους δανεισμού.

Κατά τη διαχείριση του χρέους, οι εκτελεστικές αρχές των συνιστωσών της Ρωσικής Ομοσπονδίας πρέπει να προσπαθήσουν να διασφαλίσουν ότι το επίπεδο του χρέους, ο ρυθμός ανάπτυξής του και η δομή του χρέους δεν μειώνουν το επίπεδο πιστοληπτικής ικανότητας της περιοχής και τη δυνατότητα κοινωνικής της -οικονομική ανάπτυξη.

Η διαχείριση του δημόσιου χρέους καλύπτει τους ακόλουθους αλληλένδετους τομείς δραστηριότητας:

(1) προϋπολογισμός του όγκου του δημόσιου χρέους και του κόστους εξυπηρέτησής του.

(2) δανεισμός και διενέργεια συναλλαγών με χρεωστικές υποχρεώσεις με στόχο τη βελτιστοποίηση της δομής του δημόσιου χρέους (μείωση των κινδύνων χρέους) και τη μείωση του κόστους εξυπηρέτησής του·

(3) οργάνωση της λογιστικής των υποχρεώσεων χρέους και των συναλλαγών με χρέος, εκπλήρωση των υποχρεώσεων χρέους σύμφωνα με το πρόγραμμα πληρωμών.

(4) διατήρηση συνεχούς διαλόγου με την επενδυτική κοινότητα, εφαρμογή σειράς μέτρων για την ανάπτυξη της υποομοσπονδιακής αγοράς χρέους.

Στο στάδιο του «προγραμματισμού του χρέους», οι διαχειριστές του δημόσιου χρέους καθορίζουν τους όγκους, το χρονοδιάγραμμα και τις μορφές επερχόμενων δανείων, προκειμένου να εκπληρώσουν έγκαιρα τις υποχρεώσεις του χρέους που αποδέχονται η οικονομική οντότητα και λαμβάνοντας υπόψη τον αντίκτυπο των νέων δανείων στη δομή του συσσωρευμένου χρέους. . Τα αρχικά δεδομένα για την επίλυση αυτών των προβλημάτων είναι:

Προγραμματισμένοι δείκτες εσόδων, εξόδων και δημοσιονομικών ελλειμμάτων.

Όγκος, δομή, κόστος εξυπηρέτησης και χρονοδιάγραμμα αποπληρωμής του χρέους.

Τρέχουσες και προβλεπόμενες συνθήκες της χρηματοπιστωτικής αγοράς (χρέους), οι οποίες καθορίζουν το κόστος άντλησης δανειακών κεφαλαίων.

Τα αποτελέσματα του σχεδιασμού του χρέους αποτυπώνονται στα προγράμματα κρατικού δανεισμού και παροχής κρατικών εγγυήσεων, που έχουν εγκριθεί με το νόμο περί προϋπολογισμού του αντικειμένου.

Ο σκοπός του σταδίου «προσέλκυση δανειακών πόρων» είναι να καθοριστεί το βέλτιστο σύνολο μέσων δανεισμού, οι ευνοϊκές στιγμές για την προσέλκυση δανειακών πόρων για την είσοδο στην αγορά και η άμεση υλοποίηση των δανείων. Για την επίλυση του προβλήματος της βελτιστοποίησης των πηγών χρηματοδότησης του χρέους, αναλύονται όλοι οι πιθανοί κίνδυνοι και το αναμενόμενο κόστος δανεισμού.

Το στάδιο της «ενεργητικής διαχείρισης χρέους» περιλαμβάνει την ανάπτυξη και την εφαρμογή ενός συνόλου μέτρων για την ελαχιστοποίηση των κινδύνων για το δημόσιο χρέος και του κόστους εξυπηρέτησής του σε ένα δεδομένο (αναγνωρισμένο ως αποδεκτό) επίπεδο κινδύνου. Σε αυτό το στάδιο, πραγματοποιείται ενεργή διαχείριση των χρεωστικών υποχρεώσεων, με βάση ανάλυση των συνθηκών της αγοράς, δεικτών εκτέλεσης του προϋπολογισμού, προσομοίωσης ακραίων καταστάσεων της σταθερότητας του χαρτοφυλακίου χρέους σε δυσμενείς αλλαγές στην κατάσταση στο χρηματοοικονομικό, χρέος, συνάλλαγμα και αγορές εμπορευμάτων.

Στο στάδιο της «εξυπηρέτησης και αποπληρωμής χρέους», είναι απαραίτητο να διασφαλιστεί η διαθεσιμότητα δωρεάν ρευστότητας σε ποσότητα και σε χρονικό πλαίσιο που να επιτρέπει την πλήρη και έγκαιρη εκπλήρωση των υποχρεώσεων του χρέους.

Για τη μείωση του κόστους και των κινδύνων μεσοπρόθεσμα έως μακροπρόθεσμα, οι διαχειριστές χρέους πρέπει να διασφαλίσουν ότι η στρατηγική και οι δραστηριότητές τους συνάδουν με την ανάπτυξη μιας αποτελεσματικής εγχώριας αγοράς κρατικών τίτλων. Η παρουσία μιας αποτελεσματικής αγοράς για το υποομοσπονδιακό χρέος επιτρέπει σε μια οντότητα να ελαχιστοποιήσει την ανάγκη να στραφεί στον ομοσπονδιακό προϋπολογισμό για τη χρηματοδότηση των δαπανών για το δημόσιο χρέος. Μια ανεπτυγμένη εγχώρια αγορά ομολόγων καθιστά δυνατή την αντικατάσταση της τραπεζικής χρηματοδότησης όταν αυτή η πηγή γίνεται πολύ ακριβή, βοηθώντας τον δανειολήπτη να ξεπεράσει τους χρηματοοικονομικούς κλυδωνισμούς. Η εξασφάλιση ελεύθερης πρόσβασης σε μια εσωτερική πηγή δανειακών κεφαλαίων συμβάλλει στον μετριασμό της αρνητικής επίδρασης εξωτερικών παραγόντων στην ικανότητα της οντότητας να εκπληρώνει τις υποχρεώσεις του, κάτι που είναι ιδιαίτερα σημαντικό σε περιόδους παγκόσμιας χρηματοπιστωτικής αστάθειας. Η προώθηση της ανάπτυξης μιας βαθιάς και ρευστοποιημένης εθνικής αγοράς κρατικών τίτλων συμβάλλει στη μείωση του κόστους εξυπηρέτησης του χρέους μεσοπρόθεσμα έως μακροπρόθεσμα.

Ελλείψει ανεπτυγμένης αγοράς εσωτερικού χρέους, μια οικονομική οντότητα ενδέχεται να μην είναι σε θέση να προσελκύσει μακροπρόθεσμους δανειακούς πόρους σε εθνικό νόμισμα με λογικό κόστος. Από την άποψη αυτή, μια αποτελεσματική στρατηγική διαχείρισης χρέους θα πρέπει να περιλαμβάνει την ανάπτυξη μεσοπρόθεσμων και μακροπρόθεσμων τμημάτων της αγοράς για υποομοσπονδιακές (δημοτικές) υποχρεώσεις χρέους σε εθνικό νόμισμα.

Η επίλυση των παραπάνω προβλημάτων απαιτεί την ανάπτυξη ενός συνόλου μέτρων για τη διαχείριση του δημόσιου χρέους, συμπεριλαμβανομένων των ακόλουθων βασικών συνιστωσών:

Σχεδιασμός δανείων και κατανομών για πληρωμές χρέους σύμφωνα με τη δημοσιονομική πολιτική του αντικειμένου.

Έλεγχος και αξιολόγηση των κινδύνων που προκύπτουν στον τομέα των χρεωστικών υποχρεώσεων.

Ενεργές πράξεις με χρεωστικές υποχρεώσεις για τη μείωση του κόστους χρέους, τη βελτίωση της δομής του χρέους και την ανάπτυξη της δευτερογενούς αγοράς για τους χρεωστικούς τίτλους του υποκειμένου.

Τρέχουσα λογιστική του δημόσιου χρέους;

Καθιέρωση και διατήρηση αποτελεσματικού διαλόγου με την επενδυτική κοινότητα, προωθώντας την ανάπτυξη της εθνικής αγοράς υποομοσπονδιακού (δημοτικού) χρέους.

Το πρόβλημα της διαχείρισης κινδύνων στη διαχείριση του δημόσιου χρέους είναι κεντρικό.

2. Στόχοι διαχείρισης του δημόσιου χρέους

Για τη μείωση των κινδύνων λήψης μη ενημερωμένων αποφάσεων κατά τη διαχείριση του δημόσιου χρέους, καθώς και για τη μείωση της αβεβαιότητας για τους επενδυτές (πιστωτές) σχετικά με τα σχέδια και τις μελλοντικές ενέργειες του δανειολήπτη, είναι σημαντικό να καθοριστεί με σαφήνεια και να διατυπωθεί δημόσια η μεσοπρόθεσμη και μακροπρόθεσμη διαχείριση του χρέους. στόχους. Η απουσία τέτοιων στόχων συχνά, ιδίως σε περιόδους αστάθειας της αγοράς, οδηγεί στη λήψη λανθασμένων αποφάσεων στο πλαίσιο της διαχείρισης του δημόσιου χρέους, γεγονός που αυξάνει τους κινδύνους που συνδέονται με την αναποτελεσματική δομή των υποχρεώσεων και αυξάνει το κόστος του κρατικού δανεισμού.

Μια σαφής διατύπωση των στόχων, των στόχων και των μέσων της πολιτικής χρέους θα πρέπει να αντικατοπτρίζεται στο στρατηγικό έγγραφο περιφερειακού επιπέδου «Κύριες κατευθύνσεις της πολιτικής για το δημόσιο χρέος του θέματος». Αυτό το έγγραφο πρέπει να εγκρίνεται και να ενημερώνεται τακτικά λαμβάνοντας υπόψη τις κατευθυντήριες γραμμές που ορίζονται στις Βασικές Οδηγίες της Πολιτικής Κρατικού Χρέους της Ρωσικής Ομοσπονδίας, και επίσης να είναι διαθέσιμο στο κοινό.

Οι στόχοι της διαχείρισης του κρατικού χρέους ενός υποκειμένου είναι: η διασφάλιση των αναγκών του υποκειμένου για χρηματοδότηση χρέους, η έγκαιρη εκπλήρωση των υποχρεώσεων του χρέους με παράλληλη ελαχιστοποίηση του κόστους εξυπηρέτησης του κρατικού χρέους, η διατήρηση του όγκου και της δομής του κρατικού χρέους, εξαιρουμένης της μη εκπλήρωσης χρέους, ανάπτυξη της αγοράς υποομοσπονδιακών χρεωστικών υποχρεώσεων.

Οι δραστηριότητες διαχείρισης του χρέους θα πρέπει να επικεντρωθούν στη διασφάλιση της ικανότητας της περιοχής να εκπληρώσει τις υποχρεώσεις της υπό τις συνθήκες οποιασδήποτε, συμπεριλαμβανομένης της πιο δυσμενούς, μακροοικονομικής και δημοσιονομικής κατάστασης, απότομης επιδείνωσης της χρηματοπιστωτικής αγοράς.

Η συνετή διαχείριση των κινδύνων που συνδέονται με το δανεισμό και το δημόσιο χρέος και η αποφυγή του σχηματισμού μιας επικίνδυνης δομής χρέους είναι θεμελιώδης εν όψει των σοβαρών συνεπειών της αθέτησης του δημόσιου χρέους για την περιοχή και της σημαντικής κλίμακας των σχετικών απωλειών και δαπανών . Τέτοιες δαπάνες περιλαμβάνουν, μεταξύ άλλων, μείωση της εμπιστοσύνης στον δανειολήπτη μακροπρόθεσμα, απώλεια της ικανότητας δανεισμού με ευνοϊκούς όρους στο μέλλον και αρνητικές κοινωνικοοικονομικές συνέπειες.

Είναι απαραίτητο να προσπαθήσουμε να δικαιολογήσουμε το επίπεδο και τον ρυθμό αύξησης του χρέους, να δημιουργήσουμε προϋποθέσεις για την εξυπηρέτησή του υπό ποικίλες συνθήκες, συμπεριλαμβανομένων κρίσεων στην οικονομία και τις χρηματοπιστωτικές αγορές, χωρίς να αποκλίνουμε από εύλογους στόχους σχετικά με το κόστος και τον βαθμό κινδύνου.

Θα πρέπει να καταβληθούν προσπάθειες για την ελαχιστοποίηση του κόστους εξυπηρέτησης του χρέους μεσοπρόθεσμα έως μακροπρόθεσμα. Θα πρέπει να ληφθεί υπόψη ότι οι συναλλαγές που, με την πρώτη ματιά, μειώνουν το κόστος εξυπηρέτησης του χρέους (για παράδειγμα, προσέλκυση βραχυπρόθεσμων πόρων αντί μεσοπρόθεσμων και μακροπρόθεσμων) συχνά ενέχουν σημαντικούς κινδύνους για τον δανειολήπτη, καθώς μπορεί να να περιορίσει την ικανότητά του να αποπληρώσει ή να αναχρηματοδοτήσει το χρέος.

Οι οντότητες πρέπει να παρακολουθούν και να αξιολογούν πιθανούς κινδύνους που προκύπτουν από την παροχή κρατικών εγγυήσεων στην οντότητα, οι οποίοι, σύμφωνα με τον Κώδικα Προϋπολογισμού της Ρωσικής Ομοσπονδίας, λαμβάνονται υπόψη στο ύψος του δημόσιου χρέους της οντότητας.

Στο πλαίσιο της εφαρμογής μέτρων για τη διαχείριση του δημόσιου χρέους, συνιστάται η αλληλεπίδραση με άλλους εκδότες για τον συντονισμό των χρονοδιαγραμμάτων τοποθέτησης των ομολόγων των συστατικών οντοτήτων, δήμων και μεγάλων εταιρικών δανειοληπτών, κάτι που είναι απαραίτητο για την προσωρινή διαφοροποίηση της προσφοράς νέες εκδόσεις ομολόγων.

3. Ανάπτυξη και εφαρμογή της δανειοληπτικής/χρεωστικής πολιτικής μιας συστατικής οντότητας της Ρωσικής Ομοσπονδίας, λαμβάνοντας υπόψη τη μακροοικονομική κατάσταση

Η πολιτική χρέους του υποκειμένου προκύπτει από τη δημοσιονομική πολιτική, που διαμορφώνεται με βάση την πρόβλεψη της κοινωνικοοικονομικής εξέλιξης του υποκειμένου για το επόμενο οικονομικό έτος και την προγραμματική περίοδο.

Η πολιτική χρέους καθορίζεται από τα τρέχοντα χαρακτηριστικά της ανάπτυξης της οικονομίας της περιοχής και της Ρωσικής Ομοσπονδίας στο σύνολό της. Κατά την ανάπτυξη της πολιτικής χρέους ενός υποκειμένου, θα πρέπει να αναλύονται και να λαμβάνονται υπόψη παράγοντες που επηρεάζουν το μέγεθος του ελλείμματος του περιφερειακού προϋπολογισμού και, κατά συνέπεια, την ανάγκη της περιφέρειας για χρηματοδότηση χρέους.

Όταν ο ρυθμός της οικονομικής ανάπτυξης επιβραδύνεται, δημιουργούνται ελλείψεις στα έσοδα του προϋπολογισμού, ενώ διατηρείται η υποχρέωση πλήρους εκπλήρωσης των κοινωνικών δαπανών, γεγονός που οδηγεί σε αύξηση του δημοσιονομικού ελλείμματος και στην ανάγκη χρήσης εναλλακτικών πηγών χρηματοδότησης. Έτσι, στους ενοποιημένους προϋπολογισμούς των συστατικών οντοτήτων, σημαντικό μερίδιο των εσόδων προέρχεται από φόρο εισοδήματος, η δυναμική του οποίου έχει υψηλή συσχέτιση με το ρυθμό αύξησης του ΑΕΠ. Οι σημαντικοί κίνδυνοι μείωσης των φόρων εισοδήματος επιδεινώνουν τα προβλήματα των περιφερειών, τα οποία πρέπει να ληφθούν υπόψη σε περίπτωση αναμενόμενης μείωσης των ρυθμών αύξησης του ΑΕΠ.

Μια αποτελεσματική στρατηγική για τη διαχείριση του δημόσιου χρέους χτίζεται λαμβάνοντας υπόψη την εκτίμηση του αναμενόμενου όγκου δαπανών για την εξυπηρέτηση του δημόσιου χρέους και τις αλλαγές στις αξίες των δεικτών χρέους σε διάφορα σενάρια για την ανάπτυξη της περιφερειακής οικονομίας και την κατάσταση στο χρηματοπιστωτικό (χρέος) αγορά. Σε συνθήκες αποσταθεροποίησης της χρηματοπιστωτικής αγοράς, όταν υπάρχει απότομη αύξηση των επιτοκίων, μπορεί να εξεταστεί μια βραχυπρόθεσμη εναλλακτική στρατηγική για την προσέλκυση χρηματοδότησης μέσω δανεισμού για μικρότερες περιόδους.

4. Κίνδυνοι στην άσκηση δανειοληπτικής/χρεωστικής πολιτικής

4.1. Κύριοι τύποι κινδύνων

Οι κύριοι κίνδυνοι που αντιμετωπίζουν οι συνιστώσες οντότητες της Ρωσικής Ομοσπονδίας κατά την εφαρμογή της δανειοληπτικής/χρεωστικής πολιτικής είναι ο κίνδυνος αναχρηματοδότησης, ο κίνδυνος επιτοκίου, ο συναλλαγματικός και λειτουργικός κίνδυνος.

Ο κίνδυνος αναχρηματοδότησης είναι η πιθανότητα ο δανειολήπτης να μην είναι σε θέση να αναχρηματοδοτήσει τις συσσωρευμένες υποχρεώσεις του χρέους με αποδεκτά επιτόκια (τρέχοντα ή χαμηλότερα) ή η αδυναμία να αναχρηματοδοτήσει καθόλου τις τρέχουσες υποχρεώσεις.

Ο κίνδυνος αναχρηματοδότησης συνδέεται με την ανάγκη αποπληρωμής προηγουμένως αποδεκτών χρεωστικών υποχρεώσεων με την προσέλκυση νέων δανείων. Ένα σημαντικό μερίδιο των βραχυπρόθεσμων υποχρεώσεων ή ένα ανομοιόμορφο χρονοδιάγραμμα αποπληρωμής που περιέχει τα μέγιστα φορτία του προϋπολογισμού αυξάνει σημαντικά τον κίνδυνο αναχρηματοδότησης. Στο βαθμό που ο κίνδυνος αναχρηματοδότησης περιορίζεται από τον κίνδυνο αναχρηματοδότησης με υψηλότερα επιτόκια, μπορεί να θεωρηθεί ένας τύπος κινδύνου επιτοκίου.

Σε συνθήκες υψηλής αστάθειας των επιτοκίων, οι συστατικές οντότητες της Ρωσικής Ομοσπονδίας αντιμετωπίζουν δυσκολίες στην αναχρηματοδότηση των υφιστάμενων υποχρεώσεων. Κατά τη διάρκεια προσπαθειών αναχρηματοδότησης των τρεχουσών υποχρεώσεων, ο δανειολήπτης μπορεί να αντιμετωπίσει μια κατάσταση όπου οι δανειστές (εμπορικές τράπεζες, επενδυτές) μπορεί να αρνηθούν να χορηγήσουν νέα δάνεια (να μην συμμετέχουν σε τοποθετήσεις τίτλων), λαμβάνοντας υπόψη τους όρους του δανείου που προσφέρει η οντότητα (τόκοι επιτόκιο, τοκομερίδιο, ομόλογα τιμής τοποθέτησης) που δεν ανταποκρίνονται στις συνθήκες της αγοράς και στον πιστωτικό κίνδυνο του δανειολήπτη.

Η επιλογή του δανειοληπτικού μέσου από τον δανειολήπτη καθορίζεται σε μεγάλο βαθμό από το κόστος των δανειακών κεφαλαίων. Αποτέλεσμα της υποεκτίμησης του κινδύνου αναχρηματοδότησης από τους δανειολήπτες είναι η παρουσία σημαντικού μεριδίου βραχυπρόθεσμου χρέους στο συνολικό όγκο του δημόσιου χρέους των υποκειμένων. Πολλοί δανειολήπτες ακολούθησαν παρόμοια επικίνδυνη πολιτική το 2007 - 2009, όταν η έλξη του βραχυπρόθεσμου δανεισμού είχε ως κίνητρο την επιθυμία να δανειστούν με χαμηλότερα επιτόκια. Άμεσο αποτέλεσμα αυτής της πολιτικής ήταν το υψηλότερο κόστος εξυπηρέτησης του δημόσιου χρέους, καθώς τα επιτόκια αυξήθηκαν απότομα κατά τη χειρότερη περίοδο της οικονομικής κρίσης (τέλη 2008 - αρχές 2009).

Προκειμένου να εκτιμηθεί ο κίνδυνος αναχρηματοδότησης, είναι απαραίτητο να παρακολουθούνται συνεχώς οι συνθήκες της αγοράς λαμβάνοντας υπόψη το χρονοδιάγραμμα αποπληρωμής των χρεωστικών υποχρεώσεων.

Ο κίνδυνος επιτοκίου είναι ο κίνδυνος αύξησης του κόστους εξυπηρέτησης του χρέους λόγω μεταβολών στα επιτόκια. Η δυναμική των επιτοκίων επηρεάζει άμεσα το κόστος εξυπηρέτησης τόσο των νέων υποχρεώσεων που γίνονται δεκτές κατά την αναχρηματοδότηση του χρέους, όσο και των υφιστάμενων και νέων χρεωστικών υποχρεώσεων που εξυπηρετούνται με μεταβλητό επιτόκιο. Ως αποτέλεσμα, το βραχυπρόθεσμο ή μεταβλητό χρέος πρέπει να θεωρείται πιο επικίνδυνο από το μακροπρόθεσμο χρέος σταθερού επιτοκίου.

Ένα σημαντικό μερίδιο των υποχρεώσεων μεταβλητού επιτοκίου στο συνολικό χρέος δημιουργεί υψηλό κίνδυνο επιτοκίου για τον δανειολήπτη. Αφενός, ο δανεισμός με τη μορφή υποχρεώσεων με κυμαινόμενο επιτόκιο μειώνει τον κίνδυνο αναχρηματοδότησης, αλλά από την άλλη, αυξάνει σημαντικά τον κίνδυνο επιτοκίου του δανειολήπτη. Έτσι, όταν δανείζονται με τη μορφή υποχρεώσεων με κυμαινόμενο επιτόκιο, οι δανειολήπτες θα πρέπει να προέρχονται από την ανάγκη διατήρησης μιας τέτοιας δομής του συνολικού χαρτοφυλακίου υποχρεώσεων που θα επέτρεπε τη διατήρηση του κινδύνου επιτοκίου σε αποδεκτό επίπεδο.

Ένα σημαντικό χαρακτηριστικό των μέσων με μεταβλητά επιτόκια είναι η συχνότητα καθορισμού νέων επιτοκίων (συχνότητα πληρωμών τόκων). Δεδομένης της ανάγκης να προγραμματίζονται δημοσιονομικά κονδύλια για τις υποχρεώσεις εξυπηρέτησης σε ετήσια βάση, οι δανειολήπτες προτιμούν μέσα με λιγότερο συχνή συχνότητα πληρωμών για να μειώσουν τη μεταβλητότητα του κόστους εξυπηρέτησης αυτών των μέσων κατά τη διάρκεια του οικονομικού έτους.

Οι δείκτες που επιτρέπουν την εκτίμηση του επιτοκιακού κινδύνου του δανειολήπτη είναι η διάρκεια του χαρτοφυλακίου των υποχρεώσεων, το μερίδιο των υποχρεώσεων με κυμαινόμενο επιτόκιο στο συνολικό χρέος, καθώς και η συχνότητα καθορισμού νέων αξιών του μεταβλητού επιτοκίου για αυτήν την κατηγορία. των υποχρεώσεων.

Ο συναλλαγματικός κίνδυνος είναι ο κίνδυνος αύξησης του κόστους εξυπηρέτησης του χρέους λόγω μεταβολών στη συναλλαγματική ισοτιμία του ρουβλίου. Οι χρεωστικές υποχρεώσεις που εκφράζονται σε ξένα νομίσματα (ή τιμαριθμοποιούνται σε ξένα νομίσματα) αυξάνουν τη μεταβλητότητα του κόστους εξυπηρέτησης του χρέους στο νόμισμα της Ρωσικής Ομοσπονδίας λόγω μεταβολών στις συναλλαγματικές ισοτιμίες.

Ως αποτέλεσμα της υποτίμησης του ρωσικού ρουβλίου, που σημειώθηκε το 2014, το ισοδύναμο σε ρούβλι των υποχρεώσεων σε ξένο νόμισμα των οντοτήτων αυξήθηκε κατά περισσότερο από 70%. Από την άποψη αυτή, ως ένα από τα μέτρα στήριξης κατά της κρίσης για τους περιφερειακούς προϋπολογισμούς σε ομοσπονδιακό επίπεδο, ήταν απαραίτητο να ληφθούν αποφάσεις για τη σύναψη συμφωνιών με ορισμένες οντότητες που έχουν υποχρεώσεις χρέους σε ξένο νόμισμα, προβλέποντας την περαιτέρω εκπλήρωση αυτών των υποχρεώσεις με τη μέση ονομαστική συναλλαγματική ισοτιμία του αντίστοιχου ξένου νομίσματος προς το ρωσικό ρούβλι για τα έτη 2012-2014. Έτσι, οι λανθασμένοι υπολογισμοί που έγιναν στο παρελθόν στη δανειακή πολιτική των περιφερειών επέβαλαν στη συνέχεια μια πρόσθετη επιβάρυνση στον ομοσπονδιακό προϋπολογισμό.

Όταν δανείζεται σε ξένο νόμισμα, η Ρωσική Ομοσπονδία επιλύει ειδικά προβλήματα που είναι μοναδικά για έναν κρατικό δανειολήπτη. Μιλάμε, καταρχάς, για την ανάγκη θέσπισης ευνοϊκών σημείων αναφοράς για το κόστος δανεισμού σε ξένο νόμισμα για τους εταιρικούς εκδότες.

Όσον αφορά τους δανεισμούς σε ξένο νόμισμα των συστατικών οντοτήτων, η εμπειρία των προηγούμενων ετών έχει δείξει ότι ο τομέας αυτός απαιτεί αυξημένη προσοχή από τις ομοσπονδιακές αρχές. Ελλείψει νομοθετικών κανόνων για τον περιορισμό των εξωτερικών δανείων των οντοτήτων, στις αρχές του 2000 ο όγκος των υποχρεώσεων εξωτερικού χρέους τους έφτασε σε κρίσιμη τιμή, γεγονός που απαιτούσε την καθιέρωση μορατόριουμ για κρατικούς εξωτερικούς δανεισμούς των οντοτήτων. Ως αποτέλεσμα, για περίοδο μεγαλύτερη των δέκα ετών, επιβλήθηκε απαγόρευση της περαιτέρω αύξησης του όγκου των υποχρεώσεων σε ξένο συνάλλαγμα από οντότητες.

Επί του παρόντος, οι απαιτήσεις για την πιστωτική ποιότητα των δανειοληπτών που εισέρχονται στις διεθνείς κεφαλαιαγορές τίθενται στο υψηλότερο δυνατό (κυρίαρχο) επίπεδο. Σύμφωνα με τις απαιτήσεις του Κώδικα Προϋπολογισμού της Ρωσικής Ομοσπονδίας, ο εξωτερικός δανεισμός μπορεί να πραγματοποιηθεί μόνο από οντότητες που έχουν αξιολογήσεις πιστοληπτικής ικανότητας από τουλάχιστον δύο διεθνείς οργανισμούς αξιολόγησης που δεν είναι χαμηλότερες από το επίπεδο παρόμοιων αξιολογήσεων που έχουν εκχωρηθεί στη Ρωσική Ομοσπονδία.

Λειτουργικός κίνδυνος - ο κίνδυνος απωλειών (απωλειών) και (ή) πρόσθετων δαπανών ως αποτέλεσμα μη συμμόρφωσης με τη νομοθεσία των καθιερωμένων διαδικασιών και διαδικασιών για συναλλαγές και άλλες συναλλαγές ή παραβίασή τους από υπαλλήλους, ανικανότητα ή λάθη προσωπικού, ασυνέπεια ή αστοχία των λογιστικών, διακανονισμών, πληροφοριών και άλλων συστημάτων που χρησιμοποιούνται.

Ο λειτουργικός κίνδυνος είναι εγγενής σε όλους τους τύπους λειτουργιών, επιχειρηματικών γραμμών, διεργασιών και συστημάτων και η αποτελεσματική διαχείριση του λειτουργικού κινδύνου αποτελεί σημαντικό στοιχείο του συνολικού συστήματος διαχείρισης κινδύνου. Στην παγκόσμια πρακτική διαχείρισης του δημόσιου χρέους, το ζήτημα της ελαχιστοποίησης των λειτουργικών κινδύνων είναι ένα από τα βασικά.

Ο αντίκτυπος του λειτουργικού κινδύνου είναι ιδιαίτερα ισχυρός σε δραστηριότητες που χαρακτηρίζονται από σημαντικούς όγκους, χαμηλό βαθμό αυτοματοποίησης, υψηλή συχνότητα αλλαγών, περίπλοκο σύστημα τεχνικής υποστήριξης, χρήση ανειδίκευτου προσωπικού, απαρχαιωμένα πληροφοριακά συστήματα, εξοπλισμό και προσεγγίσεις διαχείρισης.

Οι λειτουργικοί κίνδυνοι που προκύπτουν κατά τον δανεισμό και τη διαχείριση του δημόσιου χρέους περιλαμβάνουν:

Κίνδυνοι σφαλμάτων κατά την ανάπτυξη εσωτερικών κανονισμών, ασαφής διατύπωση και εσφαλμένη εκτέλεση των εγγράφων έκδοσης, δανειακών συμβάσεων και άλλων εγγράφων.

Κίνδυνος ανθρώπινων λαθών (λανθασμένη ερμηνεία οδηγιών, στρεβλώσεις στη μεταφορά πληροφοριών μεταξύ εργαζομένων, σφάλματα στον όγκο ή τις συνθήκες τοποθέτησης των τίτλων, καθυστερήσεις στην εκτέλεση πράξεων λόγω μη βέλτιστων εσωτερικών διαδικασιών κ.λπ.)

Κίνδυνος βλαβών και διαταραχών στη λειτουργία τεχνικών συστημάτων (βλάβες σε συστήματα ηλεκτρονικών επικοινωνιών, σφάλματα λογισμικού).

Κίνδυνος ζημιών λόγω παραβιάσεων στο σύστημα διαχείρισης και εσωτερικού ελέγχου (υπέρβαση ορίων, διενέργεια συναλλαγών κατά παράβαση εξουσίας, αδυναμία λήψης υπόψη αλλαγών που έχουν συμβεί, λάθη σχεδιασμού κ.λπ.).

Ο κίνδυνος δόλιων ενεργειών από υπαλλήλους, συμπεριλαμβανομένων συναλλαγών με εμπιστευτικές πληροφορίες ή άλλων εργασιών που οδηγούν σε ζημιά στον προϋπολογισμό της οντότητας.

Για τη διαχείριση του λειτουργικού κινδύνου, είναι απαραίτητο να εγκριθούν απαιτήσεις προσόντων για το προσωπικό που απασχολείται στον τομέα της διαχείρισης του δημόσιου χρέους, σαφείς διατάξεις, κανονισμοί για τις δραστηριότητές του, κανόνες παρακολούθησης των τρεχουσών εργασιών και αποτελεσματικοί μηχανισμοί αναφοράς.

4.2. Προσδιορισμός κινδύνου

Το πιο σημαντικό καθήκον του διαχειριστή δημόσιου χρέους είναι ο έγκαιρος εντοπισμός και η αξιολόγηση των κινδύνων, η ανάπτυξη στρατηγικής χρέους που θα διασφαλίζει την προσέλκυση των απαραίτητων ποσοτήτων δανειακών πόρων διατηρώντας παράλληλα το συνολικό επίπεδο κινδύνου του χαρτοφυλακίου χρέους σε αναγνωρισμένο επίπεδο. ως αποδεκτό για τον δανειολήπτη. Ένας πιθανός ποσοτικός προσδιορισμός του επιπέδου του αποδεκτού κινδύνου μπορεί να θεωρηθεί το μέγιστο ποσό των πρόσθετων δαπανών χρέους που προκύπτουν σε σχέση με την υλοποίηση κινδύνων που είναι εγγενείς στο χαρτοφυλάκιο χρέους.

Για να μετρηθούν οι κίνδυνοι ενός χαρτοφυλακίου δημόσιου χρέους και να εκτιμηθεί σωστά το κόστος εξυπηρέτησής του, θα πρέπει να χρησιμοποιηθεί ένα σύστημα δεικτών βιωσιμότητας του χρέους. Με τη γενικότερη έννοια, ένα σύνολο δεικτών που χρησιμοποιούνται για την αξιολόγηση της κατάστασης της βιωσιμότητας του χρέους ενός δανειολήπτη μπορεί να θεωρηθεί επαρκές εάν επιτρέπει σε κάποιον να αξιολογήσει τόσο τη συνολική επιβάρυνση του χρέους στον προϋπολογισμό της περιοχής όσο και την τρέχουσα επιβάρυνση που σχετίζεται με την κατανομή των πληρωμών του χρέους στο περασμα του χρονου.

Ο Κώδικας Προϋπολογισμού της Ρωσικής Ομοσπονδίας ορίζει δύο βασικούς δείκτες βιωσιμότητας του χρέους:

(1) η αναλογία του όγκου του δημόσιου χρέους του υποκειμένου προς τον συνολικό όγκο των εσόδων του προϋπολογισμού χωρίς να λαμβάνονται υπόψη οι χαριστικές εισπράξεις·

(2) το μερίδιο του όγκου των δαπανών για την εξυπηρέτηση του δημόσιου χρέους του υποκειμένου στο συνολικό όγκο των δαπανών του προϋπολογισμού του υποκειμένου.

Όπως έχει δείξει η πρακτική, η χρήση μόνο δύο από αυτούς τους δείκτες δεν μπορεί να θεωρηθεί επαρκής για μια αντικειμενική αξιολόγηση της βιωσιμότητας του χρέους της περιοχής. Συνιστάται να χρησιμοποιείτε ένα ευρύτερο φάσμα δεικτών, συμπεριλαμβανομένων των εξής:

(1) ο λόγος του ετήσιου ποσού των πληρωμών για την αποπληρωμή και την εξυπηρέτηση του δημόσιου χρέους του υποκειμένου προς το συνολικό όγκο των φορολογικών, μη φορολογικών εσόδων του περιφερειακού προϋπολογισμού και των επιδοτήσεων από προϋπολογισμούς·

(2) το μερίδιο των βραχυπρόθεσμων υποχρεώσεων στο συνολικό όγκο του δημόσιου χρέους της οντότητας.

Ο δείκτης «ο λόγος του όγκου του δημόσιου χρέους ενός υποκειμένου προς τον συνολικό όγκο των εσόδων του προϋπολογισμού εξαιρουμένων των χαριστικών εισπράξεων» αντικατοπτρίζει το επίπεδο της συνολικής επιβάρυνσης του χρέους στον προϋπολογισμό του υποκειμένου και είναι ένας δείκτης που χαρακτηρίζει την ικανότητα του υποκειμένου να αποπληρώσει το συσσωρευμένο χρέος. Ο Κώδικας Προϋπολογισμού της Ρωσικής Ομοσπονδίας ορίζει την οριακή τιμή αυτού του δείκτη στο 100% (για ένα θέμα με σημαντικό μερίδιο επιδοτήσεων στον ενοποιημένο προϋπολογισμό - 50%). Ταυτόχρονα, συνιστάται στα υποκείμενα να διατηρήσουν την τιμή αυτού του δείκτη σε επίπεδο που δεν υπερβαίνει το 50% (25% για ένα υψηλά επιδοτούμενο θέμα).

Ο δείκτης "το μερίδιο του όγκου των δαπανών για την εξυπηρέτηση του κρατικού χρέους του υποκειμένου στο συνολικό όγκο των δαπανών του προϋπολογισμού του υποκειμένου" χαρακτηρίζει την ικανότητα του υποκειμένου να εξυπηρετεί τις υποχρεώσεις του χωρίς να διακυβεύει άλλους τομείς δαπανών του προϋπολογισμού, δηλ. κοινωνικοοικονομική ανάπτυξη της περιοχής. Ο Κώδικας Προϋπολογισμού της Ρωσικής Ομοσπονδίας ορίζει την τιμή κατωφλίου αυτού του δείκτη στο 15%. Ωστόσο, η πρακτική έχει δείξει ότι τα προβλήματα χρέους για τις οντότητες προκύπτουν ακόμη και σε χαμηλότερες τιμές αυτού του δείκτη και επομένως συνιστάται να περιοριστεί το κόστος εξυπηρέτησης του χρέους των οντοτήτων σε όχι περισσότερο από 5% των συνολικών δαπανών. Το κόστος εξυπηρέτησης του χρέους στη δομή των δαπανών του προϋπολογισμού, που υπερβαίνει ένα ασφαλές επίπεδο, περιορίζει σημαντικά τις δυνατότητες του υποκειμένου για την κοινωνικοοικονομική ανάπτυξη της επικράτειας.

Ο δείκτης «ο λόγος του ετήσιου ποσού των πληρωμών για την αποπληρωμή και την εξυπηρέτηση του δημόσιου χρέους του υποκειμένου προς το συνολικό όγκο των φόρων, μη φορολογικών εσόδων του περιφερειακού προϋπολογισμού και επιδοτήσεων από προϋπολογισμούς» χαρακτηρίζει το επίπεδο της τρέχουσας επιβάρυνσης χρέους στο περιφερειακός προϋπολογισμός, που αντικατοπτρίζει το μερίδιο των εσόδων που εισπράττονται, που στοχεύουν στην εκπλήρωση των τρεχουσών υποχρεώσεων του χρέους. Όσο υψηλότερος είναι αυτός ο δείκτης, τόσο μικρότερο είναι το μερίδιο των ιδίων εσόδων της με το υποκείμενο να χρηματοδοτεί την κοινωνικοοικονομική ανάπτυξη της περιοχής. Συνιστάται να τηρείτε το επίπεδο αυτού του δείκτη όχι περισσότερο από 10-13%.

Στη δομή του χρέους ορισμένων οντοτήτων, σημαντικό μέρος των υποχρεώσεων είναι βραχυπρόθεσμου χαρακτήρα. Ο δείκτης «μερίδιο των βραχυπρόθεσμων υποχρεώσεων στον συνολικό όγκο του δημόσιου χρέους μιας συστατικής οντότητας της Ρωσικής Ομοσπονδίας» χαρακτηρίζει τον βαθμό έκθεσης του χαρτοφυλακίου χρέους στον κίνδυνο αναχρηματοδότησης. Συνιστάται ο περιορισμός του μεριδίου των βραχυπρόθεσμων υποχρεώσεων σε όχι περισσότερο από 15%.

Κατά την εφαρμογή της πολιτικής δανεισμού/χρέους, συνιστάται τα υποκείμενα να καθοδηγούνται από τις προτεινόμενες ή χαμηλότερες τιμές των δεικτών βιωσιμότητας του χρέους.

Η χρήση μόνο μεμονωμένων δεικτών βιωσιμότητας του χρέους δεν θα επιτρέψει στην οικονομική οντότητα να πραγματοποιήσει συνολική αξιολόγηση της κατάστασης βιωσιμότητας του χρέους. Οι επικίνδυνες τιμές για έναν από τους δείκτες μπορούν να συνδυαστούν με αρκετά ικανοποιητικές τιμές για άλλους. Από αυτή την άποψη, κατά την αξιολόγηση της κατάστασης βιωσιμότητας του χρέους, είναι απαραίτητο να λειτουργεί με ένα σύνολο σχετικών δεικτών.

Το αναφερόμενο σύνολο δεικτών μπορεί να συμπληρωθεί με άλλους δείκτες, η χρήση των οποίων δικαιολογείται μεθοδολογικά από την άποψη της αξιολόγησης της βιωσιμότητας του χρέους της οντότητας.

Εάν, λαμβανομένων υπόψη των προβλέψεων που έγιναν, οι υπολογισμένες αξίες των δεικτών χρέους αναγνωριστούν ως επικίνδυνα υψηλές, η οικονομική οντότητα πρέπει να λάβει μέτρα που στοχεύουν στη μείωση αυτών των τιμών.

Οι δραστηριότητες των διαχειριστών κινδύνων επικεντρώνονται στην ελαχιστοποίηση πιθανών ζημιών που σχετίζονται με αυτούς τους κινδύνους.

Οι κίνδυνοι που είναι εγγενείς στη δομή του δημόσιου χρέους πρέπει να παρακολουθούνται και να αξιολογούνται προσεκτικά. Αυτοί οι κίνδυνοι πρέπει να αντιμετωπιστούν στο μέγιστο δυνατό βαθμό με αλλαγές στη δομή του χρέους, αλλά λαμβάνοντας δεόντως υπόψη το σχετικό κόστος.

Ο εντοπισμός των κινδύνων, η αξιολόγηση του μεγέθους τους, ο προσδιορισμός της βέλτιστης ισορροπίας κόστους/κινδύνου και η ανάπτυξη μιας προτιμώμενης στρατηγικής για τη διαχείριση αυτών των κινδύνων είναι τα πιο σημαντικά καθήκοντα των διαχειριστών χρέους. Προκειμένου να επιλυθούν αποτελεσματικά αυτά τα προβλήματα, είναι απαραίτητο να ληφθούν υπόψη οι οικονομικές, μακροοικονομικές και δημοσιονομικές προβλέψεις, καθώς και το χρονοδιάγραμμα των επερχόμενων πληρωμών του χρέους.

Για την αξιολόγηση του βαθμού έκθεσης του συσσωρευμένου χρέους στον κίνδυνο αγοράς, που νοείται ως πιθανή αύξηση του δημοσιονομικού κόστους για την εξυπηρέτηση του χρέους λόγω της επίδρασης διαφόρων παραγόντων της αγοράς (αποκλίσεις στα επιτόκια, συναλλαγματικές ισοτιμίες κ.λπ.), σε σύγκριση με τα αναμενόμενα δαπανών, συνιστάται η τακτική διεξαγωγή προσομοίωσης ακραίων καταστάσεων για τις υποχρεώσεις του χαρτοφυλακίου χρέους του δημοσίου, αξιολογώντας την ικανότητα του χαρτοφυλακίου να αντέχει σε διάφορους πιθανούς οικονομικούς και χρηματοοικονομικούς κραδασμούς. Αυτή η αξιολόγηση πραγματοποιείται με την κατασκευή διαφόρων χρηματοοικονομικών μοντέλων - από τα απλούστερα σενάρια για την ανάπτυξη οικονομικών καταστάσεων και καταστάσεων χρέους έως πιο σύνθετα μοντέλα που απαιτούν τη χρήση σύγχρονων μεθόδων οικονομικής και μαθηματικής μοντελοποίησης. Ταυτόχρονα, η χρήση τέτοιων μοντέλων θα πρέπει να προσεγγίζεται με κάποιο βαθμό προσοχής, επειδή Η έλλειψη αρχικών πληροφοριών και τα σφάλματα υπολογισμού μπορούν να περιορίσουν σημαντικά τη χρησιμότητα αυτών των μοντέλων και τα αποτελέσματα που λαμβάνονται εξαρτώνται άμεσα από τις υποθέσεις που γίνονται.

Γενικά, οι μέθοδοι χρηματοοικονομικής και οικονομικής μοντελοποίησης που χρησιμοποιούνται στη διαδικασία ανάλυσης κινδύνου θα πρέπει να επιτρέπουν στους διαχειριστές χρέους να επιτύχουν τα ακόλουθα αποτελέσματα:

Πρόβλεψη μελλοντικών δαπανών εξυπηρέτησης του χρέους μεσοπρόθεσμα και μακροπρόθεσμα, με βάση υποθέσεις σχετικά με παράγοντες που καθορίζουν την ικανότητα της οικονομικής οντότητας να εξυπηρετεί το χρέος, συμπεριλαμβανομένης της δομής των περιόδων αποπληρωμής του χρέους, του τόκου και της νομισματικής δομής του χαρτοφυλακίου χρέους, προβλέψεις για τη δυναμική των επιτοκίων και συναλλαγματικές ισοτιμίες κ.λπ.

Συγκεντρώστε χαρακτηριστικά του λεγόμενου «προφίλ χρέους», που αντικατοπτρίζει το επίπεδο κινδύνου για το πραγματικό και προβλεπόμενο χαρτοφυλάκιο χρέους και καλύπτει δείκτες όπως ο λόγος του βραχυπρόθεσμου χρέους προς τις μακροπρόθεσμες υποχρεώσεις, ο λόγος του όγκου του χρέους σε ξένο νόμισμα προς τον όγκο των υποχρεώσεων σε εθνικό νόμισμα, τη νομισματική σύνθεση του χρέους, τη μέση περίοδο αποπληρωμής (διάρκεια ) τις χρεωστικές υποχρεώσεις, την παρουσία «αιχμών» πληρωμών χρέους κ.λπ.

Υπολογίστε τον κίνδυνο αυξημένου μελλοντικού κόστους χρέους.

Ποσοτικοποιήστε το επίπεδο του κόστους και των κινδύνων που ενυπάρχουν σε διάφορες στρατηγικές για τη διαχείριση ενός χαρτοφυλακίου υποχρεώσεων, οι οποίες θα σας επιτρέψουν να λάβετε τεκμηριωμένες αποφάσεις στον τομέα της διαχείρισης του δημόσιου χρέους.

Δεδομένης της εύκολης πρόσβασης στην κεφαλαιαγορά, οι διαχειριστές χρέους έχουν τη δυνατότητα να ακολουθήσουν μία από τις δύο εναλλακτικές στρατηγικές: (1) να προσδιορίζουν περιοδικά την επιθυμητή δομή χρέους από την οποία θα εκδίδονται στη συνέχεια νέες εκδόσεις χρέους. ή (2) καθορίζει στρατηγικούς στόχους που καθορίζουν τη βέλτιστη δομή χρέους προς την οποία θα διεξάγεται η καθημερινή διαχείριση του χαρτοφυλακίου του δημόσιου χρέους.

Ο δανειολήπτης πρέπει να παρακολουθεί συνεχώς, να αξιολογεί το επίπεδο αυτών των κινδύνων και να αναπτύσσει μέτρα για τη μείωσή τους. Τα κύρια μέτρα είναι ο έλεγχος και ο σχεδιασμός της δομής του χαρτοφυλακίου των υποχρεώσεων. Η επιτυχής πρόβλεψη κινδύνου απαιτεί συνεχή αναλυτική εργασία, παρακολούθηση της κατάστασης της αγοράς, πρόβλεψη κινήσεων στα επιτόκια και τις συναλλαγματικές ισοτιμίες.

Διαχείριση κινδύνων αναχρηματοδότησης

Ο κίνδυνος αναχρηματοδότησης του χρέους σχετίζεται σε μεγάλο βαθμό με τη λήξη των μέσων δανεισμού που χρησιμοποιούνται. Η μείωση της ληκτότητας των χρεωστικών υποχρεώσεων, η μείωση του κόστους εξυπηρέτησης του δημόσιου χρέους, αυξάνει τον κίνδυνο αναχρηματοδότησης.

Η επιθυμία του δανειολήπτη να εξοικονομήσει κόστος για την εξυπηρέτηση του δημόσιου χρέους μέσω βραχυπρόθεσμου δανεισμού οδηγεί σε αύξηση του όγκου του βραχυπρόθεσμου χρέους. Σημαντικά ποσά βραχυπρόθεσμου χρέους αυξάνουν σημαντικά την εξάρτηση του δανειολήπτη από τις συνθήκες στις χρηματοπιστωτικές αγορές κατά την αναχρηματοδότηση του χρέους.

Δεν πρέπει να επιτυγχάνεται μια μικρή μείωση του κόστους εξυπηρέτησης του δημόσιου χρέους βραχυπρόθεσμα μέσω βραχυπρόθεσμου δανεισμού. Ο βραχυπρόθεσμος δανεισμός με χαμηλότερα επιτόκια είναι γεμάτος με μελλοντική αύξηση του κόστους εξυπηρέτησης του δημόσιου χρέους όταν αυξάνονται τα επιτόκια, καθώς και αδυναμία εξυπηρέτησης των υποχρεώσεων εάν ο δανειολήπτης δεν είναι σε θέση να αναχρηματοδοτήσει το χρέος του.

Η Ρωσική Ομοσπονδία αντιμετώπισε αυτό το πρόβλημα κατά τη διάρκεια της κρίσης στην αγορά GKO το 1998. Ένα σημαντικό μερίδιο των βραχυπρόθεσμων υποχρεώσεων στη δομή του χρέους δεν επέτρεψε στη Ρωσία να αναχρηματοδοτήσει αυτές τις υποχρεώσεις λόγω σημαντικής επιδείνωσης των συνθηκών της αγοράς, η οποία έγινε αιτία η μεγαλύτερη κρατική χρεοκοπία στη σύγχρονη ιστορία, που συνδέεται με εξαιρετικά οδυνηρές κοινωνικοοικονομικές συνέπειες.

Το κόστος εξυπηρέτησης των βραχυπρόθεσμων υποχρεώσεων είναι πιο ευαίσθητο στις μεταβολές των επιτοκίων εάν υπάρχει σημαντικό ποσό χρέους που πρέπει να αναχρηματοδοτηθεί σε περιόδους αστάθειας στη χρηματοπιστωτική αγορά.

Η ελαχιστοποίηση, αλλά όχι η πλήρης εξάλειψη, του κινδύνου αναχρηματοδότησης διευκολύνεται από τη διεύρυνση της επενδυτικής βάσης, τη λίστα των χρησιμοποιούμενων μέσων, καθώς και την αύξηση του χρόνου προσέλκυσης πιστωτικών πόρων και της διάρκειας του χαρτοφυλακίου των τοποθετημένων τίτλων.

Η τοποθέτηση μακροπρόθεσμων τίτλων σταθερού επιτοκίου οδηγεί σε κάποια αύξηση του κόστους δανεισμού βραχυπρόθεσμα. Ταυτόχρονα, όμως, μειώνεται σημαντικά ο κίνδυνος αναχρηματοδότησης για τον δανειολήπτη. Από αυτή την άποψη, η δημιουργία των προϋποθέσεων για την έκδοση μακροπρόθεσμων μέσων αποτελεί σημαντικό βήμα για την ανάπτυξη της αγοράς εσωτερικού χρέους.

Η δημιουργία της δυνατότητας έκδοσης μακροπρόθεσμων τίτλων παρέχει στον δανειολήπτη ευελιξία στην επιλογή του χρόνου πριν από την αποπληρωμή των νέων υποχρεώσεων, επιτρέποντας έτσι την αποφυγή πληρωμών αιχμής για το δημόσιο χρέος και τη μείωση της επιβάρυνσης του περιφερειακού προϋπολογισμού.

Διαχείριση συναλλαγματικού κινδύνου

Προκειμένου να ελαχιστοποιηθούν οι ζημίες που σχετίζονται με τον συναλλαγματικό κίνδυνο, στην παγκόσμια πρακτική, οι εκδότες που χρειάζεται να δανειστούν σε ξένο νόμισμα, κατά κανόνα χρησιμοποιούν ειδικές προσεγγίσεις για τη διαχείριση του συναλλαγματικού κινδύνου και διάφορα μέσα για την αντιστάθμισή του. Για τους εταιρικούς δανειολήπτες, η χρήση τέτοιων μέσων είναι η πιο συνηθισμένη (για τις εμπορικές τράπεζες, είναι στην πραγματικότητα υποχρεωτική). Η χρήση τέτοιων μέσων σε κρατικό και υποομοσπονδιακό επίπεδο στη Ρωσία δεν έχει γίνει ακόμη ευρέως διαδεδομένη, κυρίως λόγω γραφειοκρατικών λόγων και σημαντικού πρόσθετου κόστους για τους εκδότες.

Παρά τα γενικά χαμηλότερα επιτόκια στις ξένες αγορές, το συνολικό κόστος εξυπηρέτησης των υποχρεώσεων σε ξένο νόμισμα μπορεί να είναι σημαντικά υψηλότερο εάν το ρούβλι αποδυναμωθεί. Λόγω της έλλειψης εσόδων από οντότητες, ο όγκος των οποίων συνδέεται με τη δυναμική της συναλλαγματικής ισοτιμίας και που θα μπορούσε να λειτουργήσει ως φυσικό μέσο για την αντιστάθμιση συναλλαγματικών κινδύνων, ο δανεισμός σε ξένο νόμισμα είναι εξαιρετικά επικίνδυνος για αυτήν την ομάδα εκδοτών.

Από την άποψη αυτή, και λαμβάνοντας υπόψη την έλλειψη επαρκούς εμπειρίας στον δανεισμό στις χρηματοπιστωτικές αγορές μεταξύ των συνιστωσών της Ρωσικής Ομοσπονδίας, ο Κώδικας Προϋπολογισμού της Ρωσικής Ομοσπονδίας θεσπίζει αυστηρές απαιτήσεις για την πιστωτική ποιότητα των δανειοληπτών που εισέρχονται στις διεθνείς κεφαλαιαγορές. Μία από τις απαραίτητες προϋποθέσεις για την τοποθέτηση εξωτερικών ομολογιακών δανείων από οντότητες είναι η παρουσία τουλάχιστον δύο αξιολογήσεων από διεθνείς οργανισμούς αξιολόγησης που δεν είναι χαμηλότερες από το επίπεδο παρόμοιων αξιολογήσεων που έχουν εκχωρηθεί στη Ρωσική Ομοσπονδία σε διεθνή κλίμακα.

Διαχείριση κινδύνου επιτοκίου

Ο κίνδυνος επιτοκίου αντανακλά το βαθμό έκθεσης του εκδότη σε δυσμενείς αλλαγές στις συνθήκες της αγοράς όσον αφορά τα επιτόκια. Αυτός ο κίνδυνος ισχύει τόσο για τις υποχρεώσεις σταθερού επιτοκίου κατά τη στιγμή της αναχρηματοδότησης του χρέους όσο και για τις υποχρεώσεις κυμαινόμενου επιτοκίου τη στιγμή που καθορίζεται το νέο επιτόκιο.

Ο κίνδυνος επιτοκίου είναι πιο δύσκολο να εκτιμηθεί σε σύγκριση με τον συναλλαγματικό κίνδυνο. Αυτό οφείλεται στις δυσκολίες πρόβλεψης, εκτίμησης του βαθμού μεταβλητότητας και τάσης των επιτοκίων, καθώς και στον προσδιορισμό της κλίμακας των πιθανών συνεπειών της υλοποίησης αυτού του κινδύνου.

Από την πλευρά ενός διαχειριστή χρέους, ο κίνδυνος επιτοκίου είναι διπλός. Με την προσέλκυση πόρων με σταθερό επιτόκιο, ο δανειολήπτης εκτίθεται στον κίνδυνο ότι στο μέλλον τα επιτόκια θα μειωθούν και η εξυπηρέτηση του χρέους που είχε προσελκύσει προηγουμένως θα γίνει πιο ακριβή από ό,τι θα ήταν αν το χρέος είχε δημιουργηθεί τώρα. Από την άλλη πλευρά, εάν ο δανεισμός αυξηθεί με κυμαινόμενο επιτόκιο, το κόστος εξυπηρέτησής τους μπορεί να αυξηθεί απότομα και ανεξέλεγκτα λόγω της αύξησης των επιτοκίων της αγοράς.

Έτσι, η στρατηγική διαχείρισης χρέους που χρησιμοποιείται θα πρέπει να ακολουθεί μια γενική προσέγγιση σύμφωνα με την οποία ο δανειολήπτης προτιμά ένα σταθερό επιτόκιο όταν τα επιτόκια αναμένεται να αυξηθούν και ένα κυμαινόμενο επιτόκιο όταν τα επιτόκια αναμένεται να μειωθούν. Με άλλα λόγια, η διαχείριση του επιτοκιακού κινδύνου περιλαμβάνει συνεχή παρακολούθηση των συνθηκών της αγοράς και παρακολούθηση προβλέψεων μεταβολών των επιτοκίων κατά τον ορίζοντα προγραμματισμού των δαπανών του προϋπολογισμού.

Όπως και στην περίπτωση του συναλλαγματικού κινδύνου, το κύριο εργαλείο για τη διαχείριση του κινδύνου επιτοκίου στην παγκόσμια πρακτική είναι η χρήση μέσων αντιστάθμισης κινδύνου (για παράδειγμα, συμβάσεις ανταλλαγής επιτοκίων). Ωστόσο, δεδομένου ότι οι συνιστώσες οντότητες της Ρωσικής Ομοσπονδίας στην πραγματικότητα στερούνται τόσο του κατάλληλου ρυθμιστικού πλαισίου όσο και της εμπειρίας στη χρήση αυτών των μέσων, στην τρέχουσα φάση ο κύριος τρόπος διαχείρισης του κινδύνου επιτοκίου είναι να περιοριστεί το μερίδιο των υποχρεώσεων κυμαινόμενου επιτοκίου στο σύνολο χρέος.

4.4. Τα δημοσιονομικά δάνεια ως εργαλείο κατά της κρίσης της ομοσπονδιακής κυβέρνησης

Τα δημοσιονομικά δάνεια δεν πρέπει να θεωρούνται από τα υποκείμενα ως κοινό και εύκολα προσβάσιμο μέσο για τη χρηματοδότηση των περιφερειακών δημοσιονομικών ελλειμμάτων. Μια υπεύθυνη δανειακή πολιτική στην περιοχή προϋποθέτει ότι η κύρια και, ει δυνατόν, η μόνη πηγή δανειακών πόρων είναι ο δανεισμός της αγοράς.

Η βιώσιμη πρόσβαση του δανειολήπτη στη χρηματοδότηση χρέους που βασίζεται στην αγορά σημαίνει ότι η περιοχή έχει τη δυνατότητα να προσελκύει πόρους από την πιο ρευστή και μεγάλης κλίμακας πηγή, ενδεχομένως με τους πιο ευνοϊκούς χρηματοοικονομικούς όρους, με την προϋπόθεση ότι η σχετική κεφαλαιαγορά έχει επαρκές επίπεδο ανάπτυξης και ο δανειολήπτης έχει ευνοϊκό πιστωτικό ιστορικό. Σε κάθε περίπτωση, η επίλυση του προβλήματος της δημιουργίας προϋποθέσεων πρόσβασης σε πηγές δανειακών κεφαλαίων θα πρέπει να θεωρείται από την οικονομική οντότητα ως ο σημαντικότερος στόχος της δανειοληπτικής/χρεωστικής πολιτικής της κυβέρνησης.

Ένα σημαντικό μερίδιο των υποχρεώσεων της αγοράς στον όγκο του περιφερειακού χρέους επιτρέπει στον δανειολήπτη να διαχειρίζεται ενεργά το συσσωρευμένο χρέος, να επηρεάζει αποτελεσματικά το επίπεδο των κινδύνων για το χρέος και να μην εξαρτάται από έναν μεμονωμένο πιστωτή. Οι οντότητες θα πρέπει να προσπαθήσουν να αποκτήσουν εμπειρία στη διαχείριση του δημόσιου χρέους, διαμορφώνοντας ένα θετικό πιστωτικό ιστορικό, το οποίο θα συμβάλει στην ανάπτυξη της περιφερειακής ανεξαρτησίας και, τελικά, θα παρέχει πρόσβαση στον δανεισμό της αγοράς με ευνοϊκότερους όρους. Μόνο τέτοιοι δανεισμοί μπορούν να παρέχουν στον δανειολήπτη τους απαραίτητους πόρους για να ξεκλειδώσει τις δυνατότητες της περιοχής και την κοινωνικοοικονομική της ανάπτυξη σε υψηλό επίπεδο ποιότητας.

Δεν πρέπει να υπολογίζετε στη διαθεσιμότητα και την «εγγύηση» της λήψης δανείων προϋπολογισμού, λαμβάνοντας υπόψη τους περιορισμούς αυτού του πόρου. Ουσιαστικά, πρόκειται για ένα ειδικό μέσο «υποστήριξης κατά της κρίσης» από τον ομοσπονδιακό προϋπολογισμό, που εφαρμόζεται σε ατομική βάση με βάση την κατάσταση βιωσιμότητας του χρέους μιας συγκεκριμένης οντότητας.

Η κρατική πολιτική στον τομέα του δανεισμού των περιφερειών από την πλευρά του ομοσπονδιακού κέντρου θα καταλήξει αναπόφευκτα στη μείωση του όγκου των δημοσιονομικών δανείων με την προοπτική να χρησιμοποιηθεί αυτό το μέσο αποκλειστικά ως μέτρο για τη διάσωση περιφερειών που βρίσκονται σε κατάσταση έκτακτης ανάγκης χρέους ( για παράδειγμα, μια προκαθορισμένη κατάσταση). Στοχευμένα δάνεια από τον προϋπολογισμό θα είναι διαθέσιμα μόνο σε οντότητες με χαμηλό επίπεδο βιωσιμότητας χρέους, με την επιφύλαξη της εφαρμογής κατάλληλου προγράμματος δημοσιονομικής σταθεροποίησης. Ο δανεισμός της αγοράς για τέτοιες οντότητες θα είναι δυνατός μόνο για σκοπούς αναχρηματοδότησης χρέους. Θα αποκλειστεί το ενδεχόμενο αναδιάρθρωσης του χρέους για δάνεια του προϋπολογισμού.

5. Διαχείριση ενδεχόμενων υποχρεώσεων (κρατικές εγγυήσεις)

Οι ενδεχόμενες υποχρεώσεις είναι πιθανές χρηματοοικονομικές απαιτήσεις που, εάν συμβούν προκαθορισμένα γεγονότα, θα μπορούσαν να προκαλέσουν μια έγκυρη (άμεση) δέσμευση χρέους. Μια μορφή ενδεχόμενων υποχρεώσεων είναι οι κρατικές εγγυήσεις.

Η κρατική εγγύηση είναι μια υποχρέωση χρέους δυνάμει της οποίας ο εγγυητής (δημόσιο νομικό πρόσωπο) αναλαμβάνει, με την επέλευση του γεγονότος που προβλέπεται στην εγγύηση (γεγονός εγγύησης), να καταβάλει στο πρόσωπο υπέρ του οποίου παρέχεται η εγγύηση (ο δικαιούχος ), κατόπιν γραπτού αιτήματός του, που υποβάλλεται με τον τρόπο που ορίζει η εγγύηση και αντιστοιχεί στους όρους της εγγύησης, κεφάλαια από τον προϋπολογισμό σύμφωνα με τους όρους της υποχρέωσης που έχει δώσει ο εγγυητής να είναι υπεύθυνος για την εκπλήρωση από τρίτο (εντολέας) των χρηματικών του υποχρεώσεων προς τον δικαιούχο.

Σύμφωνα με τις απαιτήσεις του Κώδικα Προϋπολογισμού της Ρωσικής Ομοσπονδίας, ο όγκος των παρεχόμενων κρατικών εγγυήσεων λαμβάνεται υπόψη στο συνολικό όγκο του δημόσιου χρέους του υποκειμένου και προγραμματίζονται επίσης δαπάνες για την πιθανή υλοποίησή τους, το οποίο αποτελεί στοιχείο μια υπεύθυνη και συντηρητική πολιτική χρέους. Οι κρατικές εγγυήσεις στο παρόν στάδιο μπορούν να αποτελέσουν σημαντικό εργαλείο για την τόνωση της οικονομικής ανάπτυξης της περιοχής και την κρατική υποστήριξη κατά της κρίσης, αλλά δεν θα πρέπει να θεωρούνται ως μέσο αναβαλλόμενης δημοσιονομικής χρηματοδότησης.

Οι κύριοι στόχοι της παροχής κρατικών εγγυήσεων από τις συνιστώσες οντότητες της Ρωσικής Ομοσπονδίας είναι:

την τόνωση της υλοποίησης επενδυτικών σχεδίων που έχουν προτεραιότητα από την άποψη της κοινωνικοοικονομικής ανάπτυξης της περιοχής·

σταθεροποίηση των χρηματοοικονομικών και οικονομικών δραστηριοτήτων των σημαντικότερων κοινωνικά και συστημικά σημαντικών επιχειρήσεων της περιοχής, οι οποίες αντιμετωπίζουν προσωρινά οικονομικές δυσκολίες.

Από την άποψη των δυνατοτήτων του περιφερειακού προϋπολογισμού, αυτές οι υποχρεώσεις θα πρέπει αρχικά να θεωρούνται άμεσες και οι δραστηριότητες διαχείρισης χρέους της οντότητας θα πρέπει να δομούνται λαμβάνοντας υπόψη αυτήν την κατανόηση. Όλες οι παράμετροι αυτών των υποχρεώσεων (όγκοι, όροι, πιθανότητα εμφάνισης υποθέσεων εγγύησης κ.λπ.) πρέπει να λαμβάνονται υπόψη από τον διαχειριστή χρέους κατά τον σχεδιασμό του όγκου, της δομής της οφειλής και του χρονοδιαγράμματος των σχετικών πληρωμών.

Λαμβάνοντας υπόψη ότι οι δημοσιονομικοί κίνδυνοι που συνδέονται με την παροχή κρατικών εγγυήσεων εξαρτώνται άμεσα από τις συνθήκες παροχής τους, προκειμένου να μειωθούν αυτοί οι κίνδυνοι, συνιστάται:

1) δεν επιτρέπουν την παροχή εγγυήσεων για «σχεδιασμένα μη επικερδή έργα» και οικονομικά αναποτελεσματικές επιχειρήσεις.

2) κατανέμει κινδύνους μεταξύ του υποκειμένου και των συμμετεχόντων στη συναλλαγή (έργο) στην οποία παρέχεται υποστήριξη εγγύησης, ιδίως, εγκαταλείπει την πρακτική του υποκειμένου που εγγυάται την πληρωμή τόκων δανείων (εισόδημα από ομόλογα).

3) καθορίζει την ευθύνη του εντολέα για την αποτυχία υλοποίησης επενδυτικών σχεδίων που υποστηρίζονται από το υποκείμενο·

4) δεν επιτρέπουν την παροχή κρατικών εγγυήσεων χωρίς την εξασφάλιση απαιτήσεων προσφυγής (με εξαίρεση τις κρατικές εγγυήσεις για τις υποχρεώσεις των επιχειρήσεων που ανήκουν άμεσα ή έμμεσα ή ελέγχονται από την οντότητα).

Οι οντότητες θα πρέπει να λαμβάνουν όλα τα δυνατά μέτρα για τη μείωση των κινδύνων που συνδέονται με την παροχή εγγυήσεων, συμπεριλαμβανομένης της θέσπισης μιας σαφούς νομικής βάσης για την παροχή και την επιβολή τους.

Δεν πρέπει να υποτιμάτε τους κινδύνους των αξιώσεων εγγύησης και να αυξάνετε υπερβολικά τον όγκο των υποχρεώσεων εγγύησης, πιστεύοντας ότι οι εγγυήσεις δεν θα πρέπει να εκπληρωθούν. Δεδομένου ότι η ανάληψη υποχρεώσεων από κρατικές εγγυήσεις έχει άμεσο αντίκτυπο στις παραμέτρους της βιωσιμότητας του χρέους, είναι απαραίτητο να παρακολουθούνται διαρκώς οι σχετικοί κίνδυνοι.

6. Δημοσίευση πληροφοριών σχετικά με την τρέχουσα δανειοληπτική/χρεωστική πολιτική

Το στρατηγικό έγγραφο που περιέχει πληροφορίες σχετικά με την πολιτική χρέους του υποκειμένου ως σημαντικό παράγοντα στην κοινωνικοοικονομική ανάπτυξη της περιοχής θα πρέπει να είναι οι «Κύριες Κατευθύνσεις της Πολιτικής Κρατικού Χρέους του Υποκειμένου». Αυτό το έγγραφο πρέπει να ενημερώνεται τακτικά και να είναι συνεχώς διαθέσιμο για δημόσια χρήση.

Η γνωστοποίηση πληροφοριών σχετικά με τις χρεωστικές υποχρεώσεις και τη συνεχιζόμενη πολιτική χρέους αποτελεί σημαντικό στοιχείο για τη δημιουργία ενός ευνοϊκού πιστωτικού ιστορικού του δανειολήπτη, το οποίο δημιουργεί τις προϋποθέσεις για τη μείωση του κόστους δανεισμού και τη βελτίωση της δομής του χρέους. Η επίτευξη αυτών των στόχων συμβάλλει τελικά στην κοινωνικοοικονομική ανάπτυξη της περιοχής.

6.1. Διατήρηση διαλόγου με την επενδυτική κοινότητα και τους οίκους αξιολόγησης

Οι δανειολήπτες πρέπει να διατηρούν συνεχή διάλογο με τους συμμετέχοντες στην κεφαλαιαγορά, ο οποίος θα τους επιτρέψει να λαμβάνουν υπόψη τη γνώμη της επενδυτικής κοινότητας κατά την ανάπτυξη και την εφαρμογή της δανειοληπτικής/χρεωστικής πολιτικής.

Οι τακτικές συναντήσεις και οι τηλεφωνικές διασκέψεις με βασικούς θεσμικούς επενδυτές θα πρέπει να στοχεύουν στην παροχή ενημερωμένων πληροφοριών στους συμμετέχοντες της αγοράς σχετικά με τη χρηματοπιστωτική και οικονομική κατάσταση της οντότητας, τις τρέχουσες δημοσιονομικές και οικονομικές πολιτικές και σχέδια για τη στρατηγική ανάπτυξη της περιοχής.

Ένας σημαντικός δίαυλος για τη διατήρηση του διαλόγου με την επενδυτική κοινότητα είναι η αλληλεπίδραση με τους οίκους αξιολόγησης, συμπεριλαμβανομένων των κορυφαίων διεθνών οίκων αξιολόγησης (οι επονομαζόμενοι "Big Three" - S&P, Moody's και Fitch Ratings).

Κατά την αξιολόγηση του επιπέδου πιστοληπτικής ικανότητας μιας περιοχής, οι οργανισμοί ελέγχουν την ικανότητά της να εκπληρώσει τις υποχρεώσεις της. Κατά τη διαδικασία προσδιορισμού του επιπέδου της πιστοληπτικής ικανότητας ενός υποκειμένου, δίνεται ιδιαίτερη προσοχή στην ανάλυση της οικονομικής κατάστασης, της κατάστασης του περιφερειακού προϋπολογισμού, του επιπέδου του χρέους του υποκειμένου και του βαθμού εξάρτησής του από την υποστήριξη από ομοσπονδιακό προϋπολογισμό. Η παρουσία αξιολογήσεων πιστοληπτικής ικανότητας είναι σημαντική για τους συμμετέχοντες στην αγορά που αξιολογούν τη φερεγγυότητα του εκδότη.

Οι πράξεις για την προσέλκυση δανειακών πόρων και τη διαχείριση του χρέους πρέπει να είναι διαφανείς, προβλέψιμες και κατανοητές στην αγορά. Το κόστος δανεισμού τείνει να μειώνεται διασφαλίζοντας τη διαφάνεια και την προβλεψιμότητα της πολιτικής χρέους (συμπεριλαμβανομένης της εκ των προτέρων δημοσίευσης ενός σχεδίου δανεισμού και της συνεπούς εφαρμογής του). Από αυτή την άποψη, είναι θεμελιώδους σημασίας η δημόσια ενημέρωση της επενδυτικής κοινότητας για όλες τις αποφάσεις που λαμβάνονται στον τομέα του δημόσιου χρέους.

6.2. Τακτική γνωστοποίηση πληροφοριών στον επίσημο ιστότοπο

Για να αυξηθεί η διαφάνεια των δραστηριοτήτων διαχείρισης του δημόσιου χρέους, ο επίσημος δικτυακός τόπος του δανειολήπτη στο Διαδίκτυο θα πρέπει να ευθυγραμμιστεί με τα καλύτερα διεθνή πρότυπα, προκειμένου να διασφαλιστεί η μέγιστη προσβασιμότητα και διαφάνεια των δημοσιευμένων πληροφοριών, συμπεριλαμβανομένων των στατιστικών πληροφοριών.

Ειδικότερα, θα ήταν σκόπιμο να δημιουργηθεί μια ξεχωριστή ενότητα στον επίσημο ιστότοπο του δανειολήπτη για αλληλεπίδραση με την επενδυτική κοινότητα. Σε αυτή την ενότητα, είναι απαραίτητο να δημοσιεύεται και να ενημερώνεται τακτικά το ημερολόγιο εκδηλώσεων για επενδυτές (πραγματοποίηση συναντήσεων με επενδυτές, συμμετοχή σε τηλεδιασκέψεις, συνέδρια, φόρουμ κ.λπ.). Επιπλέον, σε αυτή την ενότητα είναι απαραίτητη η δημοσίευση υλικού παρουσίασης με βάση τα αποτελέσματα των συναντήσεων, καθώς και η δημιουργία ενός καναλιού ανατροφοδότησης με τους επενδυτές.

Πληροφορίες για τον όγκο και τη σύνθεση του αποθέματος χρέους θα πρέπει να γνωστοποιούνται τακτικά, συμπεριλαμβανομένων των ληκτών και των επιτοκίων, των μεσοπρόθεσμων δανειακών απαιτήσεων, καθώς και των στόχων για τη δομή του χρέους, τη μέση διάρκεια και άλλους δείκτες κινδύνου.

Ως αποτέλεσμα αυτών των ενεργειών, οι συμμετέχοντες στην αγορά και η κοινωνία στο σύνολό της θα κατανοήσουν καλύτερα τις ενέργειες του φορέα της οντότητας που διαχειρίζεται το δημόσιο χρέος και ο ίδιος ο διαχειριστής θα λάβει σχετικές και αντικειμενικές πληροφορίες σχετικά με την αντίδραση της αγοράς στη συνεχιζόμενη κυβερνητική πολιτική.

συμπέρασμα

Οι στρατηγικές διαχείρισης χρέους που βασίζονται υπερβολικά σε βραχυπρόθεσμο χρέος, δανεισμό σε ξένο νόμισμα ή υποχρεώσεις κυμαινόμενου επιτοκίου αναγνωρίζονται γενικά ως υψηλού κινδύνου. Η έλλειψη πρόσβασης του υποκειμένου στην αγορά εσωτερικού χρέους και η αδικαιολόγητη εξάρτηση από τα δάνεια του προϋπολογισμού στερεί από τον δανειολήπτη την πρακτική ευκαιρία να αναπτύξει και να τηρήσει μια αποτελεσματική στρατηγική για τη διαχείριση του δημόσιου χρέους.

Η τήρηση αυτών των συστάσεων θα επιτρέψει στην οικονομική οντότητα να μειώσει τους κινδύνους που σχετίζονται με τις δανειακές υποχρεώσεις, να μειώσει το κόστος δανεισμού, να αυξήσει την ανεξαρτησία, την αποτελεσματικότητα και τη διαφάνεια της δανειοληπτικής/χρεωστικής πολιτικής και να επεκτείνει τη βάση των επενδυτών. Ως αποτέλεσμα, η πολιτική που ακολουθείται στον τομέα του δημόσιου χρέους θα θεωρείται πιο υπεύθυνη, σύμφωνα με τις βέλτιστες παγκόσμιες πρακτικές, και η εφαρμογή της θα συμβάλλει αποτελεσματικότερα στην κοινωνικοοικονομική ανάπτυξη της περιοχής.

Επισκόπηση εγγράφου

Η πολιτική αυτή είναι παράγωγο της δημοσιονομικής πολιτικής, που διαμορφώνεται με βάση την πρόβλεψη της κοινωνικοοικονομικής ανάπτυξης της περιοχής για το επόμενο οικονομικό έτος και την προγραμματική περίοδο.

Η πολιτική χρέους καθορίζεται από τα τρέχοντα χαρακτηριστικά της ανάπτυξης της οικονομίας της περιοχής και της Ρωσικής Ομοσπονδίας στο σύνολό της. Κατά την ανάπτυξή του, θα πρέπει να αναλυθούν και να ληφθούν υπόψη παράγοντες που επηρεάζουν το μέγεθος του δημοσιονομικού ελλείμματος και την ανάγκη χρηματοδότησης του χρέους.

Κατά την εφαρμογή της δανειοληπτικής/χρεωστικής πολιτικής, ενδέχεται να αντιμετωπίσετε ορισμένους κινδύνους: αναχρηματοδότηση, τόκο, συναλλαγματικό και λειτουργικό. Καθορίζεται το περιεχόμενό τους, θεσπίζονται κανόνες ταυτοποίησης. Δίνονται συστάσεις για τη μείωση των κινδύνων.

Ξεχωριστά εξετάζονται τα θέματα διαχείρισης ενδεχόμενων υποχρεώσεων (κρατικές εγγυήσεις), χρήσης δημοσιονομικών δανείων, διατήρησης διαλόγου με την επενδυτική κοινότητα και τους οίκους αξιολόγησης.